YOKI SIR 請分析297 & 991目標價可以去到多少?THX

中化化肥（２９７）的主要業務包括化肥原材料、化肥成品的生產、進出口、分銷、零售，以及與化肥相關的業務和產品的技術研發與服務！

先從市場環境看中化：

「十一五」規劃和社會主義新農村建設於２００６年開始，中央政府繼續實行惠農支農政策，並加大對農業的投入力度！

中央有所謂〔三農〕政策！所謂〔三農〕，即是指農村、農 民、農業，中央政府於０６年對〔三農〕的投入達到３，３９７億元！

中央政府取消了農業稅，對農民實行糧食最低收購價、種糧補貼及農業生產資料綜合補貼等政策，農民增加農業投入的意願增強，全年 農業增加值實現增長５％；糧食產量達到９９４９億斤，實現了連續三年增產；農民人均純收入增長達７．４%，連續三年增幅超過６％，農業農村經濟呈現持續發展 的良好態勢。

因此，中化化肥（２９７）肯定是受惠於國策！

由９６年至０５年，中國化肥消費年均複合增長率為３．５％，而全球的平均則只有２％左右。因此，中化（２９７）在宏觀的環境上，自然受益於中國農業持續發展的大環境．

中化的另外一個優勢是該公司〔一條龍〕形式經營化肥業務，所謂〔一條龍〕，即公司同時有上游，中游，及下游的化肥業務，有利成本的控制及對化肥產品的議價能力！而中化（２９７）亦是中國現時唯一同時擁有氮磷鉀複四大肥種產品生產線的化肥企業，而且擁有中國規模最大的自建分銷網絡體系，競爭優勢明顯！

在股東陣容上，中化化肥（２９７）的大股東當然是中化，而全球最大化肥生產商Potash為其策略股東！

中化（２９７）現時股價＄６．５４，往績市盈率４２．３９倍！看似很高，但亦代表市場已預料了０８年的盈利增長！中化化肥（２９７）現時的市值４０６億港元！

在０７年１０月份，其大股東中化集團，同時也是作為青海鹽湖鉀肥股份的第二大股東，於深交所發出公告表示，中化集團將所持有的全部 １８．４９%股權轉讓予中化化肥（２９７），轉讓總代價為６７．３９億元人民幣，每股轉讓價則為＄４７．４９元，較青海鹽湖鉀肥當日收市價６３．８５元，折 讓２６％。

中化化肥（２９７）亦因這收購，曾配股集資！德意志認為， 是次收購對中化化肥（２９７）的每股盈利有增長作用！ 因此，德意志分別調高對中化化肥（２９７）０８年及０９年的每股盈利預測２．５％及２．６％， 並相信隨著國際鉀肥價格走強，其盈利仍有上升空間！

在收購鹽湖鉀肥之後，中化化肥（２９７）在鉀肥資源方面將擁有絕對的壟斷地位，將使中化化肥能獲得穩定的上游鉀肥供應，以配合其強大的下游分銷網絡，因此，這之收購蠻會帶來〔協同效益〕！

中化化肥（２９７）亦有回歸Ａ股概念，集團總經理杜克平曾於８月份在業績說明會上表示，公司等待回歸A股市場已久，目前已具備發行A股條件，待政策細節出臺後，便可及時申請！

道亨證券認為，中化化肥有以下六項投資優點：

首先，中化（２９７）上半年純利５．３億元人民幣，撇除可轉換債券衍生工具公允價值的變動，純行同比增長３１％，達到６．１億！

第二，四種肥料的銷售量同比增長２９％，毛利率由０６年上半年的８．０８％上升至０７年上半年的８．８２％；
第三，０７年上半年新開了１５６家終端銷售網點，截至０７年６月３０日，終端銷售網點已經達到１５３１家，預期０８年底將開至２０００家，以完成指定的０７年和０８年市佔率分别達到１７％和２０％的目標。預期公司化肥銷售量，蠻在０６年到０８年間複合增長率達到２５％！
第四，中化（２９７）收購了盐湖鉀肥的股權後，預期本次收購將中化化肥的０８年每股收益由＄０．２６７元上升到＄０．２８元；
第五，前兩大股東以每股７港元的價格認購了中化化肥新發的７．１４２９億新股，所得資金主要用於收購青海盐湖鉀肥．
最後，現價預測市盈率２１倍左右的０８年市盈率，本行維持〔買入〕評級，６個6月的目標價＄７．２港元，相當於２５．７倍的０８年市盈率！


圖片參考：http://charts.aastocks.com/servlet/Charts?scheme=1&com=100&chartwidth=620&chartheight=630&stockid=0297&period=46&type=1&fontsize=12&vol=1&Indicator=1&indpara1=10&indpara2=20&indpara3=50&indpara4=100&indpara5=150&subChart1=2&ref1para1=14&ref1para2=0&ref1para3=0&subChart2=3&ref2para1=5&ref2para2=26&ref2para3=9&subChart3=12&ref3para1=0&ref3para2=0&ref3para3=0&subChart4=0&ref4para1=0&ref4para2=0&ref4para3=0&subChart5=0&ref5para1=0&ref5para2=0&ref5para3=0&15MinDelay=T&indicator2=0&ind2para1=0&ind2para2=0&ind2para3=0



在技術走勢方面，此股近日應該是隨大市氣氛所累而下挫，本人估計在１５０天線會有相當支持！而大市已跌至２００天線，而此股到今時今日仍然在１００天線左右位置，好明顯此股是優於大市！

本人也認同以上大行的分析，也給於此股的評級：〔跑贏大市〕！


YOKI WONG
圖片參考：http://hk.yimg.com/i/icon/16/1.gif