甚麼是牛市?甚麼是熊市?如何分別?

甚麼是〔牛市〕，甚麼又是〔熊市〕？

所謂〔牛市〕，也稱多頭市場，指市場行情普遍看漲，延續時間較長的大升市。
一但整個上升趨勢確立以後，每次的回調都是買入的機會，個股的每個利空，都是主力刻意壓盤的動作，每次的短期操作都是錯誤的買賣！大家要做的就是逢急跌買入，堅定持有，等待主升！

所謂〔熊市〕，也稱空頭市場，指行情普遍看淡。延續時間相對較長的大跌中。
一旦整個下降通道確立以後，每次的反弹都是出貨的良機，個股的每個利好，都是主力出貨的行為，每次短期操作都是正確的决定！大家要做的就是逢反彈就賣出，離開市場，等待轉機！

牛市及熊市，通常都是來形容證券市場，而此處的證券市場，泛指常見的股票、債券、期貨、選擇權、外匯、可轉讓定存單、衍生性金融商品及其它各種證券。


為什麼以２５０天作為〔牛熊分界線〕呢？

大家可以想一想，一年有３６５天，星期六及日沒有市，再扣埋公眾假期，一年大概就是有２５０個交易日，當然實質是有少數相差！但為了好記易用，於是就用了２５０天這個數字了！因此，２５０天的平均線，也是代表了該證券一年的平均交易價了！

〔牛市〕〔熊市〕名稱的由來：

熊市的名稱，來自美國西部拓荒時代，美墨邊境的牛仔閒暇時常常比賽馬、鬥牛，或是抓灰熊來鬥牛，圍觀下注作娛。

後來美國人就把熊和牛視為對頭動物。既然多頭市場稱牛市，空頭市場就戲稱熊市。並不是真的曾有「熊市集」。

史上最有名的熊市是1930年代的美國經濟大恐慌 所謂經濟大恐慌，是指１９２９至１９３９年之間全球性的經濟大衰退。

〔牛〕〔熊〕三部曲：


在投資的領域中，牛市〔Bull Market〕代表市場走勢持續向上、相反熊市〔Bear Market〕代表市場走勢持續向下的意思，在經濟的起跌循環活動過程中，牛市和熊市會交替出現，而牛市和熊市更普遍分為三個階段，即是牛市三期和熊市三期的理論。


牛市第一期


在大市經歷過經不境氣後，股資者對經濟沒有信心或持觀望態度，大部份股票價格都回落到達較低的水平，成交量少，沒有明顯的升幅，經濟也沒有明顯的好轉方向，令人不易察覺和判斷市況，只有部份有豐富經驗的投資人仕在這段時間開始吸納低價優秀股份。


牛市第二期



市場中開始受利好消息刺激，部份股票股價開始慢慢持續或反覆向上，投資者也漸漸開始對經濟前境有所期待，雖然開始時市場成交沒有明顯的熱鬧，但伴隨各大公司公佈的業績轉好令投資者回復信心而開始入市慢慢變得熱鬧，對後市更開始樂觀。

牛市第三期

到達這個時期，經濟環境已開始起飛，投資市場也到達非常熱鬧的階段，就好像2006年香港股票市場般幾乎全民階股、新股必賺般熱鬧雀躍，到這時候，市場也 會對各種消息變得非常敏感或，一點消息也會造成炒作活動，部份非專業投資者更可能會跟隨各種消息而盲目追捧參與投資炒作活動令市場波動，值得注意是經濟環 境將由好漸漸轉壞時由於不易察覺可能對投資者做成損失。


熊市第一期


熊市的開始往往在牛市第三期經濟最熱鬧的期間默默開始，在牛市第三期間，各種經濟指數和部份股票股價可能都已沖跛新高，各投資者也沉迷在賺錢的貪念中，雖 然市場看來仍然一片熱鬧，但已存在過熱的危險性，熊市初來臨時一般並不明顯，就是因為並不明顯的關係，市場中的炒作仍然活躍，只是開始有少許反幅波動，能 在這時放出手上股票還是可以有利可圖，當部份投資者已察覺熊市來到時，開始相斷沽出股票，市場將一步一步下跌，如投資者已明顯地察覺熊市己來到而加快沽出 手中股票，更可能做成恐慌性拋售，這一擊的力量可令市場迅速大幅下跌而造成嚴重損失，而且事前不易發覺。


熊市第二期



經過第一期後，利好消息減少和部份投資者有所損失後已對市場成作出小心的態度，令成交量減少，雖然間中個別股票仍有升幅，令部份輸了錢的投資者希望利用這 些升幅可以賺回損失了的錢或部份的錢，但大市跟隨經濟環境向下而進一步下跌，應在這期間保持手上資金等待更佳時機入市，當然，在大市向下時也可以沽空/拋 空來獲利。


