泰銘這支股票如何?

因篇幅有限，故之前的基本分析可先看這裡：
http://www.wretch.cc/blog/aiolex/24630375
再來我們根據上一次的分析之後有比較大變動的部分再作討論

一、資產負債表部分
負債比率在2008Q1已經下降到23.73%，原因是償還了一筆15億元的短期借款，且此15億的資金主要的來源是減少了8.5億的應收帳款及減少了6.4億的存貨，也使得流動、速動比率大幅提高。

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在2008第一季獲利嚴重衰退的情況下，泰銘已經不像過去幾季那般地持續舉債擴張經營，反而是大量地減少應收帳款和存貨並償還負債，以提升公司的財務結構穩健度，光是這點就值得把它繼續擺在觀察名單裡，因為表示泰銘的經營者並不是笨蛋，因為笨蛋有時候也會曉得，在面對景氣疑慮時，抱著現金才是王道。

二、損益表部分
A.根據郭恭克的著作獵豹財務長投資魔法書裡重點中的重點：累積營收年增率對於股票的敏感度大於單月營收年增率，所以我們直接看累計營收年成長率的趨勢圖，再比對一下股價走勢圖，是不是還真有點像呢?

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B另外，從長、短期營收的移動平均趨勢看來，3個月平均營收已經向下死亡交叉穿過12個月平均營收了。

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C.最扯的就是毛利了，裡面還有塊屎，ㄜ......不是，我是說泰銘的三大獲利能力指標在2008Q1簡直是直接下滑到趨近於零了。

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我們回顧第一次財報分析中的其中一段：泰銘的管銷費用十分固定，並沒有因為營收的增加而跟著增加，所以我們可以判斷，泰銘是一家售價導向的公司，鉛價好的時候跟鉛價壞的時候，管銷費用固定就是那麼多，因此鉛價的漲跌，大大地影響到泰銘當年度的獲利表現，這點確實十分符合原物料相關類股的特性。所以我們要找為什麼毛利嚴重衰退的原因，也就很簡單了，直接看鉛價的走勢圖就可以得到答案了，而且從第一季財報結算後的4/1到今天(6/11)為止，鉛價已經又跌了30%。

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簡單地說，就是一碗牛肉麵的成本固定就是50元，去年原本一碗可以賣100元，結果今年第一季你收到店長寄來的財報，發現每碗只賣了70元，於是你打電話去問店長為什麼，店長說：「一碗70元已經是第一季的價錢了，從4/1開始到現在我們一碗只能賣50元了」。

三、現金流量表部分
在第一次的分析中提到：泰銘是屬於B型(營運成長且積極投資)的公司，現金流量表呈現此類型的公司，通常代表公司經營者對其未來營運成長的企圖心十分強烈。但是，對外部投資人而言，卻有兩點潛在投資風險不得不加以注意並進行追蹤：1.公司投資之資金流向是否為財務透明度較高的項目，若是偏向國內會計無法進行實地查核的項目，其盈餘品質就可能產生瑕疵。2.持續性的高額資本支出加上對外融資，將使公司面對產業景氣的波動風險時，其財務應變能力下降。投資這類型的公司，心理上要有「不是大好，就是大壞」的心理準備。關於其中的第1點，泰銘應該沒有這樣的問題，其長期投資佔總資產的比率只有14.53%，而且也沒有突然大幅增加的狀況；而關於第2點，在資產負債表部分中，我們知道泰銘已經做了應變，從B型轉變為A型(營運成長且財務穩健)的公司，這將使泰銘在未來面對產業景氣波動時，能有更良好的應變能力，這也是我在資產負債表的變動中稱讚它的原因。

四、其他部分
A.五大盈餘品質指標，近七季的表現真的乏善可陳，有興趣者自行研判，數值為負代表正向，數值為正代表負向，還是看不懂的，你知道我要推薦那一本書。

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B.現金轉換循環(CCC)，在第一次的分析中還看不大出來趨勢，現在則很明顯了，連續四季升高。

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最後，結論就是：泰銘雖然是一位本質相當不錯的好投手，但目前明顯處於面對滿壘無人出局，又輪到陳致遠、彭政閔打擊的狀況，當然它也有可能演出先三振再雙殺的神奇戲碼，但我畢竟不是神，未來會怎麼樣我不知道，我只知道，現在你如果問我敢不敢站上投手丘?我的回答是：「不敢」。又，如果你問我已經站上去了該怎麼辦?現在該不該賣?我只能說：「我很慶幸我之前沒有買，所以現在不用煩惱這個問題」。

養錢：通貨膨脹的時空環境下，錢放在銀行會貶值，要把錢放在會升值的地方。

*複利*的威力勝過原子彈~~~搶贏~搶金~搶勝利~愛因斯坦是對的!!!!!!!!!!!!!

