Earning/ Price 對公司估值有何指示作用?

PE 係因為應為股價的表現主要係基於利潤,所以用PE係可以解釋和預測股價.
但有些公司係蝕錢,例如新開業,又或者係一個行業的低潮期,係這情況,便把PE倒轉,用EP,因為這樣可以把所計的公司排列,較大的數字是較值得投資.即例如負1較負5好,2又較1好,如是者排列所有股份,便知那公司較值得投資.

2009-03-09 16:54:21 補充：
影響股票價值因素有好多,但以pe理論,係建基於股價表現大部份受賺錢能

力影響,有網友話反映上年因素,其實pe吾係咁用,第一,pe可以用預期pe,又

可以用內在值pe,即(1/r )+ (FF *G)也相等於,payout ratio / r-g

而話受經濟影響利潤,這個當然是,所以你可以用平均利潤

來計算,即係話過去幾年平均eps係幾多.


另外,問者問 Ep,我已經解釋左,首先要明PE,但有時公司係冇錢賺,例如係

行業低潮期,這樣用同行公司PE排列係冇意思,所以用EP,即Earnings / Price

,再排列.這樣便可找出最是最值得買

2009-03-09 20:00:19 補充：
我唸網友可能都係吾明pe怎用.pe係比率分析,要作比較才有意思.冇預測

能力係錯.因為佢係可以透過行業pe來預測股價,例如行業平均係10倍,A公

司明年每股利潤係2元,即係話這公司明年估值係20元,又或者係態市時,這

行業pe平均跌至5倍,這樣便可以先估明年利潤,再乘5倍.當然也可以估未

來五年利潤再估價,事實上任何估值都是用長遠角度為準.,當然pe估值有

好多問題,例如冇計風險和增長這兩方面問題,即係話,這行業值10倍,但公

司增長高,可能吾止值10倍(加入增長,可用peg分析).風險也是,如果公司風
險高,可能吾值10倍.

2009-03-10 13:54:22 補充：
今日剛看了報紙.佢引述一些投估值.所以有網友話用PE係吾可以估值,和

只係套套邏輯,可以參考一下

"而 跟 隨 股 神 師 傅 兼 價 值 投 資 法 鼻 祖 格 拉 咸 標 準 的 投 資 者 ，

則 以 標 普 500 指 數 市 盈 率 （ PE ） 仍 高 企 為 由 ， 預 料 股 市 要

再 跌 27% 至 42% 才 見 底 。"

來自蘋果日報

2009-03-11 01:04:07 補充：
回應網友對pe意見.本文只為討論.

回應第一點

股價係任何一刻可以理解為市場的集體智慧決定,包括了散戶,投資銀行,

期權發行商..................,但每股利益係每人估計不一樣,即董建華估來年經

濟,比較李超人,已經係差很遠的數字,如果取一個行業pe倍數,便可以有因

為估eps吾一樣情形下,估出不一樣的估值,說股價已反映只能指這一刻,否

則股神持價值股多年卓越的成績便只是幸運

回應第二點

2009-03-11 01:04:44 補充：
上一年數值吾係冇意思,例如上一年利潤,可以分析邊際利潤有否下跌...

上一年pe,可看是否升至歷史高位,從而估接近頂.而且pe可用預期eps估股

價

回應第三點

當然是.但你所說假定,不只比率分析,而係任何分析都有這問題,例如

DDM,RI,FCFF.........都要有例如要求回報率的輸入,每個輸入都可以係非常

敏感,所以如果說pe冇預測性,其他都差吾多

2009-03-13 01:44:13 補充：
第一點
股價是有人們預測性的，所以股價的本質已有一定程度的反映力，如果股價本身已反映了公司的本質，

我意思係股價已反映係假定左,這是一個完全有效率市場,但我應為

世上沒有真的完全有效率市場,因為有的話,就吾會有

內幕交易.而且即使內幕人士都不一定知自己公司值幾錢

例如百利保便係96年,不斷回購和增持,結果幾乎沒頂

所以如果有眼光,知識,遠見.便可透過估得接近真實環境而得到理想回報.

例如股神一向都是買入有增長

潛力,又被低估的股份為主.從PE運用角度,就係買入一間

2009-03-13 01:45:05 補充：
未比市場留意而又有高增長的低PE公司,等這公司的利潤增長和PE估值較

高時賣出例如,每股利益2元的公司,未來每年增長估計為10%時,佢合理PE

為11倍(行業平均或內在值),即股價明年到了22元為合理兩年後股價合理

值為24.在這例子是有兩個未知數,分別係PE和每股利潤透過估這兩者便可
估股價.如果吾用PE,即使估到每股利潤增長是多少都吾知幾時應沽出

2009-03-13 01:46:21 補充：
第二點

衡量純利與營業額（revenue and turnover）的關係
純利邊際利潤率（%）= ( 純利 / 營業額)×100%
咁同pe有乜關係?

