未平倉合約

未平倉合約 (Open Interest)

未平倉合約一詞對投資者而言，可能會經常接觸到，但真正 明白它用途的投資者相信並不多，其實在買賣期指合約及期權合約時，買賣雙方之合約均會被計入未平倉合約數量內，而買賣完成後，投資者可等待原先的合約到期 時，或者利用一張與之前相反策略的合約來結束責任，我們稱之為平倉活動，但無論投資者選擇以第一種方法或第二種方法，未平倉合約之數量仍不會改變，除非投 資者並不想利用第二張合約作平倉之用，而新開另一張合約，在這種情況之下，未平倉合約便會增加至四張。由於在期貨交易所中交易之合約會受到交易所之保障， 買賣雙方在新開合約時便要存入一筆保證金，以確保責任得以履行，所以當投資者持有未平倉之數量愈大時，他所需要支付的保證金會愈高，而成本亦會高，所以若 他相信後市與之前所預測的不同時，便會進行平倉。一般來說，若未平倉合約之數量愈多，投資者相信後市會以單一方向發展，而後市出現大幅波動的機會會愈大， 但單從觀察未平倉合約之多寡並不能提供有用的資料，幫助投資者預測大市方向，我們需要另外觀察其他之數據，當大市大幅上升下，未平倉合約亦大幅增加，而期 貨之溢價亦同時上升時，即表示大市預期會出現繼續上升的局面﹔但假如大市大幅上升，但未平倉合約開始下跌，而期貨之溢價亦同下跌，即表示大市預期快要見 頂，所以開始平掉部份合約，以致未平倉合約之數量下降﹔又在另一情況下，若大市出現大幅回落，而未平倉合約不斷增加，同時出現大幅低水的現象，表示大市之 跌勢極可能會加劇，同時跌勢亦會持續﹔但若當大市下跌時，未平倉合約之數量開始降低，而低水情況開始好轉，即表示大市快到底，短期內可能會出現反彈局面。


論期指未平倉合約與價格關係
1. 未平倉合約增加價格上升-----顯示技術性向好
新買家及沽家入場，導致未平倉合約增加，未平倉合約增加表示買家較沽家積極！在收集過程中，買家會比較積極。當市場價格由混亂轉趨平靜後，買家為達收集目標，不惜提高價格。誘發市場新沽家入市，買家主導原因是因為價格不提高，新沽家不會入場沽貨，買家收集目的便不能達成，因此，積極提高價格誘發貪婪的沽家入市，刺激沽家的慾念，此時價格上升同時未平倉合約增加，反映市場向好，後市價格上升機會達82%。
2. 未平倉合約減少價格上升-----顯示技術性向淡
淡倉確認先前入市決定錯誤，價格突破重要阻力位，沽家高位平淡倉，導致價格上升未平倉合約減少，同時並無新買家入市加上部份先前入市的買家獲利平倉，令價格上升未平倉合約減少，反應市場向淡，約78%會導致價格調整性下跌。
3. 未平倉合約增加價格下跌-----顯示技術性向淡
沽家支配大勢，積極拋空，買家買氣薄弱，買家不足以抵銷沽家力量。直至市場價格由混亂轉趨平靜後，沽家為達進一步沽空目的，積極壓低價格，引誘買家入市，沽家派貨，價格反彈，一般不能超越先前跌幅的31.8%，後市有93%機會進一步下挫！
4. 未平倉合約減少價格下跌-----顯示技術性向好
好倉確認先前入市決定錯誤，被迫追加按金不遂沽貨平倉。買家見價位太低，不願反倉追沽，沽家認為價格已止跌平倉，獲利平倉導致未平倉合約減少，顯示一個下跌走勢終告完結。另一升市即將來臨，若此情況出現於熊市第三期，可以預期走勢多數會出現雙底或V形底。有88%的機率後市向好。.
未平倉合約與價格的關係可歸納為下表：

價格
未平倉合約
市場變化
後市
上升
增加
好友買入
上升
上升
不變
好友淡友買入
上升
上升
減少
淡友補倉
下跌
下跌
增加
淡友拋售
下跌
下跌
不變
好友淡友拋售
下跌
下跌
減少
好友拋售
上升
牛皮
增加
好友淡友拋售
牛皮向下
牛皮
不變
買賣兩閒
牛皮上落
牛皮
減少
好友淡友平倉
牛皮向上
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