《評論》投資的正確態度是什麼?

9. 應否參予「槓杆式買賣」? HEQ研究小組註 在探討應否參予槓杆式交易此課題前，先要認清什麼是槓杆式交易; 槓杆式交易可分成兩種，一種是指以本金為標的物，按一定倍數作為注碼進行買賣； 簡而言之，即是向某方面借取本錢； 例如：通常有新股上市時，以5%至10%本金，向證券行借取90%至95%，以擴大申請股數，提高命中率； 或是在市場進行交易時，只付出按金，其餘則以俗稱「孖展」代替； 另一種，則是在交易產品中，不涉及額外的借貸，只是結構性的槓杆；例如:外匯合約、期貨合約、各類認股證(包括認購、認沽) 、期權……等等，五花八門，統歸入衍生工具範圍內； 本條課題的剖析只集中處理向另一方借貸的槓杆式買賣，亦即經濟學上的Other People Money(O.P.M)之交易模式； 進一步來說，動用(O.P.M)的原因是，離不開欲以有限的資源，透過借貸來放大比率，藉此在命中目標時謀取最大的利潤； 此舉是符合現今急促步伐的經濟體系之生存之道，即是立竿見影，具最快、最大的效益； 而眼前的開支應是因借貸所須負擔的利息； 在現今的經濟體系中，涉及(O.P.M)模式的活動幾乎是無日無之； 無論是升斗市民置業借貸、 或是中小企業的營運週轉、 或是地產發展商的銀團貸款、 又或是跨國企業的收購合併，由十數萬元起以至動輒數以千億計，莫不是(O.P.M)的效應推動； 故此，該等與社會同步進行、息息相關的槓桿式交易，是滲透進每一階層的每一個人； 所以，等同於經濟體系上每成員都是正採用(O.P.M)； 那麼，是否可以換句話說，在眾人皆有參予槓桿式交易模式時，於「對等條件」此領域上，風險條件均等下，即是沒有額外的風險存在？ 站在宏觀的經濟理論上，各方條件均等，是沒有優勢與風險之分別，亦即所謂「對等條件」狀態； 但是，許多投資者會混淆了一點，認為其本身正參與的槓桿式交易，是屬於「以小博大」，從而鞏固了其出擊的信念； 因此，該等(O.P.M)式的投資活動，可以說是別有一番吸引力； 深入一層來說，無論是有抵押或無抵押的槓桿式交易，都是與「以小博大」此觀念，風馬牛不相及，根本就是兩碼子的事； 「以小博大」的思維邏輯，在於「賠率」方面，即是以同一注碼所賺取之回報的高與低； 亦即是說明關鍵在於真實的「賠率」，而不是由「O.P.M」引伸出來的假象「賠率」； 從另一角度來說，「O.P.M」即是一項債務，須彌償且帶有利息支出；同時，亦不表示在看錯市時，不須要償還「O.P.M」； 而且，在「賠率」方面來說，以帶有「O.P.M」的注碼與「真金白銀」的注碼相比，根本就是一樣； 故此，「以小博大」此項說法是完全沒有立足點；所以，若誤認為槓桿式的交易是可「以小博大」的話，則已欠缺採用相關模式交易的先決條件，故可免則免； 再者，一般情況下，槓桿式買賣幾乎是無須任何抵押，加上如前述般或多或少會誤認是「以小博大」的捷徑，故往往令投資者忽視在俗語「被斬倉」下所帶來的損失及壓力，而貿然犯險； 槓桿式買賣在現今的交易制度上，是不理會是否暫時性的波動，而嚴格執行追收「孖展」； 故單是相關轉接所帶來的「頻撲」，足以產生較一般非槓桿式買賣為多的負面因素； 同時，不計經濟上的負擔，而因其他因素來不及「補倉」且「被斬倉」例子，實多不勝數，致被迫放棄守下去的機會； 況且，除了是否具有足夠實力去應付「補倉」外，投資者是否能緊貼市況亦是其中關鍵； 進退是否迅速、決定是否果斷、資訊是否靈敏……往往是左右槓桿式交易上，能否減低損失的要素； 因此，一般經驗尚淺的投資者，理應遠離槓桿式買賣； 誠然，HEQ研究小組認為能善於運用「O.P.M」，是現今全球經濟一體化下，集體思維邏輯中，高層次的致勝之道； 但在「投資心理學」的角度上，處於「-HEQ」水平的人，則不足以窺探箇中奧妙； 亦未必能在波動市況中作出最佳的判斷，藉槓桿式交易放大利潤比率； 總而言之，若具備極高「+HEQ」水平、及備具相關的客觀條件，則本研究小組是贊成槓桿式交易是能賺取最快、最大的利潤。 HEQ投資心理學