邊際利潤是其中一個分析公司表現的重要數據,而和PE當然有關.簡單來說

邊際利潤按年上升,這公司可理解為增長期(當然要留意其他數據,例如是

否透過重組改善邊際利潤),當然可以接受較高PE,例如財務學有指出,內在

值PE是 payout ratio / r-g 在這公式內,可以看到g(增長率)高時,pe是值較高

估值.

2009-03-13 01:48:22 補充：
第二點續

而且邊際利潤的反映亦同經濟有關，如賣珠寶因為收入效果，經濟好特別好，但是不代表來年經濟好，所以預測力亦有局限性。

所以運用PE分析,最終必須估利潤,而估利潤前必須估埋經濟環境,行業環

境.............等等,最後再估每股利潤.但估到每股利潤,吾用PE都吾知,每股值

幾錢,例如過往30年,經濟最好的時候周生生都係值20倍,這樣便可透過佢

每股利潤*20,找出這股的沽出價你說上一年經濟好不代表下一年,這個當

然是,所以分析不是取一年數值,而係要在走勢方面分析,例如邊際利潤係

上升中還是下跌中.而你說受經濟影響,這也是其中一個原素,公司的管理
層是好還是差,影響

2009-03-13 01:49:33 補充：
都很大,不可推說,受經濟影響便好像被動.說個例子,香港電燈本來被視作

前景好的公司,但後來發覺香港土地有限,增長不會及中電,似乎真的是冇

法,但好的管理層又可透過"競租"說服當時陳太,先高估未來用電,再起電廠

由於淮許利潤是由固有資產*13.5%加上新增資產*1.5%計算,這樣又可保

持高增長,最近又再次透過"競租"阻止新經營者加入所以公司無論增長或

邊際利潤...........等等.不是只看經濟環境.還要看管理層,用PE角度就值兩間

公司前景一樣,數據一樣,但公司估值便可能因為管理層過往功積,因而值
較高PE

2009-03-13 01:50:37 補充：
第二點續
因為pe = 每股股價 / 每股盈利，高的原因是，因為預期利潤上升 ，即100/5 =pe20 但預測是 100/10 =10，

因為利潤率會有大升現像，低時因為連鎖財富效應，100/20 = 5 但預測是100/5 = 20 ，當然預測是可以錯誤的。

吾係好明你意思.但我唸你有點誤解.因為估值係估兩個數估利潤和PE,即

係話股價受這兩個變數影響,即利潤高,PE不變,股價是被低估而如果利潤

高,pe又值較高(不是因股價高而高,係指應值較高PE)股價未反映,便可說股

價被低估

2009-03-13 01:52:39 補充：
第三點

在會計學原理上，pe只不過一種分析，但是pe的影響，如投資公平值的變動、現金流的情況、其他比率 如:current ratio、負債比率等都有影響
所以pe可以有預測的能力可算是極低，之於比較，更難，因為要更多其
他數據判斷

我說如果你應為PE因為例如其他數據影響,例如現金流,投資公平值變

動..........等等,所以預測能力低根本大部分分析工具都有這問題,例如

DDM.RI.FCFF,這幾個都係利用拆現方法,找出股價合理值以DDM為例,

2009-03-13 01:56:14 補充：
即首先要估例如投資期為五年的營業額,利潤,派息比率,又要估五年

後值幾錢,估完這些,又要找拆現率,拆現率一般可用資本資產定價模式,但

這模式又要先找市場組合回報率,又要找啤打值,又要找無風險票數.

以上數值都可估高或估低,但影響好大,例如啤打值估高少少便影響

拆現率高左,這樣股價便被大幅調低.所以我話如果你說PE預測性因為公平

值......變動而應為冇用,其他分析都係冇用

2009-03-13 01:57:15 補充：
另外,早一年有研究指出,世界上大部分財務學者係投資時

係吾用自己教人既DDM.RI,FCFF.......等等.反而用例如PE,PB.

2009-03-15 20:19:41 補充：
payout ratio / r-g
可否解這條式點解

PE 係要有比較才可用,除左比較該行業平均,也可計算內在值PE

即有形PE + Franchise PE .

而有形PE係指 1/r ( r 係要求回報率,一般可用CAPM求得)

Franchise PE 係 FF * G

FF 係 1/ r - 1/ roe .

