英皇金融 :CPI環比持續回落才是政策放松前提

英皇金融 :CPI環比持續回落才是政策放松前提http://www.vg178.com　　《紅周刊(博客,微博)》作者 任洪劍　　市場空方依然略顯優勢，而投資者也在等待著下周公布的CPI，如果見頂回落將為難得利好。本期基金會談的嘉賓景順長城能源基建基金經理余廣、長城消費基金經理劉穎芳、天治成長基金經理章旭峰解讀最新的市場變化。　　《紅周刊》：如何解讀最新的經濟數據數據？　　章旭峰：本周公布的8月份中國制造業采購經理指數為50.9%，環比回升0.2個百分點。顯示出中國經濟發展態勢有所回穩。9月1日出版的第17期《求是》雜志，刊登了國務院總理溫家寶的文章。內容中，我們認為至少有兩方面信息值得重點關注：一是中央政府控制通脹壓力仍存，雖然8月CPI即將公布，市場普遍認為將低于7月的6.5%，甚至可能低于6%，但由于去年基數偏高，類似食用油、進入消費旺季的豬肉等提價因素依然客觀存在，實際通脹仍處于高位，未來環比持續回落才是政策放松的前提，三季度我們看不到放松的跡象；二是整體經濟仍處于回落過程中，由于中國經濟結構調整勢在必行，經濟增速下降有利于緩解通脹水平，減弱過度重復需求，更有利于發展新興產業，因此政府未來有可能將加大經濟增速下降的容忍度，未來市場對于政策放松的力度不應期望過高。　　《紅周刊》：市場判斷依然謹慎？　　余廣：市場所關注的伯南克講話對QE3懸而未決；而歐洲經濟不確定性更大，歐債危機有進一步擴大的可能；國內經濟方面，高鐵事件影響深遠，政府投資增速如果放緩，過往以政府投資拉動的經濟增長方式將面臨較大調整；7月通脹創出新高，接下來通脹有望逐步回落；貨幣政策進入觀察期，央行連續凈投放，資金面有所改善。在國內外因素的影響下，市場估值處于歷史底部，向下風險有限。　　章旭峰：未來市場不確定因素仍存在：包括9月PPI回落對企業盈利的影響、歐債10月進入償付高峰的負面因素、9月份后銀行準備金率繳存范圍擴大。下階段市場仍維持震蕩格局，中游周期性行業隨著樂觀情緒波動有估值修復的機會，但是空間不大。　　《紅周刊》：那市場機會是否在低估值的銀行地產？　　余廣：銀行板塊估值便宜，市場對壞賬率過分擔憂了，我們認為，地方融資平臺風險可控，即便出現問題，政府也會有應對的辦法。房地產板塊估值便宜，下半年銷售收入增速會有所下降，市場預期將改善。此外，建筑和建材板塊已公布的中報業績符合或超出預期，供需良好，行業將繼續保持較高增長。　　《紅周刊》：請劉穎芳來詳細分析近期搶眼的消費行業？　　劉穎芳：食品飲料行業：雖然今年以來食品飲料已經有比較大的漲幅，但是從明年業績來看，這個板塊業績最穩定，確定性最高，未來將堅持超配。從今年中報來看，醫藥行業在這幾個行業中盈利增幅是最快的，行業利潤增幅達到20%，這個行業今年實際上面臨了很多不確定性因素，藥價下調、新一輪醫療體制改革的沖擊等，但是也沒有把基本面變的更壞，實際上，今年下半年原材料成本上升的壓力已經有所緩解。從明年來看，醫藥行業維持3～5年長周期繁榮是有可能的。所以這個行業會堅持超配。相對于前兩個行業商業零售要謹慎一些，因為商業零售已經過了高速增長周期，其未來成長性不如醫藥那么高，重點選擇一些長期業績比較好的公司持有。　　
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