✔ 最佳答案
由三鹿奶粉而引爆的中國乳業大災難,到了今天仍然是未完結!
本人很早以前已指出蒙牛(2319)的股值是過高,股價已超出本人認為合理之投資價值!
為何一隻牛奶股,可以獲得那麼高的市場評價呢?
原因其中一個,就是基金買貨!
有很多人認為,基金是很專業,但我其實覺得那些基金,只是一大堆SALES!將一大堆產品重新包裝轉售的商人!
他們的職業是什麼?
就是向大家推銷他們的產品!
什麼產品?
當然是他們的基金!
為何你會買?
因為你覺得那些基金產品看起來很有投資價值!
為什麼你會覺得那些基金很有投資價值?
因為你們相信了他們的報告!
那些報告是誰寫的?
又是基金!
為何基金要買蒙牛(2319)?
因為蒙牛(2319)有內需概念,就是有這個概念,就可以用來作故事!
第二,就是市值較大,基金的投入資金大,市值大就可以讓基金在市埸上找到對手甩身,否則只有做〔托塔天王〕!
所謂基金,其實同〔廚櫃公司〕一樣,買一大堆廚具用品連廚櫃,經過包裝後轉售給你!
但那些〔廚櫃公司〕也未必對〔廚櫃套餐〕內的產品,樣樣都很有研究,但顧客仍然幫襯〔廚櫃公司〕,因為覺得他們夠專業!
這個情況在基金市場也是一樣!
唔知大家有冇上過大陸?
大陸唔係淨係得一隻蒙牛(2319),仲有伊利,光明等...
雖然蒙牛(2319)在中國乳品市場上算是規模比較大的一間企業,但唔係大晒!因為仲有伊利,光明同佢爭!
在大陸,蒙牛的奶類產品通常是比伊利較平,以本人也是做生意的角度看,通常競爭力較次的產品,才要用價格去競爭!
而蒙牛的產品,很少是賣得貴過伊利!
那麼,蒙牛在現水平的市埸佔有率上,是要以價格低過伊利,才可以維持現時的市埸比重!因此,大陸乳業的龍頭,仍然是伊利,而不是蒙牛!
所以蒙牛(2319)在中國的乳業製品市場上,是面對相當的競爭!而伊利與蒙牛(2319)之間,往往都是有價格戰的存在!雖然你可以說這是一種速銷的手法,但也意味著蒙牛(2319)在這個市場,並不是壟斷地位!
一個企業可以說在某市場上有壟斷地位,一定要在價格上有控制權,但本人看,蒙牛暫時仍然做不到!
如果不是壟斷市場,在價格上仍然是要看伊利頭,那麼股值何以當是一隻有壟斷能力的龍頭股看?
蒙牛(2319)有高增長嗎?
當如果你去到大陸,見到很多超市及士多等,都已經是有蒙牛出售,那麼你仍然相信仲有高增長嗎?
當然,你可以說蒙牛可以擴展其產品去到全世界,發展全球的市埸...但這一鋪毒奶,已足以摧毀中國整個乳業走出去的夢想!
在中短線上,這個夢....已幻滅了...
高增長,內需...等等,都是產品CATALOG作出來的故事!就算真係,股價一早已反映左!如果冇這些故事,有人願意用那麼高PE去買這隻股票嗎?
蒙牛(2319)先前的股價可以長期處於偏高的水平,完全是因有很多基金持左貨!
現時城門失火,殃及池魚,蒙牛(2319)自然被基金洗倉!
股價可以長期處於偏高水平,因為有大量基金持倉,市場上流通的蒙牛(2319)股份,處於〔貨源歸邊〕的狀態,才得以維持!
因此,當基金洗倉後,即代表蒙牛(2319)的股份在市場的供應上是大增,如果股價是由供求因素所影響,那麼原先的價格可以在股票供應大增後維持嗎?
今天股價趺至$8的水平,看似跌定了,誰去買貨呢?
當然是見股價跌了那麼多,認為股價已到合理或吸引的地步!
如果是這樣說,那麼之前的股價不是長期不合理及不吸引嗎?
如果長期是不合理及不吸引,為何股價可以企係高位咁耐?
貨源歸邊也!
今天買貨的,都是認為股價已反映,或過度反映毒奶事件,但是否很快就過去呢?
在此,我看仍然是有很多不明朗因素:
1.蒙牛說會以中國的法律,以雙倍賠償給消費者,那麼賠償金額又會是多少呢?將會還有多少索償?
2.世界各國已某止中國奶類產品進口,那麼高增長概念在此,是否仍然成立?
3.經過這個事件,聲稱產品天然,強壯中國人的蒙牛,是否已被拆招牌,公司在商譽上,損失又是多少?
4.公司又要花多少資源,重建消費者的信心?
5.現時中國很多奶農已經相當頭痛,因為沒有人去收奶,那麼當奶農沒有能力維持下去,把牛殺掉或賣掉,又是否意味著未來的奶源會有短缺呢?
現時股價跌至11倍PE,這個PE只是可以說未見過蒙牛咁低PE,但11倍PE是歷史PE,還未說明未來因產品銷售下跌而影響盈利下跌的因素,所以實際PE並不止11倍咁少!
在熊市下,11倍PE算是平嗎?
我不覺得,但只可以說是比以前平了...但基本因素也變了...
YOKI WONG
圖片參考:
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