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國壽不宜跟得太貼
02/2008
國壽預計0七年淨利潤較0六年的143.84億元人民幣增長50%,而0六年數字則按新企業會計準則追溯調整,0七年業績亦將按此準則編製,由於經過調整,已不宜作出比較。
以國壽的預測,0七年淨利潤將為215.76億元,每股純利應為76.3分,以上周收市價29.5元計,市盈率應為35.8倍。
國 壽的保費有關收入龐大,而各項支出亦不菲,收入未能抵銷,只靠投資收益彌補,亦成為淨利潤的主要來源,去年中,國壽的總資產90%用於各項投資,包括債 券、現金存款及股權投資,而投資收益則包括利息及股息收入。上述的股權投資包括證券、證券基金及投資於聯營公司,雖佔總投資16.7%,而此類收益來自變 現及未變現收益(不包括股息),則佔投資收益39.6%,相當於國壽稅前利潤59.3%,證券及證券基金的變現及未變現收益受股市的左右,可見股市的表現 對國壽關係之大。
短期料仍未見底
國壽的證券投資以A股為主,亦有H股,去年第四季股市表現逆轉,至今仍然相當反覆,肯定對投資收益有所影響,今年如何,仍要看股市未來發展。
國壽一方面致力於人壽業務的發展,城市的滲透率高,轉攻農村市場。另一方面,致力於減少在證券的投資,轉至增加在法例許可下的企業股權投資,包括基建及銀行業等,但這些投資利潤雖轉穩定,而回報率則會低於旺市時的證券投資,如此發展,則未來增長將會放緩。
國壽股市預期市盈率35.8倍,以目前市道看,至少不算低,儘管其價值仍待於交代公布的數據才能決定,但以現狀看,仍未能視作見底,有待考驗,炒短線不宜跟得太貼。
michael
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