升值的定義

1. 什麼壓力會令日圓升值? (這個請詳細解釋)如果你有留意新聞，你可能會注意到日本政府收緊國民炒賣外匯，以提高按金形式進行﹝即係調低槓桿水平！﹞。呢個就係「渡邊太太」對日本匯市嘅影響。「渡邊太太」是對日本散戶的籠統稱呼，包括了操控家庭財政大權的主婦，以至在午餐休息時間交易的白領和商人，他們是日本匯市重要力量。根據日本外匯交易市場委員會7月公布的調查，截至4月份，東京外匯市場過去1年平均每日交易量達2941億美元，「渡邊太太」每日交易估計佔外匯市場交易量兩至三成，這意味她們平均每日出資588億至882億美元炒外匯，這數目相當於日本家庭2009年總儲蓄7.15萬億美元的1%。2. 有什麼方法可以令日圓放緩?呢個問題好多經濟學書本都有教，不外乎以貨幣供應、利息及政府開支等措施。3. 日圓升值對日本人和外國人有什麼影響?又係經濟書本理論性嘅嘢：不外乎進口貨便宜咗而出口貨貴咗，會打擊出口引致企業收縮及裁員。對外國人就變咗係進入市場好機會，但係如果係從日本出口就有影響。4. 日本央行加息會有什麼作用?如果匯率升緊你仲加息，資金就會湧去日元去賺匯價同利息。以前啲人借日元去做美元資產投資，但係今時今日美元利息差唔多就無呢樣嘢啦！5. 什麼是回調風險?即係物極必反！升到咁上下就會跌番落去！6. 為什麼首相口頭干預，就能令日圓回軟?升係因為政策改變，同樣道理，政策亦可以令其回軟。作為政策主導者嘅首相預告想點做當然可以帶動市場氣氛。7. 怎樣能控制升值和貶值?自由市場可以通過貨幣供應、利息加減去調控匯率，不過都唔係百份百可以控制。中國雖然可以中央宣佈人民幣匯率調控，但係市場唔一定係正式而可以經黑市進行，而最後市場價格會同黑市價同步或接近。僅供參考！

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當年日本為何引發泡沫經濟？　　　　雖然當時的日本國內對日美順差的原因、順差能否靠政策來削減，以及是否必須由順差國來全部承擔等理論問題存在爭議，在簽訂結構調整協定期間，日本出現美國干預日本內政的抗議，結局是日本在匯率、利率等重大政策上又過於遷就美國的需求。之所以會出現這種局面，除了日美之間特殊的政治、軍事安全框架和歷史淵源外，還有一些原因。一是美國市場大，日本考慮到它給國內經濟帶來增長，不得不和它談。二是日本持有美元債權的積累，減輕日本可面臨的外部風險。隨著國力的強大，當時日本國民信心膨脹，日本推動成為世界金融大國，願意容忍日圓升值，以使得日圓與日本經濟地位相符。三是日本接受削減貿易順差的目標，但80年代中後期致力於財政重建，經濟結構調整和市場開放受到美國制約又較多，作為交換，接受日圓升值。　　　　日圓升值只是顯著減少了日本對美傳統出口商品的數量。日本80年代以後出現的高技術、高性能產品對美出口數量，都有很大增加。日本實行引導企業實現產業結構升級、創造新需求、提高產品的技術含量等積極財政政策，使得日本較順利地進行了結構調整。匯率大幅升值對日本貿易順差的影響有限。　　　　匯率升值意味著外部資金的流入，在國際社會充斥投機資金的時代，外部資金更傾向於流向非貿易部門，給資產價格上漲帶來壓力。從佈雷頓森林體系瓦解以來，日圓出現過四次20%以上的快速升值，其中1971~1972年和1985~1986年的匯率升值產生了資產泡沫，但其他兩次並沒有帶來資產泡沫。　　　　日本1985年的匯率升值之所以產生資產泡沫，除匯率外，主要是幾方面因素共同作用的結果。　　　　首先，日本經濟內在的增長動力已在減緩。20世紀70年代初以後，日本經濟已從高速增長向穩定增長過渡。《廣場協定》前，日本又出現企業資金需求下降，社會資金過剩，經濟增長失去方向。此時，金融的擴張，成為企業利潤的重要來源之一。在80年代早期，有7%的日本企業已將銀行貸款減少到零，另有18%的企業將銀行貸款降到其全部資本的20%以下。到1985年，日本企業自有資本已經比生產設備投資多出1.2兆日圓，企業擴大生產能力的動力已經不強。這時，本應徹底放鬆管制，實施結構改革，促進民間的商業活動。但日本在應對減少貿易順差的過程中，不願開放國內市場，反而推動金融自由化，參與貨幣政策的多邊整合，並採取擴張性財政政策來製造國內需求。由於缺乏有效的、深層次的結構改革，只是通過股市、樓市製造了虛假繁榮。　　　　其次，匯率升值前後金融自由化措施不協調、不銜接，並且這種自由化主要停留在放鬆管制上，缺乏必要的微觀主體改革和加強宏觀審慎監管措施配合。日本《廣場協定》前後，在美國的壓力下加快推進金融自由化，放開外匯交易管制，逐步推動大額存單利率的自由化。利率不受限制的銀行存款佔全部存款的比例，從1985年底的15%增加到1990年底的65.6%。金融自由化(使間接融資加速轉變為直接融資，融資成本上升，資產運用收益下降，但資產擴張導致總利潤增加)與財政重建(減少國債規模，使銀行失去了一個重要的投資對像)，壓縮了金融機構的收益空間，加劇了金融機構間的放貸競爭，從而使得金融機構轉向風險收益更高的領域。　　　　第三，持續的擴張性貨幣政策。日本政府為了避免持有的大量美國資產貶值、支援美元發行，日本在過長的時間內將利率維持在低水平上，即使在經濟已明顯復甦後仍是如此。在產生資產泡沫的兩次匯率升值中，日本政府都是在日圓迅速升值時採取了擴張型金融政策加擴張型財政政策組合。自去年夏天起，日圓幣值一路飆升，日本經濟團體聯合要求政府讓日元貶值。

不過，從歷史標準來看，目前是幣值長期低估後的修正。2002年至2007年，日本開始出口導向復甦，廠商在增加產能有兩項錯誤的假設：美國消費者一定會買亞洲商品、100-120日圓兌1美元的匯率能長期維持。日本前副財政部長榊原英資稱日圓長期低估為「廉價日圓泡沫」。過去金融市場波動性極低，助長了著名的日圓利差交易。日本的小投資者也進行類似活動，買下大量的外幣債券。從去年夏天開始，外商開始大量平倉抬升日圓。小投資人不但承受資本虧損，國外的殖利率也大幅下滑。日本家庭握有的海外證券仍然很大，去年九月底時為13.9兆日圓。失業率上升加上經濟衰退，投資家庭會開始把錢撤回日本。榊原英資預測升至85日圓兌1美元時，將觸發一波停損潮，讓匯率快速升至80日圓甚至是75日圓，屆時政府將面臨巨大壓力。日本政府不會願意單憑一己之力介入市場。十年前，日本成功地扭轉市場，1995至1996年時，日美的利率政策合作非常密切。但此次美國新任財政部長卻不一定會支持日本，也沒有任何工業國家，願意承受競爭性貶值帶來的風險。