迪士尼公園失敗

迪士尼擴建是最後承擔 政府不應該再泥足深陷

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(明報)2009年7月1日 星期三 05:05


【明報專訊】政府與華特迪士尼 公司就迪士尼樂園 擴建達成協議，由於4年來有關樂園的營運和財務情况，外界完全不知道，因此這次擴建的財務安排，市民無從判別是否值得；而新協議之下，樂園只是增加了一點透明度，還不足以全面監察其營運情况，因此「不平等條約」的實質沒有改變。我們認為，政府應該公開承諾，這次擴建是政府給迪士尼樂園的最後一次財務承擔，日後無論情况怎樣，政府都不能再向這個無底洞注資和補貼華特迪士尼賺取豐厚利潤。
有利可圖 迪士尼露出軟肋
有利條件 政府竟未獲甜頭
關於這次樂園擴建財政安排，表面上華特迪士尼公司的投入多過政府。迪士尼把27.6億元貸款轉換為股份，另外投入約35億元為建園費用，所以，迪士尼公司共投入了約62億元，使他們在合營公司所佔股本增加到48%。10年前政府簽下的「不平等條約」，連平整土地開支、貸款和股本開支，高達約230億元，但是只佔合營公司的57%股份，今次政府毋須真金白銀注資，只是把約59億元貸款轉換為股份，仍然維持大股東地位，但是所佔股本下降至52%。
當年迪士尼公司僅付出24.5億元做這盤生意，今次願意出資62.5億元擴建樂園，以迪士尼公司無寶不落的性格，肯重槌出擊，當然是有利可圖了。在迪士尼公司急於賺錢而露出軟肋之際，政府仍然未能取得甜頭，反而有繼續做冤大頭之嫌。例如政府以債換股的59億元，等如撇帳，再也收不回來了，但是迪士尼公司投入建園的約35億元，日後每年藉着扣除折舊，可以逐步收回。所以實際上，政府在樂園擴建的付出，仍然遠多於迪士尼公司。
政府變相注資樂園，其中一個理由是要維持大股東的地位，不過，繼續是大股東又有什麼利益？新協議之下，樂園營運管理模式不變，政府這個大股東仍然無話事權，若樂園賺錢，大股東才有意義，樂園蝕錢，大股東虧蝕只會更多。當年政府給予迪士尼公司的優厚條件，就算營運虧蝕，迪士尼公司仍然可以收取總收入2%的基本管理費，連同迪士尼公司在專利權費等豐厚收入，難怪迪士尼公司肯花巨資擴建。大股東不賺錢，小股東賺大錢，這就是香港迪士尼 樂園的現實。
在新協議安排下，迪士尼公司同意修訂基本管理費的方法，與合營公司的業績掛鈎，即由總收入的2%改為扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利（EBITDA）的6.5%。由於要扣除的部分如何計算，外界無從得知，新安排使迪士尼公司所收基本管理費究竟是多了，還是少了，現在無從判斷。不過，政府給立法會 的文件，提到此點時，說「為鼓勵管理層努力經營，做出成績」，才作出這個改變。這個說法是否意味着讓迪士尼公司賺更多錢，使管理層分更多花紅？值得注意。
迪士尼樂園的營運和財務情况，一直是黑箱作業，香港花了巨資，市民卻一直無從監察，新協議安排下，迪士尼公司同意由2008/09年度起，每年披露樂園營運及財政表現的主要資料，包括入場人數及財務表現的主要數據。這個轉變，是否足以監察樂園的營運，仍在未知之數。因為披露的只是「主要資料、數據」，而非全部資料和數據，也就是說，日後披露的，可能只是片面的資料和數據，根本難窺全豹。立法會對此應該要求政府作更具體承諾，否則到時還是會讓迪士尼公司得以鑽空子，蒙混過關。
經濟效益 10年間猛降
景點排名 不及女人街
政府視樂園為重要旅遊基建，但是樂園的效益自4年前開幕以來，與原來設想相差很遠。樂園究竟吸引了多少遊客，沒有官方數字，只能靠估。據旅遊業人士按過去3年的入場人數推算，平均每10名訪港旅客，只有一人曾到訪樂園。另外，政府就樂園擴建後的經濟回報預測，較10年前還差，估計最差是0％至5％，未來40年經濟效益淨額，由10年前預測的800億至1480億元銳減至647億至1173億元。先不管這類經濟回報預測含有大量水分，相隔10年之後，政府大幅調低經濟效益淨額，若加上通脹率，效益就更低了。
另外，在本港衆多旅遊景點中，最受旅客歡迎的前五名，迪士尼樂團基本上敬陪末座。相對於政府沒有投資的女人街，是繼太平山頂之後，最受歡迎的景點，政府花在迪士尼樂園的200多億元，就好像倒落鹹水海了。設若不發展迪士尼樂園，把龐大的資金建設其他旅遊景點，效益肯定更高。從女人街的受歡迎，證明旅客來港，要看有本土特色的地方，只要政府善加保育，不再「消滅」極具生活特色的市集，就功德無量了。現在看來，拆遷「波鞋街」，可能會是犯了「消滅」另一個旅遊景點的錯誤。
總之，純就生意經而言，迪士尼樂園對於政府，無利可圖，賺大錢的只是得到「不平等條約」保護的華特迪士尼公司，在無法即時抽身的情况下，政府只應當230億元是既出之物，收不回來就算了，但是不能再泥足深陷。擴建樂園應該是政府最後的財務承擔，虧蝕到此為止，立法會議員要起碼得到政府的正式承諾，才批准這次變相注資，否則就將之否決掉。