《評論》投資的正確態度是什麼?

5. 怎樣訂立止蝕位? A. 應量力而為； 訂立了一個固定數額，例如本金的若干百分比，亦即以入市價來計，無論5%、10%、或更多……都理應劃上一條底線，以保留元氣，避免喪失部署下一回的實力。 B. 不應訂下固定比例，以免貿然止蝕； 理應不時參考市況，並配合一些技術指標，例如平均線或支持位用以調整止蝕位； 且戰且走，方能達致最佳效果。 HEQ研究小組註 「怎樣訂立止蝕位」是投資者常被困擾的問題； 市場上的說法亦莫衷一致，包括但不限於： 以支持位作底線、 或按照入市價的若干百分比來訂立、 甚至應是「因人而異」，按財力、注碼而訂、 或是因應是「高追或撈底」來決定…… ； 股神畢菲特常言「若不打算持有股票超過10年，則就1天也不要持有……」； 故若站在其忠實信徒的角度來看，則根本就沒有止蝕位此東西存在；同時，止蝕位是屬反方向的思維邏輯，相對於入市價而言，在再低的價位時反而要沽出，而不是再買進； 單憑此點，已令許多投資者在潛意識上不接受此種反智的行為； 進一步來說，在價值投資法的領域上，市價低於固有價值即代表是考慮買入的時候； 而在預計的差距下，買進低於固有價值的資產後，遇上市價再下調，即使不再次買進，亦不應以低於固有價值之市價離場，否則，價值投資法就會存有相違背的規則； 再進一步來說，若在出擊前做足準備功夫，評估「目標」之固有價值，決定買進後，反而在市價低於自己事前的估值下離場，則亦屬一種反智及反爾的行為； 故此，若以上述各方面的立場來衡量，則根本無須考慮止蝕位； 然而，在「風險管理」的領域中，「怎樣訂立止蝕位」此課題，是佔有重要的位置； 撇開「選擇目標」及「選擇交易時間」而言，訂立止蝕位的位置幾乎是市場的主流問題； 從此亦顯示出投資者一方面要說服自己，「出擊的價位」是低於目標的固有價值，故有利可圖，另一方面又同時要立下底線，推翻自己的想法，低於「出擊的價位」之若干比例後便要投降，棄車保帥； 此等「風險管理」與「價值投資」交煎的戰場，就突顯了「投資心理學」的重要性； 在「投資心理學」上，止蝕位的設立等同於一種試探性之反射作用，顯示本體在運用購買力時，並不是以己身的需要置於首位，而是以同樣有相同資產的另一方之可能產生的意願，作為其中的考慮因素； 因此，該等反射條件可視作為被動式的參與行為； 甚至衍生出另一層次的誘導式被動策略，亦即市場俗稱的「震倉」； 而姑勿論從「風險管理」的角度出發也好； 或是抱著「最多輸此數額」的心態考慮也好； 若然需要做到將止蝕視為日後獲利之必經階段，則可考慮嘗試調校心理層面，不純以「目標」的固有價值著眼； 否則，無論如何訂立止蝕位，都必然會在潛意識上種下抗拒此等類似反智之行為的種子，而對心理產生負面因素； 例如:可以想一想，任何行業的經營中，都會產生經常性開支，包括但不限於、薪酬、運輸費……等等； 而放諸「投資」此行業上，除了佣金外，就只有一些交易徵費及稅項；故此，在「投資」行業上，風險及損失就可變相等於經常性開支； 所以，在「投資心理學」上，是接受以「經常性開支」來平衡「止蝕位」此項反智行為帶來的心理衝擊； 倘若撇除「投資」是屬於「一次性」的情況而言，則可嘗試以準備動用之本金，量化成某種行業的經營及投資，再配合虛擬出的經營週期內之經常性開支，就可以得出一個令自己心理較為舒暢的止蝕概念及數額，續而藉此推敲出每次出擊時預設的止蝕位； HEQ投資心理學