熊市第三期


進入這個階段，大市已長時間處於低價位，升幅少、成交量少，令不少投資人仕也抱持觀望態度，一些在熊市一二期中損失慘重的更可能己離場，不過，物極必反， 當經濟從谷底慢慢而且毫不容易察覺時復甦時，熊市也接近完結階段，如在這期間仍有資金可較容易吸納低價的優秀股份，待經濟好轉牛市重新來到時將可獲利。
當然，理論是這樣說，但往往身在過程中，投資者很多時都很難分清楚是在牛市或熊市第幾期之中，有時更可能連身在牛市或熊市也很難正確判斷，連一些專業評論員也難以分清，所以在投資過程中需要為自己決定一些投資策略如止蝕位和清晰目標等令投資風險降低。


２５０天線作為牛熊分界是不是可靠呢？

跟據〔譚紹興〕先生的分析：

投 資 學 堂 ： 250 日 線 定 牛 熊 不 可 靠

在 全 球 股 市 恐 慌 性 暴 跌 下 ， 昨 日 港 股 亦 終 於 失 守 250 日 平 均 線 23500 水 平 。 雖然 250 日 線 經 常 被 認 為 乃 股 市 的 牛 熊 分 界 線 ， 股 市 好 淡 的 分 界 線 ， 惟 縱 觀 過 往 紀 錄， 不 難 察 覺 每 當 熊 市 時 ， 股 市 當 然 會 跌 破 250 天 線 ； 可 是 當 股 市 跌 破 250 天 線 時 ，卻 不 一 定 是 熊 市 來 臨 ， 而 過 往 恆 指 亦 曾 出 現 多 次 跌 破 250 日 線 後 ， 不 久 港 股 亦 能 止跌 回 穩 重 拾 升 軌 ， 較 近 期 的 例 子 ， 便 是 由 2004 年 至 今 恆 指 亦 曾 先 多 次 跌 破 250 日線 （ 以 收 市 價 計 算 ） ， 正 如 附 圖 的 A 、 B 、 C 、 D 、 E 數 點 ， 而 隨 後 港 股 皆 能 止 跌回 穩 ， 重 拾 升 軌 ， 故 單 以 港 股 跌 破 250 日 線 來 界 定 牛 市 或 熊 市 則 不 太 準 確 ！

另 一 方 面 ， 筆 者 察 覺 由 1988 年 至 今 ， 每 當 港 股 純 是 一 時 調 整 而 跌 破 250 日 線 ，則 大 多 跌 至 250 日 線 之 下 10% 便 能 止 跌 ， 否 則 便 不 是 短 期 調 整 咁 簡 單 ！ 至 於 這 一 次， 由 於 250 日 線 暫 處 23500 水 平 而 其 下 的 10% ， 便 大 約 為 21150 點 。 故 此 ， 假 若 短期 大 市 連 21000 水 平 也 失 守 ， 則 後 市 便 麻 煩 了 ！



YOKI WONG
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牛市和熊市的市場特徵 - 「杜氏理論」 2007/10/9 下午 09:09:47
網誌分類: 經濟

牛市和熊市的分析
有關牛市和熊市的市場特徵，美國股票分析祖師杜瓊斯早就作出全盤的分析研究，值得每一位投資者一讓再讀，大家可從「杜氏理論」中互相印證與香港熊市異同之處。

牛市第一期
杜瓊斯根據美股多年的經臉，總結出牛市和熊市不同的市場特徵；我們可以根據這些市場特徵，判別市場處於哪一個階段。
牛市（「多頭市場」）是指持續多年的大升市，一般來說牛市共可分作三期。其中牛市第一期初段和熊市第三期末段互相混合在一起，或者我們可以說牛市第一期初段相等於熊市第三期末段。

牛市第一期通常是在市場最悲觀的情形下出現，當時投資者對市場已經完全心灰意冷，他們不計成本拋出所有的股票，準備離開市場。
其實這才是真正的入貨良機！因此，那些有遠見的投資者，雖然看見整體經濟仍然處於不景氣的階段，利淡的經濟消息接踵而來，但已感覺到市場正處於黎明前最黑暗的時刻，情況即將會有改變。於是他們開始有耐性地限價買入，市場的交投漸漸出現改變的徵兆，成交當時雖然還十分低沉，但在回升時已見有微量的增加。
經過一段時間的低徊，大部分股票從弱者流向強者手上之後熊市便真正宣告死亡，另一次漫長的升市亦屆開步了。

牛市第一期經過強者有耐心的吸入後，大市開始穩步上升，每一次回落時的低點都較上次為高，於是引來新的投資者入市，形成大市上升成交增加的現象。這時候上市公司利好的消息開始出現，公司業績好轉，盈利增加引起投資者的注意，進一步刺激入市的興趣。

牛市第二期
不過，熊市的教訓記憶猶新，投資者當股價升抵某水平時便裹足不前；但市場的發展仍然是樂觀的，大市基調十分良好。這情形便令到市場形成既非上升，也非下跌的爭持局面。於是股價（或大市）在高水平反覆上落。這段時間可能維持數個月至超過一年不等，主要視乎上次熊市所造成的損害程度深淺而論。
杜氏理論把上述整個過程歸納為第二期，但一般投資者為容易區分市場特徵，把牛市初期的上升劃分為第一期，而爭持徘徊之局則作為第二期。