G係 g/r-g ( g 係增長率,一般可用保留利潤* ROE 求得)

以上內在值PE 也等於 payout ratio / k-g

如果計出來係20倍,公司明年每股利潤係2元,即合理價係40元,低過這價,便
是低於合理值

2009-03-15 20:27:18 補充：
2.判斷管理者可能是好的，如李嘉誠的人際關係，是政治觀念，很難客觀分析，我曾經試過推論人際關係，很難解答案。而且會很容易混亂

是.管理層對公司可以有致命影響,但不易量度.只能說,如果董建華管A公司,李超人管B公司,當兩公司行業一樣,資本結構一樣,當兩者PE一樣時,市場會沽空董那間,而買入李超人那間,PE這時作用最少可以幫到你係兩者不同價格下作出比較(例如前者股價是50,後者股價是200,吾比較PE便冇意思)

2009-03-15 22:01:55 補充：
3

我不能肯定是否理解你意思,但從表面看沒有衝突,當市場知道一間公司增長,再預期增長,和任何人估公司前景係冇分別,當然有機會估錯,否則個個都係股神.你說買貴3元吾見得係優勢,這問題可以很複雜,因為可以係優勢,可以吾係,例如公司係經濟的下跌週期,你可能吾知幾時見底,所以見佢增長出現才買,可以說係較安全,但如果佢係增長一至二年又倒退,你便可能比起最低價買入時,還要貴幾元,但這幾元就是你等轉角市信號的代價.

2009-03-15 22:05:52 補充：
關於內在值PE

其實最簡單可用 Payout ratio/ r-g

用較複雜的計法,係用來分析用,例如 FF 係解釋公司是否為股東創造價

值.即Roe 高過 r 便是有"經濟利潤"

2009-03-16 11:37:56 補充：
因為世界的變動是風險不確定，例如經濟週期是一定出現(因為從來沒有不出現過)，所以預測性存在價格上的反映，所以明年的合理性可以是失效的，如果當失效時，價格會出現很大差異。咁是否有用，我有些質疑

所以分析股票,係可以分兩大類,即由上至下或由下至上.如果由上至下係先分析經濟增長,通貨膨脹,失業率..............等等.到了分析行業也要分析行業週期,再分析企業面對問題,例如波特理論(即指供應商,買家,競爭者......等等)

2009-03-16 11:38:50 補充：
如果分析者應為明年經濟增長係幾多,這公司營業額會係gdp1.1倍(可回統計學既regression analysis估計營業額和gdp關係,因為有些公司賣既係平價產品,有些賣 luxury ,係收入彈性已經很不一樣),便再推算邊際利潤,再推算利潤.....派息比率等等

計算好有關資料便可透過例如比率分析 PE,PB,PS,DP.....或拆現方式例如 DDM,RI,FCFF,FCFE......等等.

2009-03-16 11:39:34 補充：
估計當然有機會錯,但只要用方法正確係管理好和業務較簡單既公司估到接近範圍機會很大,當然我指估業績,股價反映又可以是另一回事,但從長遠角度看,業績是必定反映在優質公司上,因為係收入來說,佢吾騙你錢的話,只有派息和留在公司,但現金是一定反映在股價上,例如公司吾計未來前景,現在保留盈利有1億,發行股數是1億股,股價必定最少值1元(假設前景穩定,因為如果係負面,股價便會低過1元,以反映未來業績,早幾年便試過美聯出現股價低過現金值.)

2009-03-16 11:39:56 補充：
所以以上說明係指假定係優質管理,即包括品格和管理質數.事實上分析是長遠才有效,不可能以一年為準,你說經濟週期其實係分析已經預左,例如係經濟倒退,利潤便被調低,而pe值也會調低(不是因股價而調低,而係係經濟倒退時不值經濟好時的高pe),所以原理上經濟週期係吾會使分析冇效.

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祝您好運！

請問點解pe 有預測股價能力??
sales- cogs = gross profit(gp)
gp - expenditure = net profit
pe = 每股股價 / 每股盈利
sales 係被動物，如一間公司是內需品或出口公司，受c(消費)及x出口影響
固定支出 及產品支出受人工及物價指數
即受大圍因素影響，盈利會影響，所以pe是受經濟影響(不計其他因素 如 物品優劣或收入效果....
所以pe的本質會很快在上市公司的股價反映，非上市公司除外，因為反映資訊速度會相對低
所以pe的多少只能形容上年的情況，很難作出未來股價的預測力的
套套邏輯


2009-03-10 20:10:51 補充：
pe = 每股股價 / 每股盈利
1.股價是有人們預測性的，所以股價的本質已有一定程度的反映力，如果股價本身已反映了公司的本質，
2.還有pe是上一年的經濟數據不能以上年的pe代表以後的增長
3.在會計學原理上，pe只不過一種分析，但是pe的影響，如投資公平值的變動、現金流的情況、其他比率 如:current ratio、負債比率等都有影響
所以pe可以有預測的能力可算是極低，之於比較，更難，因為要更多其他數據判斷

