供股 - (0330) 思捷環球

供股..........

歐 洲 業 務 佳 思 捷 持 續 高 增 長思 捷 環 球 （ 330 ） 業 績 高 於 預 期 ， 早 前 的 疑 慮 一 掃 而 空 ， 股 價 逆 流 而 上 ， 反 映 業 績 是 對 股 價 有 肯 定 支 持 作 用 。
截 至 去 年 底 止 半 年 ， 思 捷 盈 利 32.93 億 元 ， 較 上 年 同 期 增 長 37.2% ， 每 股 盈 利 2.67 元 ， 中 期 息 派 95 仙 ， 增 加 35.7% 。
期 內 批 發 業 務 增 長 29.6% ， 零 售 業 務 增 23.7% ， 歐 洲 銷 售 增 27.7% ， 亞 太 區 增 21% ， 北 美 及 其 他 則 增 29.8% ， 總 銷 售 額 增 27% ， 銷 售 成 本 只 增 23.2% ， 毛 利 額 增 30.5% ， 毛 利 率 由 52.1% 升 至 53.5% 。

歐 元 升 稅 項 減 可 受 惠
非 成 本 的 各 項 支 銷 增 加 29.8% ， 增 幅 仍 低 於 毛 利 額 的 增 長 30.5% ， 經 營 盈 利 率 由 21% 升 至 21.7% ， 利 息 收 入 增 108% 或 5300 萬 元 ， 聯 營 公 司 貢 獻 增 30.6% ， 稅 前 盈 利 增 32.5% ， 而 稅 項 只 增 17.9% ， 稅 後 純 利 增 37.2% ， 純 利 率 由 16.4% 升 至 17.8% 。
業 務 仍 以 批 發 為 主 ， 佔 銷 售 額 56.4% ， 提 供 分 類 業 績 增 長 37.2% ， 佔 63% ， 期 內 增 加 可 控 制 批 發 面 積 10% ， 批 發 點 增 至 14000 個 ， 德 國 佔 批 發 額 45% ， 增 長 26.6% ， 歐 洲 其 他 地 區 亦 有 好 增 長 ， 以 法 國 增 長 37.2% 至 為 出 色 。
零 售 面 積 增 加 8% ， 直 接 管 理 店 舖 淨 增 54 間 至 658 間 ， 零 售 額 依 然 是 德 國 所 佔 比 例 最 大 ， 達 49.4% ， 增 長 24.8% ， 其 他 歐 洲 地 區 以 法 國 增 長 35.8% 至 佳 ， 而 所 佔 比 例 僅 4.8% ， 亞 太 區 佔 15.1% ， 增 長 只 有 11.3% ， 總 零 售 額 佔 43% ， 提 供 分 類 業 績 增 13.3% ， 只 佔 30% ， 增 幅 較 低 ， 是 新 增 零 售 店 經 營 仍 待 成 熟 ， 而 零 售 業 務 亦 首 次 進 軍 西 班 牙 及 芬 蘭 。
期 內 歐 洲 業 務 表 現 維 持 強 勁 ， 而 歐 元 升 值 ， 大 部 份 亞 洲 供 應 商 以 歐 元 報 價 及 結 算 ， 以 及 德 國 稅 務 改 革 以 至 實 際 稅 率 下 降 ， 都 是 有 利 因 素 ， 亞 太 地 區 以 新 興 國 家 增 長 至 佳 ， 美 國 業 務 雖 有 好 增 長 ， 但 規 模 待 擴 大 ， 仍 在 虧 損 中 。

