期指高低水問題?

http://www.invested.hk/invested/tc/html/section/products/futures/case/using.html
有問必答
1. 恒生指數期貨合約的作用是甚麼？

期貨合約是買賣雙方的一份承諾。買入 (沽出) 期貨合約的人士，必須在日後某個指定的日期，以預先釐定的價格買入(賣出)所掛鉤的資產(例如股票、指數等) 。不論所掛鉤的資產的價格日後如何變動，投資者都必須履行期貨合約中的責任。


恒生指數期貨合約 (簡稱期指) 是衍生工具之一，可讓投資者透過持有「短倉」(即沽出合約) ，從而對沖正股下跌的風險。 此外，預期股市上升，投資者亦可藉著持有期指「長倉」(即買入合約)而進行具方向性投資。


運用期貨對沖風險，旨在減輕因相關現貨市場的價格波動而產生的風險。假設投資者手上持有一籃子恒指成分股。如他在期貨市場沽出適量的期指，一旦股價下跌，他在現貨市場所持的股票雖然虧蝕，但因為他沽出了期貨，在期貨市場所得的盈利能夠彌補在股票市場的虧蝕。


2. 小型恒生指數期貨與現存的恒指期貨有甚麼不同？

小型恒生指數期貨 (小型期指) 與期指均是以恒生指數為買賣基礎的期貨合約，兩者不同之處在於每一「點子」的現金價值。期指每點相對的現金價值為50元，小型期指每點現金價值則為10元，而小型期指的按金水平亦為期指的五分之一。


3. 既然小型期指的合約價值比期指低，槓桿比率也相對較低？

雖然投資一張小型期指的按金金額只是期指的五分之一，但由於兩者均以恒生指數為買賣基礎，所以其實它們的波幅和槓桿比率是一樣的。舉例，9月份小型期指的結算價為12,163，小型期指合約的價值便是121,630元 (12,163x10元) 。由於按金只是7,625元，槓桿比率為16.0倍。至於期指合約，9月份合約結算價亦為12,163，價值便是608,150元 (12,163x50元) 。以按金38,125元來計算，槓桿比率也是16.0倍。由此可見，小型期指與期指合約的槓杆比率一樣。


小型期指與期指的槓桿效應雖然可帶來豐厚利潤，但同時亦可引致巨額虧損，甚至可在極短時間內蝕掉已付按金之餘，更欠下經紀行欠款。例如投資者買入一期指合約而未有即日平倉，一旦在翌日開市後即急跌763點以上，就算經紀行立即將他的持倉平倉 (即俗稱「斬倉」) ，客戶亦須承擔有關的損失。如果市況波動，只要恒生指數下跌153點以上，客戶的按金水平就會下跌至低於維持按金的水平，經紀行便通常立即要求客戶存入更多金額(即俗稱「補倉」或「追孖展」) ，將按金水平回復至基本按金水平(即開立期指持倉所支付的按金) 。萬一投資者未能及時支付，更可能在收市前遭斬倉。


大家切勿因為小型期指所需的投資金額比期指低，便恣意進行買賣。投資恒指期貨前，應清楚瞭解產品的運作原理和所涉風險，並預備足夠資金以防經紀行追收按金。
4. 跌市時，經紀是否可以未經客戶同意便斬倉？

如果戶口的按金結餘下降至維持按金水平以下，又或市況急轉時，經紀行會向投資者追收孖展，令按金的結存回升至基本按金水平。如客戶未能在指定時間內完成補倉要求，或經紀行未能聯絡到投資者，為免公司承受過大的風險，經紀行便可能會按市價在市場斬倉，損失由客戶負責。在簽署客戶協議前，應向經紀行清楚瞭解有關安排。

2009-04-16 17:19:54 補充：
常聽到股市高水、低水，究竟有咩意思，請指教?
古晨回應:
以生指數為例，所謂「高水」，一般指生指數期貨較生指數現值高出的幅度，相反，「低水」即指指期貨較指現值為低的幅度。換言之，一般而言，「高水」顯示期貨買家看好後市，願意以較現貨付出溢價買入相關的期貨，相反，「低水」即暗示投資者對後市看法取態偏淡。當然，每當藍籌股業績期後的派息潮，都會一定程度影響期指的高低水幅度，故亦不可不察。

2009-04-16 17:21:37 補充：
常聽到股市高水、低水，究竟有咩意思，請指教?
古晨回應:
以恒生指數為例，所謂「高水」，一般指恒生指數期貨較恒生指數現值高出的幅度，相反，「低水」即指恒指期貨較恒指現值為低的幅度。換言之，一般而言，「高水」顯示期貨買家看好後市，願意以較現貨付出溢價買入相關的期貨，相反，「低水」即暗示投資者對後市看法取態偏淡。當然，每當藍籌股業績期後的派息潮，都會一定程度影響期指的高低水幅度，故亦不可不察。

大家做倫敦金/銀(現貨金/銀)投資時要特別小心!
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