yoki sir, 請問133

我也見到的發問在我的ＢＬＯＧ內，因此，我也想你是對招商中國基金（１３３）已有一定的認識．

你在我的ＢＬＯＧ內，你會發現招商中國基金（１３３）的兩大資產，一是招商銀行Ａ股（６０００３６）及興業銀行Ａ股（６０１１６６）在Ａ股市場已調整了一段時間，但你又否發覺其ＮＡＶ好似冇乜點跌？？？ＮＡＶ的跌幅遠低過兩隻Ａ股在上海的跌幅！

資產淨值摘要

於 每股資產淨值 2008年01月31日 6.416美元 (50.05港元) 2007年12月31日 6.303美元 (49.20港元) 2007年11月30日 6.58美元 (51.31港元) 2007年10月31日 6.924美元 (53.92港元) 2007年09月30日 6.058美元 (46.98港元) 2007年08月31日 5.647美元 (43.98港元) 2007年07月31日 4.408美元 (34.48港元) 2007年06月30日 3.945美元 (30.83港元) 2007年05月31日 3.881美元 (30.34港元) 2007年04月30日 3.462美元 (27.06港元) 2007年03月31日 2.748美元 (21.47港元) 2007年02月28日 2.582美元 (20.18港元) 2007年01月31日 1.912美元 (14.94港元) 2006年12月31日 1.738美元 (13.55港元) 2006年11月30日 1.573美元 (12.22港元)
以我見解是有兩大因素，第一是招商中國基金（１３３）持有的非以上兩隻Ａ股的資產升值，這可能是債券方面的投資．．．

第二個因素應該是涉及人民幣升值的問題！由於招商中國基金（１３３）的資產是人仔資產，其持有的所有資產，無論上市與非上市與否，都是用人仔計數，而所謂的ＮＡＶ就是用美金，或兌換番港紙！

因此，只要人民幣升值的因素存在，招商中國基金（１３３）的ＮＡＶ仍然是繼續受惠於人仔升值的因素！

現時你見到的ＮＡＶ，仍未當招行的Ａ股及興業銀行的Ａ股在唔駛計３５％的折讓的數，假設２月底兩隻股份同現時的價位一樣，以２月的ＮＡＶ數，應該是大約是：

招商銀行Ａ股（未流通）　１．２２５７億股　
興業銀行Ａ股（未流通）　８，４００萬股

招商銀行Ａ股（６０００３６）於２月１４日的收市價是＄３４．８３人民幣，所以招商中國基金（１３３）持有招商銀行Ａ股的價值是４２億６千９百萬人民幣！

興業銀行Ａ股（６０１１６６）於２月１４日的收市價是＄４４．８０人民幣，所以招商中國基金（１３３）持有興業銀行Ａ股的價值是３７億６千３百萬人民幣！

以招商中國基金（１３３）現時持有兩隻準Ａ股的價值，現價值７９．６３億人民幣，即約８７億港銀，而現時招商中國基金（１３３）的股價只是＄４３．０５，市值只有４５億！

由於兩隻準Ａ股已從高位調整甚多，而ＮＡＶ的數字又差不多沒有跌，因此，有理由相信準Ａ股以外的投資正在升值，抵消兩隻Ａ股的跌幅！

如果考慮埋其他非上市資產，２月底的ＮＡＶ應該大約是有９０億，即每股的ＮＡＶ應該是＄６０左右！

如果招商中國基金（１３３）現時以現價在Ａ股市場沽出興業銀行Ａ股，每股回水＄２５．２！以我記憶所及，此公司大概有起碼＄６現金一股，換言之現時的股價是低過現金價值！

在股價走勢方面，現時此股好跟大市，即是大市升幾多，跌幾多，招商中國基金（１３３）都有時差性跟足：


圖片參考：http://ichart.finance.yahoo.com/z?s=0133.HK&t=1y&q=l&l=on&z=m&c=%5EHSI&a=v&p=s



而招商中國基金（１３３）最近這幾個月，亦的確是跑輸比招商銀行（３９６８），這亦與Ａ股比Ｈ股弱有關！

內地非流通股對Ａ股應一定有某程度的壓力，但以折讓一半的價格去買一些已上市的資產，再附送一些未上市的資產，現價是否過份偏低？

過份偏低又是否吸引投資者垂青？？？

答案是有！

最近ＱＶＴ也不斷在場外增持：

2008年2月13日 05:25:09 p.m. HKT, AAFN
QVT增持招商中國<0133.HK>至5.51% 聯交所資料顯示，QVT Fund於2月4日，以每股平均價$31.485，在場外增持招商中國<0133.HK>86.73萬股，持股量由4.93%增至5.51%。
008年2月6日 12:58:32 p.m. HKT, AAFN
QVT Financial增持招商中國<0133.HK>224.9萬股至6.07% 聯交所資料顯示，QVT Financial LP於1月31日，場外以每股平均價28.55元，增持招商中國<0133.HK>224.9萬股，其持股量已由4.56%增至 6.07%。
但增持不代表要現在就將隻股的股價推上去，原因是現時大市不就也！

大市升那麼多，但成交是那麼少，跌那麼多，成交同樣是少！意味著很多人都是抱觀望狀態，包括我在內！但從此股最近一個月的陰陽燭圖，似乎是有見左底的跡象，升勢有跡象是形成中，但未算是確認！

暫時此股會繼續跟大市走，反而唔係好跟Ａ股走！

如果賣出興業銀行，一定對股價有剌激作用！

如果招商中國基金（１３３）有穩定的息派，或賣出興業，我想現時的折讓將會大幅收窄！在下跌風險方面，由於此股已嚴重偏低，加上公司已出通告要賣興業，因此股價潛在下跌空間無多！

現時大市未見明朗，大家都是抱博博下，溝溝下的心態，所以大家都是收貨階段，有誰會現時炒高佢？

現時炒高佢，是畀人出貨定係畀自己出貨？

反而趁低一注一注慢慢收，就大有人在也！所以現時是收貨的時候，不是炒上的時候！不止招商中國基金（１３３），其實很多股票都是做緊這個動作！

YOKI WONG
圖片參考：http://hk.yimg.com/i/icon/16/1.gif