Yoki Sir我想問下有關1868真明麗

真明麗（１８６８）據佢自己講是在世界首屈一指的裝飾燈製造商之一，主要從事研究及開發、製造及分銷白熾燈飾燈具產品、LED 燈飾燈具產品及舞台燈產品。

此股近日同很多２，３線股一樣，都有見底回升，U形轉勢的跡象：現先從基本因素看此股，真明麗現時的股價＄５．９，比招股價＄６．９仍是潛水！

真明麗上市時，包裝成一隻內需股及高增長股，若以工業股去衡量，實在是賣得很好價錢！上市時，由於公開發售部分認購反應熱烈，真明麗（１８６８）啟動了回撥機制，將香港公開發售部分由原先的二千萬股，即全球發售之一成，增至六千萬股，佔全球發售之３成。因此，國際配售部分已降至１﹒４億股，佔全球發售之７成。
此股並非一開始就潛，而是一開波就扯高，最高曾見＄１８．５，以當時的ＰＥ計，應該是３０幾倍！

真明麗（１８６８）其實不可算是一隻內需股，據執董湯生所講，該公司的銷售涉及多個地區，其中歐洲佔３０％，美國佔２０％，１０％是內地，而新興市場則是１０％！

那麼就看看當時的真明麗（１８６８）有乜料引到人落疊：

【明報專訊】半新股真明麗(1868)氣勢凌厲，即使港股過去數星期接連受壓，但該股仍能不斷創出新高，股價已遠遠超過券商給予的目標價。是否炒得過高只有事後才知道，但真明麗的投資故事實在動聽，似乎有力升至14元。LED燈飾取代燈泡 大勢所趨
真明麗主要從事製造LED燈飾。LED燈飾的優勢是，相對於傳統燈泡，前者光一倍、壽命為100倍，亦較難被打碎。此外，經過近4至5年的發展，LED燈飾的成本已大減80%，售價較傳統燈飾還要低。因此，市場相信LED燈飾佔全球燈飾的比重，將由現時的單位數字，到2010年時升至55%，到2020年時更將全面取代傳統燈泡，增長速度就如數碼相機取代傳統相機一樣。
產品具壓倒性的競爭優勢，而真明麗在業內市佔率達20%，又採取一條龍式生產方式，大部分配件均自行生產，加上是少數具規模的生產商，自然受到投資者追捧，在全球股市調整期間仍不斷創上市新高。
後市有機衝上14元
最終會成功的新興行業，初期的特色是高增長的同時，邊際利潤更可不斷擴闊。以02至04年期間、從事製造數碼相機零部件的精熙國際(2788)為例，即使該公司當時並非行業龍頭，但收入卻保持年複合增長27%之餘，毛利率亦由33%擴闊至36.6%。倘此股於02年上市，相信投資者絕對會願意付出04年20倍市盈率。
當然，LED燈飾是新興行業，最終能否成功仍屬未知數，這個是主要的投資風險所在。但若果產品的競爭優勢沒有被誇大，即成本較低又更具效率，似乎取代現有產品只是時間問題，而市場預測06年至08年盈利翻一番亦未必是進取的假設，真明麗後市有機會衝上14元或以上。
奈何，股價因而炒到幾十倍，以上的只是憧憬，未當飯食得住！然而，如果沒有那個憧憬，我想這間公司都企唔到１３倍幾ＰＥ！

現時真明麗（１８６８）正面對一些難題：
（１）大陸強硬地執行勞工法
（２）新的環保條例
（３）人民幣升值
（４）生產成本增加，如工資，地價，．．．
（５）廣東１月初的廠房火警，更導致一名工人死亡

那麼，真明麗（１８６８）又有乜符ＦＩＴ：

對於專利，樊邦弘認為是競爭力的來源外，還可以當成攻擊武器。樊邦弘有一批二百五十人的研發團隊，一邊研發產品一邊蒐集市場資料。民國九十三年開始，樊邦弘除了本身專利開發外，也展開攻擊性的研發。所謂攻擊型專利，就是針對對手可能發展出的專利，展開先一步申請專利的動作。
… 樊邦弘不養龐大的律師團隊，反而與外界律師合作，給的條件是三七分，抓到侵害專利之後，法院判決後能得到賠償，律師能分得比真明麗多，抓得越多給的越多，去年分給律師打擊專利的所得就有一千多萬。
報導第一段文字有三個重點，其一為專利除了是競爭力來源外，亦是真明麗集團商業競爭攻擊武器；其二是真明麗集團將研發方向與產品市場資訊結合，進行具攻擊性技術開發。樊邦弘應是此整合的源頭，一個兼具研發能力，商業能力與經營管理於一身的企業領導人；其三為攻擊型專利佈局，除佈局本身產業與產品領域外，亦針對競爭對手可能佈局之領域進行專利佈局，以客戶開發市場，或是堵住其他競爭者進入。
換句話說，該公司已將專利業務當成另一個獲利來源之可能（。若說，去年律師即可取得一千多萬，那麼真明麗集團除了在實體商品可大幅獲利外，在無形財產運作上也可多獲得三四百萬的損害賠償金收入。
在走勢上，此股已擺脫弱勢，然而今日隨大市回落，從陰陽燭圖看，今天是長十字星，可見短線上＄６．４左右的阻力不少！我覺得此股要上＄１５，並不會一年半載內發生的事，因為當時買此股的人，太樂觀了！

YOKI WONG
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