所以不論是經濟學的市場效用理論或是會計原理都不會指pe是一個很可靠的判斷，只不過易計，統計觀念上，容易使用，才受普羅大眾接受，其實真的要探，就很複雜，超出我的知識範圍

2009-03-12 22:02:03 補充：
第一點回應比較空泛，很難判斷
第二點回應可以分析邊際利潤
衡量純利與營業額（revenue and turnover）的關係
純利邊際利潤率（%）= ( 純利 / 營業額)×100%
咁同pe有乜關係?
而且邊際利潤的反映亦同經濟有關，如賣珠寶因為收入效果，經濟好特別好，但是不代表來年經濟好，所以預測力亦有局限性。

第三點 回應，說真的預測力真的局限，而且很多我吾知是乜，難以理解的運作性，本人對此硏究有限，可否詳談

2009-03-12 22:07:30 補充：
第二點 回應補充

1.pe是否高，理論上pe最低平均是 8 至 10 ，最高是20-27,28 ，好像在統計上成立，但是這觀念亦有問題，因為pe = 每股股價 / 每股盈利，高的原因是，因為預期利潤上升 ，即100/5 =pe20 但預測是 100/10 =10，因為利潤率會有大升現像，低時因為連鎖財富效應，100/20 = 5 但預測是100/5 = 20 ，當然預測是可以錯誤的。

2009-03-13 23:37:51 補充：
市場有效率
1.假設利潤極大化 ，投資獨立
2.新資訊的出現是呈隨機性，即好、壞資訊是相伴而來的。
3.市場將立即反應新的資訊，調整至新的價位。

1.內幕是存在，但是難以判斷，pe更不能分析
2.你想得到的理想回報，需要建立在特殊條件下，如你知他的價格，別人不知，因為有人購的話，別人會沽貨。當然會出現一種時間限制，短期的特殊沽壓或買盤有可能做成問題，不過不代表pe可以反映。

之於pe是否可以判斷低或高，可以用1980年至2008年三十年的資料觀察，我冇資料，不過市場有效率作者指出，如果用數十年時間的判斷，
看是否可以推斷所有股票(不計算破產或特殊利好的不確實資料)回報理論上是 = 同一行業差不多的。

2009-03-13 23:48:27 補充：
1.payout ratio / r-g
可否解這條式點解
2.判斷管理者可能是好的，如李嘉誠的人際關係，是政治觀念，很難客觀分析，我曾經試過推論人際關係，很難解答案。而且會很容易混亂
3100/5 =pe20 但預測是 100/10 =10

這觀念是在超前反映中看到的，意思人們會對未來進行預測，於是把未來利潤或虧損放在預算中，如 10元，傳出有更高盈利增長，上升至12元，之後確實升了，就由12升至15元，12元願意賣的人及買的人，可以列作未來風險不確定性 15-12 =3元，這3元為未知的風險代價，但不可解作12元買入是有特殊優勢

2009-03-15 20:52:40 補充：
我不太理解此公式，不過有一樣事物，你想利用此公式判斷合理值，但是合理值的分析，不等於甚麽，因為世界的變動是風險不確定，例如經濟週期是一定出現(因為從來沒有不出現過)，所以預測性存在價格上的反映，所以明年的合理性可以是失效的，如果當失效時，價格會出現很大差異。咁是否有用，我有些質疑。

I think you are asking about P/E ratio.

This ratio by itself is meaningless. However, it can be used as one of the ratios you can compare with other companies within the same industry and/or to the broader market.

Earnings in E, can be forward looking or trailing. In layman's term, trailing means the earning from previous accounting year while "forward looking" means someone has guessed the future earning of the company. When you compare P/E, be sure to use the same type of earning.

In general, a relatively small P/E (relative to the market) of an industry means this industry is an "old" or mature industry without much expectation of grow. A relatively large P/E (relative to the market) of an industry means this industry is a "growing" industry.
Good example will be oil industry with P/E of 10 and high tech industry with P/E of 20 or so. Note that "old" or "growing" is just people's expectation and that can be wrong. Good example is the "DOT COM" industry back in y2k.

If a company within an industry has a relatively small P/E (relative to its own industry) means people do not expect this company to do well in the nearest future (expecting trouble down the road). Good example is Llyods Bank of England has a very small P/E (2 or 3 now) compare to HSBC (about 10 now). People do not expect Llyods to have good grow and perhaps will not survive.

If a company has been having high P/E but all of a sudden turns into a small P/E (with other companies being neutral) , it may be a signal for something bad is going to happen to just this company.

There are more to P/E than just a number. You may want to check out some websites for more information.