投資：什麼投資工具可於股市中博短線升幅(或跌幅)呢？

二、指數輪買賣
指數是指股票指數，例如恆生指數、紅籌指數、日經平均指數、標準普爾及杜瓊斯工業平均指數等。這些股市指數是用來量度股市的升跌，作為股市的寒暑表。香港上市的指數輪愈來愈多，表示指數輪是受到市場上的人士歡迎。指數輪是買股市的升跌，有指數認沽輪及指數認購輪。香港較受歡迎的是恆生指數認沽輪，因為恆指認沽輪給予投資者一個對沖股市下跌的機會，而且所需的費用較沽期指及買恆指認沽期權為低。本篇介紹有關指數輪的特性，特別是恆生指數認沽輪，其買賣方法及應該注意的事項。
2.1指數認沽輪的槓桿比率及溢價的計算方法
究竟恆指認沽證的溢價和槓桿比率怎樣計算？附表所見，就是指數認沽證溢價和槓桿比率的計算公式，看起來好像很複雜，究竟怎樣運用？若要說得明白，就要找個實例。
1998年4月9日（星期四），恆指收市價為11342點，較上一星期升290點，一周升幅達262%。正因為恆指上升，所以恆生指數認沽輪股價均回落。其中成交最大的就是法國興業發行的2206恆指認沽輪。
2206的數據如下：行使價13078點，每一萬份換一份恆生指數，1998年12月30日到期，（以1998年4月9日計）尚餘壽命九個月左右，發行量2.5億份，而發行價為0.2921元，在1998年3月10日發行，屬於較新的恆指認沽輪。
2206在4月9日（星期四）的收市價為0.237元，成交股數5100萬份，成交金額1200萬元。究竟2206收市時，其溢價及槓桿比率如何計算？利用附表公式，可以計算如下：
首先，需要有指數（恆指）收市價，有關指數收市價，可以從大利市機或報章看到，本例為11342點（即1998年4月9日的恆指收市價）。其次，需要找出指數認沽輪的行使價，2206的行使價是13078點（可以從報章的行情表上找到）。跟著，便要找兌換率，這個兌換率是指要多少份認沽證才可以換一份指數。最簡單當然是一換一，計算起來就不會太麻煩，但如果是一換一，每份認沽證的價格就可能很大，例如要一千多至二千元，雖然買賣方法不變，但看起來，散戶就會覺得很貴，所以一般發行商會盡量令到認沽輪成為毫子輪，看起來較便宜，造成兌換率很古怪，例如8000兌1，10000兌1，甚至千多兩千份輪換一份指數均有。
若要找這個兌換率，不是那麼容易，因為各隻認沽輪的兌換率都不同，而且不是每部大利市機都可看到，要視乎你所用的大利市機的牌子，其中彭博（Bloomberg）機才可找到。不過，大多數綜合性報章的行情表也有刊出這個兌換率數據。
另外一個重要變數就是貨幣匯率。例如買恆指認沽證，究竟一點恆指等於多少錢，是港幣還是外幣？通常一點恆指，就等於一元港幣（以認沽輪而言）。不過，如果指數認沽輪所代表的指數是標準普爾500指數或者是杜瓊斯工業平均指數，一點指數就會以一美金計算，即匯率以港元兌美金結算（1美金兌7.8港元）。如果是日經平均指數認沽輪，就要用港幣兌日圓計。當然，一切兌換方法及設定，要視乎發行商發行新輪時所訂立的規則。
最後，加上認沽證收市價，投入公式之中，便可計算出2206在1998年4月9日（星期四）收市時的正確溢價為5.59%，而槓桿比率就為4.786倍。
利用溢價去選擇認沽輪，當然是愈小愈好，而槓桿比率就愈大愈好，根據上述公式，大家將所有恆指認沽輪的溢價和槓桿比率計算出來，就可以比較到哪隻輪較為值得買。
不過，在分析之時，須特別小心分辨有關窩輪的種類，若該輪不是普通指數認沽輪，而是“怪雞輪”（Exotic Warrant），則分析方法便完全不同，切不可混淆。（“怪雞輪”的分析，詳見第一部分第9章＜怪雞輪的特性＞）。

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