Yoki Sir, 想問下#133 or #5 會比較好呢

我認為各有優點及缺點，現時我的動作是減持了招商中國基金（１３３）而增持了匯豐控股（０００５）． 招商中國基金（１３３）現價＄３１．５，ＰＥ只有１倍，息率是０，即是又冇息派！

此股最大的優點，當然是此股持有的資產，包括招商銀行及興業銀行的Ａ股及一些尚未上市的金融公司！

上一個財政年度，招商中國基金（１３３）盈利依然大升，而大升的原因，當然是其資產升值的緣故！現在我問你，下一個財政年度，資產會不會好像上一個財政年度一樣而大升？

如果沒有那些資產增值所帶來的收益，那麼再有什麼支持公司的盈利？

由於招商中國基金（１３３）所持有的資產很多是幾個％的股權，因此，公司的盈利入帳是以那間公司所派的股息，作為該公司的盈利，因此，下個財政年度，公司的盈利就會靠那些金融公司的派息去支持！換言之，下個財政年度的盈利肯定會走樣！

當然，我知道大家都知這此是數字上的游戲，但會不會像俊和（７１１）一樣在成績表公佈後捱插？如是，我肯定會趁低吸納！

買招商中國基金（１３３）不是看其ＰＥ，而是看其ＮＡＶ，而現時的公佈出來的ＮＡＶ尚有大約３成的折讓，實際的數字應該不止此數，所以此股的投資價值是炒縮折讓，是典形的價值股！

然而，公司是冇息派，冇息派的原因是公司要清還基金經理的花紅，因為當基金經理的表現良好，資產值某個百份比就要獎賞他們，因此，今個財政年度收到的股息，基本上已落左基金經理個袋，而ＮＡＶ亦已反映了這個因素！

換言之，公司即是再冇新的資金去投資，一係是要供股，一係是借貸，一係是賣左興業銀行的股份，才有新水去買〔秦始皇〕！ 暫時來說，本人找不到公司未來有任何增長的爆發力，因為要發掘〔嬴政〕，係要一段時間將他湊大，所以現時招商中國基金（１３３）的股價只會跟招商銀行（３９６８），大市及Ａ股所影響，表現將會〔與大市同步〕，現階段不見是食大茶飯之輩！ 升幅亦會受其〔資產值〕所制找，同埋是蝕了沒有股息收的機會成本！ 而其最大的投資賣點就是〔折讓〕！

至於匯豐控股（０００５）方面，此股是大轉勢股，以前回答過匯控（０００５），已指出此股是帶領大市走的股份,然而隨著恆生指數更改成份股比重及[次案]的問題,匯控（０００５）的股價才會在這幾年大幅跑輸給大市!

因此,現時最壞的情況好大機會已是過去式,股價自然會重拾正軌!以一間市場進入障礙的世界性金融機構,以10倍PE,5厘幾息率在市場上交投,實在是超值.

從匯控（０００５）以往的派息政策，本人預期０８年全年派息９６美仙，折合港幣７．４９元，０８年預期息率為５．５５厘！

本人認為匯控比較合理的市盈率要有１２倍，即一年潛在上升空間約２成，也不是食大茶飯之輩，然而是十分之隱陣的〔投資〕！

YOKI WONG

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