牛市第三期
經過一段時間的徘徊爭持之後，牛市第三期出現了。這一期市場有很明顯的特徵讓我們辨別到。首先是股市的成交量不斷增加。這反映出愈來愈多投資者進入市場，大市每一次回落調整不是令投資者離市，而是吸引更多的投資者跟進。市場的投資情緒高漲，投資者充滿一片樂觀氣氛，股市的交易成為大眾關注的焦點，報章不斷報導有關股市的情形，而且還是頭號新聞。親戚朋友談話之間總離不開股市這個話題，而且市場消息滿天飛，每一個人都有「可靠的內幕貼士」，互相推薦買入的股票。這就是我們經常說連擦鞋仔都講股票的現象了。
此外，公司的利好傳聞不斷出現，例如盈利倍增、收購、合併等等。上市公司亦不斷乘時大舉集資，或送股、拆細以討好小股東。
在這階段的末期，市場投機氣氛極濃，因此垃圾股、冷門股不斷大幅標升，長期沒派息、財政有問題的公司股票照升如儀，反而愈來愈多業績優良的實力股隻，投資者拒絕買入。

當這情形去到某一個極點時，市場便會出現崩潰了。

熊市第一期
熊市又稱作「空頭市場」，是指持續經年的大跌市。同樣地熊市也是分作三期，而熊市第一期初段亦即是牛市第三期的末段。
熊市第一期出現在市場投資氣氛最高漲的情形下，當時市場絕對樂觀，投資者對後市完全沒有戒心，相信大市將會繼續大幅再升。而且市場也盡是利好消息，公司的業績盈利到達不正常的高峰，不少企業更加在這段期間加速膨脹，收睛合併消息頻傳，總是牛市第三期末段的一切市場特徵完全浮現出來。
正當所有投資者瘋狂沉迷於股市的上升之際，先知先覺的醒目資金已開，始撤離市場；所以，當時市場的交投雖然仍十分熾熱，但已有逐漸下降的傾向。
因此，熊市的第一期可說是「出貨期」，當大市再創向新高，而成交卻沒法同步創出新紀錄之時，大跌便屆隨時出現。

熊市第二期
由於先知先覺的投資者已悄然離市，市場在樂觀之餘，開始隱隱感到有點不妥，這時侯市場出現一些芝麻綠豆的小事情，都會觸發「恐慌性拋售」。
因為市場累積太多的好倉，當想要買進的人退縮不前，而愈來愈多的投資者急於沽售，股價（或大市）跌勢便告轉急。股價的急跌導緻部分持好倉的因未有足夠按金而被迫斬倉，進一步使跌勢惡化。於是股價愈跌愈急，愈急愈跌，形成一發不可收拾之勢。
經過一輪瘋狂性的恐慌性拋售（這段期間市場的成交量仍然十分龐大）之後，投資者覺得跌勢似乎有點過分，目前上市公司以及經濟環境和股市此較，未免是過於悲觀，於是大市出現一次較大幅的回升局面。這一段中期性反彈將可能持續數星期至數個月之久，而回升的幅度一般是整次跌市總跌幅的三分一至二分一之間。
杜氏理論把上述整個過程歸為熊市第二期，不過我們為了清楚識別市場，所以把「恐慌性拋售」劃分為第一期，而中期性反彈則視作第二期。

熊市第三期

經過一段時間的中期性反彈之後，經濟方面和上市公司的前景出現了惡化，不利消息接踵而來，進一步摧毀投資信心。
這時侯，整個市場瀰漫著悲觀的氣氛（但不是恐慌的情緒），公司業績倒退、財政困難、停牌清盤等消息接二連三地出現，整個經濟陷入極度不景氣中。
於是那些缺乏信心的投資者沽出，早幾個月前認為股價抵買的，現在也加入沽售的行列。在熊市第三期中，大市（或股價）隻是持續下跌，但跌勢並沒有加劇，而且下跌的股票大多集中在業續一向長好的藍籌股和實力股身上；那些二、三線低質股份，可能在熊市第一期與第二期時已經跌夠，因此再跌幅度滅少，甚至不再下跌，跌勢全都集中在
優質股。這些股票是投資者最後失去信心的。
其實這時期也就是牛市的第一期初段，有遠見的投資者已開始有耐性地作選擇性吸納，市場這時礫正處於黎明前最思唁的時刻，很快地黎明便出現了。

2008-01-24 10:57:36 補充：
股市中沒有永遠的牛市，也沒有永遠的熊市，「牛」和「熊」本來就是一對孿生兄弟，今天牛不等於明天牛，今天熊不等於明天就熊。牛市和熊市如同拴在同一棵樹上的螞蚱，牛說明股市人氣足，資金旺盛，熊說明市場乏力，需要調整。股市前進中有困難有挫折，就是熊市。但從整體上看，股市卻還是處於牛市，熊市為牛市創造條件。適當的調整是為了更好的牛。股市也不可能天天牛，天天牛豈不把牛累死。前進是每個人都希望的，可面對困難如何前進，強行前進，只能讓困難壓得喘不過氣來。退一步卻海闊天空，休整一時更是積蓄力量，為的是克服困難，也是更好的前進。

牛市是升市,熊市是跌市