中信泰富暴瀉輸了 一百 五 十億 ! 請問這 150 億錢落在誰人的口袋 ?

杠杆式外汇合约令人望而生畏


近日，中信泰富与数家银行签订了金额巨大的杠杆式外汇合约，损失惨重。根据盈利警告，中信泰富为降低西澳洲铁矿项目面对的货币风险，签订不同的杠杆式外汇买卖合约，包括累计目标可赎回远期合约，以取得澳元及欧元。


　　中信泰富在盈利警告中披露了合约的具体内容，其条款之复杂让人望而生畏，并且其中盈利和亏损的严重不对称也让人匪夷所思。


　　根据发布的盈利警告，中信泰富仍然持有澳元累计目标可赎回远期合约，以及每日累计澳元远期合约。在澳元累计目标可赎回远期合约下，中信泰富须接收最多90.5亿澳元，分每月接收，为期至2010年10月。


　　在每日累计澳元远期合约下，中信泰富需接收最高金额为1.033亿澳元，分每月接收，为期至2009年9月。在有效期之内的澳元杠杆式外汇合约的加权平均价为1澳元兑0.87美元。


　　其中，澳元累计目标可赎回远期合约规定，当中信泰富达到最高利润时合约便须终止，但亏损则并无类似终止机制。另外，中信泰富还持有双货币累计目标可赎回远期合约。这种合约同样设置了盈利有上限而亏损无限的“不平等条约”。


这类产品为Accumulator—累计期权，其原理是投行设定一个汇率，当市场高于此汇率时投资者可以低于该汇率水平的每天(或合约规定的频率)买入1个单位的外汇，这样投资者成本低于市场成本。但当市场价格低于设定价格时，则投资者必须每天(或合约规定的频率)以该设定价买入2个单位的外汇。由此可见，当投资者预测错误时会导致巨大的风险。


从目前披露的情况看，中信泰富设定的价格是澳元兑美元为0.87，如果澳元继续上涨，则该类头寸可以赚钱。但从8月下旬开始，澳元下跌到0.87美元以下，此时公司必须以0.87美元买入2个单位的澳元，而此时澳元汇率远低于0.87美元，由此导致亏损。“近年来，包括中国台湾在内的很多金融市场都出现了这一类产品，这类合约比普通的外汇期权和期货风险更高。”


　　如果澳元能够如愿以偿地继续向高位挺进，那么中信泰富将会收获澳元的升值，永远不会意识到曾经处于飓风风眼中，但是现实却狠狠地惩罚了中信泰富。


“这是明显的赌徒心理，赌澳元升值，但8月底澳元违背市场预期反转”。澳元兑美元在今年7月之后暴跌30%，这让不少持有惯性思维的市场人士始料不及。在此之前，澳元曾经经历过长达7年的牛市。目前澳元兑美元汇率水平在0.68附近，而今年7月中旬这一汇率水平曾达到0.98的记录高点
既然是不平等的合约,那么276中信泰富所输的钱也就是输给了和他订立合约的银行!

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根據傳媒的報導,今次與中信泰富對賭ACCUMULATOR的銀行包括匯豐銀行和法國國家巴黎銀行,換句話說,中信泰富暫時所輸的150億元,自然是落入這2間銀行手中.為什麼說是暫時呢?因為這賭遊戲會去到2010年至完.當今年1美元兌澳元去到0.97美仙時,銀行開出賭盤以折讓價0.87美仙賭澳元會否持續上升,若果澳元升上100美仙時,銀行就會取消合約,輸3美仙俾中信,若果澳元跌破87美仙,中信就要輸差價俾銀行,而且不能取消合約,直至2010年為止.當時1澳元兌97美仙,中信高層以為澳元好快會升上100美仙,就算跌都唔會跌破87美仙,所以重注買左90億澳元ACCUMULATOR,點知澳元而家跌到66美仙,換言之,現時輸左21美仙,即係而家輸90億X21美仙X7.8=144億.若果澳元再跌,中信就重輸得多.