受 美 國 經 濟 影 響 不 大
美 國 經 濟 可 能 衰 退 ， 令 思 捷 股 價 早 前 曾 下 跌 ， 擔 心 業 績 未 如 人 意 ， 而 管 理 層 仍 樂 觀 地 維 持 過 去 的 雙 位 數 字 增 長 的 預 測 ， 思 捷 銷 售 以 歐 洲 為 主 ， 美 洲 銷 售 只 佔 2.58% 或 4.79 億 元 ， 美 國 經 濟 或 會 拖 累 歐 洲 ， 而 思 捷 所 售 產 品 並 非 高 檔 ， 相 信 影 響 不 大 ， 預 期 全 年 增 長 仍 達 30% 或 以 上 。
思 捷 現 價 100.80 元 ， 預 期 PE 18.2 倍 ， 息 率 4 厘 ， 股 價 已 由 低 位 反 彈 23.6% ， 暫 時 再 升 幅 度 料 不 大 ， 但 可 逢 低 吸 納 。

歐 元 升 稅 項 減 可 受 惠
非 成 本 的 各 項 支 銷 增 加 29.8% ， 增 幅 仍 低 於 毛 利 額 的 增 長 30.5% ， 經 營 盈 利 率 由 21% 升 至 21.7% ， 利 息 收 入 增 108% 或 5300 萬 元 ， 聯 營 公 司 貢 獻 增 30.6% ， 稅 前 盈 利 增 32.5% ， 而 稅 項 只 增 17.9% ， 稅 後 純 利 增 37.2% ， 純 利 率 由 16.4% 升 至 17.8% 。
業 務 仍 以 批 發 為 主 ， 佔 銷 售 額 56.4% ， 提 供 分 類 業 績 增 長 37.2% ， 佔 63% ， 期 內 增 加 可 控 制 批 發 面 積 10% ， 批 發 點 增 至 14000 個 ， 德 國 佔 批 發 額 45% ， 增 長 26.6% ， 歐 洲 其 他 地 區 亦 有 好 增 長 ， 以 法 國 增 長 37.2% 至 為 出 色 。
零 售 面 積 增 加 8% ， 直 接 管 理 店 舖 淨 增 54 間 至 658 間 ， 零 售 額 依 然 是 德 國 所 佔 比 例 最 大 ， 達 49.4% ， 增 長 24.8% ， 其 他 歐 洲 地 區 以 法 國 增 長 35.8% 至 佳 ， 而 所 佔 比 例 僅 4.8% ， 亞 太 區 佔 15.1% ， 增 長 只 有 11.3% ， 總 零 售 額 佔 43% ， 提 供 分 類 業 績 增 13.3% ， 只 佔 30% ， 增 幅 較 低 ， 是 新 增 零 售 店 經 營 仍 待 成 熟 ， 而 零 售 業 務 亦 首 次 進 軍 西 班 牙 及 芬 蘭 。
期 內 歐 洲 業 務 表 現 維 持 強 勁 ， 而 歐 元 升 值 ， 大 部 份 亞 洲 供 應 商 以 歐 元 報 價 及 結 算 ， 以 及 德 國 稅 務 改 革 以 至 實 際 稅 率 下 降 ， 都 是 有 利 因 素 ， 亞 太 地 區 以 新 興 國 家 增 長 至 佳 ， 美 國 業 務 雖 有 好 增 長 ， 但 規 模 待 擴 大 ， 仍 在 虧 損 中 。

受 美 國 經 濟 影 響 不 大
美 國 經 濟 可 能 衰 退 ， 令 思 捷 股 價 早 前 曾 下 跌 ， 擔 心 業 績 未 如 人 意 ， 而 管 理 層 仍 樂 觀 地 維 持 過 去 的 雙 位 數 字 增 長 的 預 測 ， 思 捷 銷 售 以 歐 洲 為 主 ， 美 洲 銷 售 只 佔 2.58% 或 4.79 億 元 ， 美 國 經 濟 或 會 拖 累 歐 洲 ， 而 思 捷 所 售 產 品 並 非 高 檔 ， 相 信 影 響 不 大 ， 預 期 全 年 增 長 仍 達 30% 或 以 上 。
思 捷 現 價 100.80 元 ， 預 期 PE 18.2 倍 ， 息 率 4 厘 ， 股 價 已 由 低 位 反 彈 23.6% ， 暫 時 再 升 幅 度 料 不 大 ， 但 可 逢 低 吸 納 。

(蘋果日報--齊明)