什麼是長期固定利率遠期契約??

第一節　遠期契約
第二節　遠期利率協定
第三節　遠期外匯
第四節　無本金交割遠期外匯







遠期契約




遠期契約(forward contract)是一種合約，雙方當事人約定在未來的某一日期（譬如三個月後），以某一約定的價格，由買方向賣方買入某一數量的標的資產。







範例：遠期黃豆合約


農夫和黃豆收購商在黃豆尚未收成以前，可以有一個遠期黃豆合約。
雙方約定在半年後，以某一個約定價格買賣黃豆，如此可以提供雙方消除由於未來黃豆價格變動帶給雙方的風險。
在遠期契約中，未來交割資產所支付的約定價格稱為遠期價格(forward price)或交割價格(delivery price)。







遠期契約的特性

遠期契約具有一些特性包括：

遠期契約通常都在私人店頭市場(OTC)交易，譬如遠期利率、遠期外匯的交易通常都是金融機構與金融機構之間或金融機構與企業之間；
遠期契約的交割日期、交割價格和契約大小並沒有一定標準的格式；
遠期契約通常都是採用實物交割，只有少數可以採用現金結算的方式。










第二節 遠期利率協定

1. 遠期利率協定的意義



遠期利率協定(forward rate agreement, FRA)或稱遠期利率合約，是一種利率合約，由買賣雙方協議在未來的一定時間後，以名目本金為計算基礎，在到期時，依約定利率與實際市場利率的差額，由一方支付此差額給另一方的合約。







第二節 遠期利率協定


通常FRA的買方是指支付固定利率而收浮動利 率的一方。
因此對借款人而言，如果擔心利率上漲而增加借貸資金的成本，則可以購入FRA來避險。
到時候，如果浮動利率上升，便可以收取浮動利率和固定利率問的利息差額，以規避借貸成本上升的風險。
第三節 遠期外匯

1. 即期外匯與遠期外匯
匯率的報價方式有兩種：一種為直接報價(direct quote)，另一種為間接報價(indirect quote)。



所謂直接報價：指一單位外國貨幣等於多少單位的本國貨幣，例如NT$33：US$1。
間接報價：指一單位本國貨幣可以換取多少單位的外國貨幣，例如新台幣1元可以換取0.03美元(1/33)。


外匯交易一般可分為即期外匯(foreign exchange spot)與遠期外匯(foreign exchange forward, FX forward)。



即期外匯( S )：通常指外匯交割日期在二個營業日 以內；
遠期外匯( F )：指外匯買賣的雙方約定在未來某個日期（如三個月後），以約定的匯率（如NT$33：US$1），交割某一約定的外幣。








遠期外匯（續）

2. 利率平價理論



利率平價理論(Interest Rate Parity, IRP) 說明兩國的匯率升貶值率會等於兩國的利率差，否則會有套利的機會。
遠期外匯（續）

利率平價理論（續）



遠期美元升水或溢價(premium)：
計算的遠期匯率（或市場上的遠期匯率）> 即期匯率




遠期美元貼水或折價(discount)：
計算的遠期匯率（或市場上的遠期匯率）< 即期匯率為低


利率平價理論的推導


3. 利率平價理論的推導



原理：存款人不論存本國貨幣或外國貨幣，到時再轉換成本國貨幣，其最後的預期報酬率都應該是相同的，不然就會有套利的機會。
假設你有新台幣1萬元，你可以拿去存新台幣存款，或用即期匯率換成美元(10,000/S)再存美元存款，到期時再以事先約定的遠期匯率(F)換回新台幣。



遠期外匯




實務上，市場的遠期匯率價格不一定等於理論上的遠期匯率。有一些因素將造成理論價格與市價不等，這些因素包括交易成本，如手續費、買賣價差、外匯管制、外匯市場與貨幣市場的交易量等。





此外，投機性的資金預期某種幣值含在短期內大幅升貶而進出外匯市場，也將大大地影響遠期外匯的匯價。
第四節：無本金交割遠期外匯




DF全名為delivery forward，就是遠期外匯，
在台灣稱為實體交割遠期外匯。



NDF全名為non-delivery forward，俗稱無本金
交割遠期外匯。



NDF是指交易雙方在未來特定到期日時，以
原先約定的遠期匯率與到期日的即期匯率比
較，結算其差額，而不需要交割本金（美元和新台幣）的一種遠期外匯合約。

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