港元與美金掛勾問題

港元為什麼要與美金掛勾??
自19世紀中葉，香港的Linked Exchange Rate System（聯繫匯率制度）經歷五次變更：

1863—11∕1935銀本位

12∕1935—6∕1972與英鎊掛勾––￡1＝HK$16（12∕1935—11∕1967）

–– ￡1＝HK$14.55（11∕1967—6∕1972）

7∕1972—11∕1974與美元掛勾––US$1＝HK$5.65（7∕1972—2∕1973）

––US$1＝HK$5.085（2∕1973—11∕1974）

11∕1974—10∕1983自由浮動––US$1＝HK$4.965（24∕11∕1974）

––US$1＝HK$4.60（6∕3∕1978）

––US$1＝HK$9.600（24∕9∕1983）

17∕10∕1983至今與美元掛勾––US$1＝HK$7.8



70年代香港經濟起飛。

雖然港元自1974年始自由浮動，但匯價大致穩定。

從1979年開始，香港外貿收支連年赤字，通脹高企，港元逐漸貶值。

1982年，中英就香港前途問題展開多輪談判，政治前景不明朗，導致信心危機、人心虛怯，銀行公會連番加息亦未能阻止港元跌勢。

1983年9日24日，市場傳聞中英談判破裂，港元兌美元兩日內急挫15％，跌至1：96的歷史低位，市面出現搶購潮，超市貨架空空如也，一些商店甚至拒收港元，

加上銀行擠提，市況十分混亂。港府翌日馬上宣佈將會推出穩定匯率方案，匯率暫時回應。

1983年10月15日，港府宣佈自17日起，港元與美元掛勾。Linked Exchange Rate System規定，3家發鈔銀行必須以1美元兌7.8港元的固定匯價，向外匯基金繳納美元，換取Certificates of Indebtedness（等值港元負債證明書），作為發鈔準備，所以香港的Monetary Base（貨幣基礎）得到十足的外匯儲備支持，是項特點正是Currency
Board（貨幣發行局）制度的要旨。



Linked Exchange Rate System的好處：

香港屬外向型經濟，商品與服務貿易額龐大，與本地生產總值之比高達250％，而且香港是國際金融中心之一，資金進出頻繁，匯率穩定有利對外經貿往來。

此外Linked Exchange Rate System簡單清晰，規則明確，金管局在維持匯價穩定的前提下，酌情改變（或干預）貨幣供應或利率空間有限。



Linked Exchange Rate System的缺點：

港元幣值不能因應外匯供求變化而調節，如果幣值高估，會對出口業不利。

此外，香港要跟隨美國的息率政策，不能以利率遏抑通脹或刺激經濟復甦。（換句話說，香港喪失了獨立的貨幣政策，不能以此調節需求）

匯率不能因應外來衝擊而調整，一旦經濟衰退時，調整的重擔就落在內部價格———包括工資及樓價等———之上，加長了調整期，也加大了「打工一族」及業主的痛楚。

最後，市場不時會懷疑港元會否脫勾，構成一種不確定性。

一旦港元受狙擊（即市場大量沽售港元，兌換美金），利率會自動提高，對經濟活動不利。



狙擊港元：

1997年亞洲多國貨幣被狙擊，炒家大幅拋售當地貨幣，意圖逼使政府放棄固定匯率。

7月2日，泰銖率先失守，改為自由浮動。

10月中旬，新台幣受狙擊，台灣10月20日宣佈貶值。其後港元出現大量沽盤，聯繫匯率受國際游資衝擊，恆生指數應聲而下。

10月22日下跌786點（6.2％）。

翌日形勢急轉直下，由於銀行擔心不能從市場借入充足的港元，同業拆息由9厘上升至280厘，市場風聲鶴唳，人心惶惶，恆生指數大跌1211點（10.4％），以點數計創單日第4大跌蝠，幾日後恆生指數錄得了單日最大跌幅——10月28日跌1438點（13.7％）。

聯繫匯率雖然穩如磐石，但炒家項莊舞劍，志在沛公，已經透過沽空期指於股票期貨市場賺取厚利。

其後樓市一蹶不振，香港經濟元氣大傷，於短短4年內歷經兩次衰退（1998及01年）。
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998年1月、6月及8月，港元再受狙擊，利息雖然上升，但幅度溫和得多。

1998年9月，金管局推出7項措施，加強兌換保證及修訂貼現窗機制，強化貨幣發行局制度，連串狙擊風潮暫告平息。

時間————隔夜拆息（％）
10∕1997——280
1∕1998——15
6∕1998——17
8∕1998——大致平穩

日元又為什麼沒有與美金掛勾??

不是所有貨幣也要與其他國家掛勾的