沒有認賠殺出就是沒有賠錢，首先第一步已選擇了一家體質好的公司；再者，泰銘現金股利7元，若投資泰銘的錢是*閒錢*而無急需之用，可把它當作存在銀行，遠比實際放在銀行的利息還來得高；只是時間長短的問題，泥不會虧錢。

版大手上這支應該是天天看他跌的很難過,
不過個人到覺得不用太悲觀看待

小弟剛好分析完這支股票, 有興趣可以看這邊:
http://tw.myblog.yahoo.com/volantkao/article?mid=276&prev=-1&next=269

說實話, 這檔股票也一直在我的追蹤名單上
直到看到第一季EPS....我就順手拉到最後去了:Q

先看其毛利率, 雖高高低低, 除了2008Q1至少都有 15%的水準
再看ROE也是呈現高高低低的狀態, 看樣子應該是有同業競爭

比較值得讚許的是管理者懂得趕快將負債打銷23.73%的水準
基本上從其營收來看, 應該還算是成長型的公司

只是遇上最近鉛價大跌, 造成毛利被壓縮
第一季的EPS 0.05 似乎真的太誇張的低了
不過好消息是"《業績-其他》泰銘前4月每股稅前盈餘0.7元"
所以可以發現單以4月來看EPS, 四月的EPS已經有0.7-0.05= 0.65的水準 (要不然就是又虎爛了)
與2007整年平均 8.82來看單月為 0.735元, 已經快趕上去年的水準了
當然, 這一切還是要看鉛價後勢如何

如果狀況不再惡化, 我們可以約估一下整年EPS為 0.05 0.65*9 = 5.9 元 (這也不是絕對, 約估而已)
那年底合理價位有機會到 59左右

既然跌到這樣子了,我個人是 建議就先放著觀望吧!
下次要投資之前請別忘了看一下財報
畢竟 EPS才是股價唯一的支撐


期別 2008年 2007年 2006年 2005年 2004年 2003年 2002年 2001年
毛利率 1.88% 17.16% 15.06% 15.13% 23.22% 24.85% 20.66% 19.94%
純益率 0.28% 12.40% 6.81% 8.45% 14.87% 11.27% 10.95% 13.40%
股東權益報酬率(稅後) 0.22% 47.03% 18.07% 17.70% 32.23% 14.93% 14.71% 17.65%
資產報酬率 0.32% 28.04% 13.05% 12.47% 20.65% 9.76% 10.80% 14.87%
負債總額對資產總額比率 23.73% 47.57% 33.72% 29.80% 37.23% 36.94% 36.81% 19.53%
流動負債 883 2,492 1,077 879 1,310 993 883 292
長期負債 193 499
各項準備 27 27 27 27 46 46 46 46
其他負債 48 48 44 45 40 33 27 21
負債總額 1,151 3,065 1,148 951 1,397 1,072 956 359
營業收入淨額 2,690 10,683 5,963 4,812 4,535 2,300 2,096 1,827
營業成本 2,640 8,850 5,065 4,084 3,482 1,728 1,663 1,463
營業毛利 51 1,833 898 728 1,053 571 433 364
營業費用 36 127 127 137 130 106 100 96
營業利益 15 1,707 771 591 923 465 333 269
營業外收入合計 74 89 46 63 27 46 40 57
營業外支出合計 79 143 227 127 63 127 60 17
稅前淨利 10 1,652 590 528 888 384 313 308
所得稅費用 2 327 184 121 213 125 83 64
本期稅後淨利 8 1,325 406 407 674 259 230 245
每股盈餘(元) 0.05 8.82 2.71 2.71 4.49 1.73 1.68 1.97

鉛價一直跌！等止跌吧！
以線型來看！
支撐點約在43左右！如破了！就看35左右囉！
如果是我自已！會等那時候在接回來吧！
不過高股息！這就要看您如何選擇呢？
但是！大盤處弱勢！要往上的空間應該不大！
先看鉛價是否止跌再看大盤是否回穩！
保持空手！待大盤止跌量出向上，再去追，我覺得應該來的及！

個人觀點、投質請自負

今年鉛價大跌，08Q1 才賺0.05元，今年獲利一定比去年差，雖然配發7元，但那是去年的獲利，且翻開歷年來獲利，也只有去年獲利創新高，配發股利也都不超過5元，要等到國際鉛價回穩，有向上的需求而定！