牛熊證與窩輪

1. 牛熊證與窩輪有什麼分別: 牛熊證附有強制性收回機制,窩輪沒有強制性收回機制
2. 行使價( Exercise Price / Strike Price ): 在行使窩輪時，在未計交易成本下，以協議的價錢買入(認購) 或沽出(認沽) 正股，該協議價稱為行使價。在窩輪到期日, 如果你還持有窩輪, 你可以用行使價買協議的數量的正股.

牛熊證




牛熊證可分為：

「牛證」
「熊證」
看好後市可投資「牛證」
看淡後市可投資「熊證」
牛熊證亦可分為兩類：

無剩餘價值的（稱為 N 類）
可能有剩餘價值的（稱為 R 類）
具有槓桿效應的結構性投資產品
以相對較少的資金追蹤相關資產價格的表現
在發行時已設定到期日
附有強制性收回機制
若相關資產價格在到期前觸及收回價，發行人會即時收回牛熊證並終止買賣，之前所設定的到期日則變成無效。
窩輪即是認股證，而認股證又分兩種，認購證與認沽證。

認股證基本概念

公司認股證與備兌認股證的分別

公司認股證是公司透過發行公司股份的認購證集資。在行使時，公司發行新股，並以行使價售予行使股證持有人。例子: 電訊盈科公司認股證。而備兌認股證是由投資銀行發行，發行備兌認股證目的並非為了集資，而是提供予投資者一種投資產品。例子﹕電盈里昂認購(CL-PCCWL@EC0100)，發行商是里昂。

認購證與認沽證的分別

基本上，認股證可分為認購證(Call Warrant)及認沽證(Put Warrant)。認購證讓持有人有權利但非責任以行使價在到期日購買相關股。 而認沽證則讓持有人有權利但非責任以行使價在到期日沽出相關股票。買入認購證是看好正股 ，相反買入認沽證是看淡正股。

其實買入認購證或認沽證金額只佔相關正股一部份，這是最吸引投資者的槓桿效應，但散戶往往因槓桿效應而有過度投資的傾向。 此外，買賣認購證(認沽證)風險有限-最大風險是虧損買入認購證(認沽證)金額，認購證(認沽證)本身只是一個權利，與期指不同，投資者沒有義務以行使價行使。最後買入認沽證可看淡正股，散戶無需借貨沽空，看淡也可以獲利。

美式認股證與歐式認股證的分別

市場上有美式認股證和歐式認股證兩種，美式認股證讓持有人可以在至到期日前行使其權利，而 歐式認股證持有人只可以在到期日當日行使其權利。大部份香港上市的認股證均為歐式認股證。

影響認股證價格因素

影響認股證價格因素包括正股價格 (Stock Price)、行使價 (Exercise Price)、時間值 (Time Value)、 利率 (Interest Rate)、波幅 (Volatility)及派息 (Dividend) 。

內在值(Intrinsic Value)是指持有人即時行使認股證合約的得益而時間值 (Time Value) 就是認股證價格減去內在值。

時間值=認股證價格-內在值

價內認股證 (In-the-Money) 本身是有內在值的，即認購証行使價低於現價或 認沽証行使價高於現價。價外認股證 (Out-of-Money) 本身 只有時間值，是沒有內在值的，即認購証行使價高於現價 或認沽証行使價低於現價。而等價/平價認股證(At-the-Money)的行使價等於現貨價。

當然，時間值會隨到期日減少。而價外認股證價格最後到期時是沒有任何價值的。

利率因素對認股證影響有限，因為認股證年期一般由六至九個月，利率變動自然對認股證影響有限。反而 投資者應注意正股派息/除息對認股證影響，派息因除息關係 使認購證下跌，認沽證上升，但很多時認股證價格已反映預期派息/除息影響。

波幅是評估認股證價格的最重要因素。歷史波幅根據正股價格歷史數據計算出來而引伸波幅從認股證價格本身配合其他客觀影響因素如價格、行使價、時間值、 利率及派息計算出來。中國移動的波幅明顯比中電控股高，所以其認股證引伸波幅亦較高。

低溢價是否就是平認股證？溢價(Premium)是指除內在價值外，買入認股證所要付的額外價格。

溢價= 行使價+(認股證價格x換股比率)-正股價格 x100%

正股價格


所以溢價高低不能反映認股證價格「便宜」或「昂貴」，買賣認股證也要考慮槓桿比率、到期日、流通量等其他因素。

2009-06-19 18:30:11 補充：
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