金融風險管理中的風險變化(急)

台灣證交所 交易安全的捍衛者
有鑑於風險管理的重要，國內外金融機構無不戰兢恐懼地處理這個議題。而在全國證券交易的中樞：台灣證券交易所，更是以最高規格的風險管理機制，維護著我證券交易市場的的安全與穩定。
身為一個公開交易市場，台灣證券交易所每天必須處理數百億，甚至上千億元的證券交易量，不過，證交所直接面對的對象，並不是一般的投資人，而是全台灣一百二十多家證券經紀商。如何有效管理券商經紀證券交易的風險，即是證交所投注大量資源經營的業務之一。
台灣證券交易所稽核室協理黃乃寬表示，在證券市場中，「風險」的來源相當多，從上市公司本身、各種有價證券、居中經紀的證券商，一直到所有的證券投資人，都可能是風險的來源。
黃乃寬指出，在證券交易過程中，會發生的異常狀況類型來自好幾個不同的面向。有時，因為市況不穩，金融資產的價值在市場上變動劇烈，可能引發上市公司和證券商的資產負債表內和表外項目發生虧損。有時則因為交易中的各方 (包括證券發行人、交易相對人，或是債務人) 不能履行責任，造成交易對象或券商的財務損失。有的時候，則是在交易過程中，券商內部作業出現閃失，或是人員、電腦系統發生錯誤，甚至是天災人禍造成的損失，都可能會影響證券交易市場的秩序。
風險管理 E 化 安全滴水不漏
因此，為了控制風險，證交所建置了兩套資訊系統，各自用不同的運算模型，每天管理在證券市場中各種商品的交易狀況，一有異常發生，就會發出警訊，提醒證交所稽核人員注意，並且通知證券商，避免發生進一步的交易風險。其中一套系統，就是建構在 Microsoft SQL Server 2000 平台上的 RiskMetrics Group 風險管理解決方案。
事實上，MiskMetrics 一詞，已經成為全球在市場風險衡量方法的代名詞，全球更是已經有超過六百家金融機構、證券交易市場，以及中央銀行，採用了 RiskMetrics Group 的金融風險管理解決方案。透過 RiskMetrics Group 提供的風險管理系統，金融機構可以隨時偵測股票、債券、期貨，或是放款部位的風險值，有效規避各種金融風險。而 Microsoft SQL Server 2000 平台，更能確保這一套風險管理機制得以在穩定可靠的資訊平台上運作。
「風險管理單位，絕對要保持最高的獨立性！」黃乃寬說，為了維持客觀，風險管理必須維持超然，對市場的景氣多空變化「完全沒有看法」，才能避免霸菱銀行事件重演。而在我國的證券市場中，雖然有一百二十多家證券商，但是設有專責風險管理單位的，卻只有二十多家，原因就在於風險管理必須投入相當大的投資，才能維持一批具備有財務與數學專才的風險管理人員，用特別的專業知識，配合高規格的資訊軟硬體，才能真正做好風險管理。
也因此，台灣證券交易所對於風險管理的責任，變得更為重大。不僅在最近結合了櫃檯買賣中心與券商公會，共同制訂了風險管理實務守則，在長久以來，更是持續投資於 E 化風險管理工具。
早在 1988 年，證交所就將交易全面 E 化。而到了將近十年前，證交所更開始採用線上監視系統，即時監視交易狀況，一有異常交易，例如按照正常狀況應該買進的，卻下了賣單，或是出現了離譜的價格，系統就能自動即時通知券商營業員。大約同一時期，證交所也引進了針對證券商資料庫系統，完整建立證券商的查核資訊，以及財務、業務、內部稽核資料，有效避免因為券商本身的財務危機，而影響市場秩序。
風險管理 金融市場的安定力量
黃乃寬指出，以券商財務狀況而言，E 化管理系統幾乎每年都會發現需要特別注意，並採取輔導措施的案例，而異常的交易狀況，線上監視系統也幾乎在每個月都能發現，而防患未然。其他如公開資訊觀測站、MIS 基本市況報導網站的建立，也對我國金融交易秩序提供了相當大的安定力量。
而證交所最新建置的 E 化風險管理系統，即是由精業嘉實代理，運作於 Microsoft SQL Server 2000 平台的 RiskMetrics Group 風險管理解決方案。這套系統可以涵蓋國際間各種金融商品，如股票、期貨、選擇權，以及其他金融商品等，能針對待交割部位的涉險程度，進行風險值的模擬試算，功能相當廣泛，更能為證交所將來整合跨市場結算風險管理建立良好基礎。
在巴菲特的投資名言中，最重要的一句話，就是提到風險的控制：「第一，儘量避免風險，保住本金；第二，儘量避免風險，保住本金；第三，堅決牢記第一、第二條。」而在台灣的證券交易市場，身為中立的交易市集，證交所在風險管理上投注的心力，更是從未鬆懈。在各種E化工具的協助下，至少投資人可以安心，不論牛市或熊市，都能享有一個安全的交易環境。

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計算過程：


１。先分別計算出債券，外幣，股票，各個部位的風險值（ＶａＲ），假設信賴區間為５％
債券風險值Ａ：資金部位 * (modified duration) * 1.65 * (sigma)
股票風險值Ｂ：資金部位 * (beta)
外幣風險值Ｃ：資金部位 * 1.65 * (sigma)
２。得到上述三個各別風險值之後，並不可以直接相加，必須乘上個別的相關係數，假設分別為Ｆ１，Ｆ２，Ｆ３。
公式如下：
VaR2 = A2 + B2 + C2 + 2*A*B*F1 + 2*B*C*F2 + 2*C*A*F3
上述公式中的ＶａＲ便是整體投資組合的風險值。
從公式中，也可以了解到各個投資部位互相之間的風險變化，以及影響程度。