牛熊証行使價同收回價有乜關係？

牛熊證可分為兩大類：牛證和熊證。若投資者看好相關資產，可選擇牛證；若看淡，則可選擇熊證。牛熊證特點為有強制收回機制，即若相關資產價格如觸及收回價便會被發行商收回。被收回牛熊證的剩餘價值即要視乎是N類還是R類牛熊證來計算。

N類牛熊證的行使價等於收回價 ( 即無剩餘價值，NO RESIDUAL VALUE ) ，強制收回發生時，由於N類牛熊證不設剩餘價值，持有該N類牛熊證的投資者將損失全部投資；R類牛熊證的收回價與行使價不同 ( 即可能有剩餘價值，RESIDUAL VALUE ) ，強制收回發生時，R類牛熊證的發行人只可於強制收回發生後沽出 ( 或購入 ) 相關資產平倉，故視乎平倉價與行使價的差距，發行人會計算出一個剩餘價值支付於牛熊證投資者。

例子示範




以下為甲公司N類牛證資料：
相關股價：$100 年期：6個月 ( 180日 )
收回價：$70 兌換率：10兌1
行使價：$70 財務費用：$0.175 ( 年息 5% )

假設相關資產的現價為100元。在這情況下，期限為6個月、收回價及行使價同為70元，以及兌換率為10:1 ( 10份牛證兌1股股份 ) 的N類牛證價格約為：

牛證價格 = ( 相關股價-行使價 ) / 兌換率 + 財務費用
= $ ( 100 -70 ) / 10 + 0.175
= $ 3.175

情況一 - 假設股價升至120元

N類牛證的價格將升至5.175元
情況二 - 跌至收回價70元或以下

股價跌至收回價70元或以下，牛證將被強制收回
情況三 - 到期時結算價為120元

未被強制收回而到期時結算價為120元，牛證便可收回5元



情況一(股價升至120元)：
若相關證券升至120元，假設財務費用不變，N類牛證的價格將升至：
= $ ( 120 - 70 ) / 10 + 0.175
= $ 5.175

情況二(股價跌至收回價)：
若N類牛證股價在任何時候跌至收回價70元或以下，牛證將被強制收回，並無剩餘價值。

情況三(於到期日)：
若N類牛證並未被強制收回而到期時結算價為120元，持有人每份牛證可取回結算金額
結算金額 = ( 結算價 - 行使價 ) / 兌換率
= $ ( 120 - 70 ) / 10
= $ 5



以下為乙公司R類牛證資料：
相關股價：$100 年期：6個月 ( 180日 )
收回價：$80 兌換率：10兌1
行使價：$70 財務費用：$0.175 ( 年息 5% )

假設相關資產的現價為100元。在這情況下，期限為6個月、收回價及行使價分別為80元和70元，以及兌換率為10:1 ( 10份牛證兌1股股份 ) 的R類牛證價格約為

牛證價格
= $ ( 100 - 70 ) / 10 + 0.175
= $ 3.175

情況一 - 假設股價升至120元

N類牛證的價格將升至5.175元
情況二 - 跌至收回價80元或以下

股價跌至收回價80元或以下，牛證將被強制收回
情況三 - 到期時結算價為120元

未被強制收回而到期時結算價為120元，牛證便可收回5元



情況一(股價升至120元)：
若相關證券升至120元，假設財務費用不變，R類牛證的價格將升至
$ ( 120 - 70 ) / 10 + 0.175
= $ 5.175

情況二(股價跌至收回價)：
若在R類牛證在任何時候跌至收回價80元或以下，牛證將被強制收回。由於收回價較行使價為高，R類牛證持有人仍有機會收取到剩餘價值。

情況三(於到期日)：
若R類牛證並未被強制收回而到期時結算價為120元，持有人每份牛證可收回結算差額：
結算金額 = ( 結算價 - 行使價 ) / 兌換率
= $ ( 120 - 70 ) / 10
= $ 5

點解牛証行使價仲高過收回價，熊証行使價又會低過收回價嘅？都收回囉，仲點行使呀？

【收回價】莊家用來整死散戶的機制，到價時即時死亡無得翻生。

【行使價】
1) 當到期前都未死得，就用來結算牛熊証的實質價值。
持貨至到期日
若牛熊證在到期前沒有被收回，投資者亦持貨至到期日，則可按以下公式計算牛熊證的結算價。

結算價：
牛証: （“結算價”- 行使價） 換股比率
熊証: （行使價 -“結算價”） 換股比率
股份結算價為相關資產於計價日的收市價
#指數結算價為相關資產於計價日每5分鐘的平均價


http://www.bnppwarrant.com/home/cbbc_tutorial/cbbc_tutorial_c7.html

2) R類牛熊證觸及收回價後，計算你的剩餘價值如下：













如發生在中午12:30收市前


如發生在下午2:30開市後



牛證每股
剩餘價值






收回後直至當天收市
相關資產的最低價


－ 行使價 換股比率








收回後直至下一個交易日中午收市前相關資產最低價


－ 行使價 換股比率





熊證每股
剩餘價值






行使價 －


收回後直至當天收市
相關資產的最高價


換股比率








行使價 －


收回後直至下一個交易日中午收市前相關資產最高價


換股比率






http://www.bnppwarrant.com/home/cbbc_tutorial/cbbc_tutorial_c6.html


圖片參考：http://l.yimg.com/f/i/tw/ugc/rte/smiley_39.gif


2009-05-15 16:58:06 補充：
lilaozi 好，
例如：
牛熊證編號：61447恆指法巴P7月RP09熊證
行使價： 17,200，收回價：16,380，換股比率：12,000
收回日期：：2009-05-04下午
HSI： 2009/5/5 上午最高為：16,580.54
計算： 17,200（行使價） - 16,580.54 （結算價） = 619.46
619.46 / 12,000（換股比率）= $ 0.0516

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祝您好運