yoki兄 想問下你現時711俊和的分析,還看好ma?

從大小網站〔搜尋〕得來的資料，大概都是這樣演繹：

俊和發展中期盈利大跌９２％至３１２８萬元，派中期息每股１仙

12月 28日 星期五 18:28 更新

《經濟通通訊社２８日專訊》俊和發展（０７１１）公布截至今年９月底止中期業績，期內盈利３１２７﹒８萬元，同比下跌９２﹒３％，每股基本及攤薄盈利４仙及３﹒８仙，派中期息每股１仙。 期內，營業額為１３﹒６億元，除稅前溢利３８７８﹒２萬元。截止過戶日期由２００８年１月２５日至１月３１日。

個個網站公佈出來的消息大概都是這樣，但完全沒有詳細說明前因！

以下就是上一個財政年度，直至０７年３月底的損益表：


HKD( $)
2007/03 變 動 HKD( $)
2006/03 HKD( $)
2005/03 營 業 額 4,034,066,000 55.118% 2,600,638,000 2,524,508,000 經 營 溢 利 / (虧 損) 576,801,000 1,306.214% 41,018,000 43,371,000 特 殊 項 目 0 - 0 0 攤 佔 聯 營 公 司 及
共 同 控 制 公 司 溢 利 / (虧 損) 1,502,000 -92.921% 21,219,000 16,430,000 稅 前 溢 利 / (虧 損) 578,303,000 829.195% 62,237,000 59,801,000 稅 項 (98,748,000) - (6,967,000) (8,321,000) 少 數 股 東 權 益 821,000 -34.582% 1,255,000 150,000 股 東 應 佔 溢 利 / (虧 損) 480,376,000 749.847% 56,525,000 51,630,000
圖片參考：http://corpsv.etnet.com.hk/webservice/images/rowspace.gif
主 要 財 務 比 率 經 營 邊 際 利 潤 率 (％) 14.298% 1.577% 1.718% 利 息 盈 利 率 (x) 18.815 5.149 19.238 資 產 回 報 率 (％) 14.142% 1.857% 2.057% 股 東 資 金 回 報 率 (％) 46.973% 7.325% 7.059%

從以上損益表顯示，至０７年３月底這個財政年度是公司豐收的一年，從帳目上是盈利大增！

該年度盈利大增的主要原因有２個：

第一大原因，就是０７年度，該公司發展的〔清水灣８號〕有好大條數入左入去，這也是該年度的主要收入來源，但今年來自該物業的銷售大幅下降，原因是差不多賣晒，現尚餘２％優質單位，善價而沽！

第二個原因是，該年度有資產重估收益，即投資物業之公平值增加！

今個財政年度，從數字上業績看似倒退，最大的原因就是今年上半年再冇這兩條大數射住！除此之外，建築部份工作量減少，也是影響上半年業績的主要原因！

因此，如果對俊和（７１１）這間公司認識不深的，一聽到盈利大跌９成這６個字，自然走為上著！絕對可以理解！

頭兩項（清水灣８號及投資物業之公平值增加）的收入大幅減少，當然是數字遊戲！這類的建議公司或地產發展公司，盈利較波動是可以理解，原因是工程很多都是涉及數年，即數個財政年度！

反而大家比較關心的，就是建築部份工作量減少，是否對俊和（７１１）的基本因素有改變？

首先，的確上半年建築部份的工作量是減少，但這已是〔過去式〕，０７－０８年施政報告強調，政府將投入２，５００億作未來基建項目的款項，所以在〔將來式〕，俊和（７１１）肯定受惠！買股是買前景，向前看，不是看過去，開倒車！

此外，俊和（７１１）已由俊和集團改名為俊和發展，公司已指出，已減少承接一些低技術性工程，專向發展高技術要求的工程項目！理由相當簡單，ＣＨＥＡＰ野唔願做，選些毛利較高的來做，因此，上半年是一個轉接期！

第三，俊和（７１１）正名俊和發展，以打正旗號由一間建築公司，轉營為地產公司！

從最新公佈的資產負債表中，俊和（７１１）的資產是１３億３千８百萬，而現時市值只有１２億，所以俊和（７１１）現時的ＰＢ就是０．８９倍！所以，現時俊和（７１１）的股價是有〔折讓〕！

那麼，那１３億３千８百萬的資產，又包含了什麼？

從最新公佈的資產負債表中，流動資產淨值（即流動資產減而流動負債）已有１１億２千萬！已差不多是９成俊和的股價！

此外，俊和（７１１）還有很多〔隱形資產〕！

俊和（７１１）在中國也持有不少地皮，當中最值錢的要算是位於河北省的地皮，該地皮位於石家莊市的中心地段，地盤面積超過十萬平方米，將發展成一個大型的高檔商住發展項目。

翻查資料，該地皮是０４年１０月以＄２．８億購入，當時正是宏調後不久，俊和（７１１）應該是執左平貨！

該發展項目共分幾期發展．跟據公司的中期業績報告指出，第１Ａ期平頂工程已完成，最後一期應於２０１０年完成，總樓面面積３８萬平方 米。

根據收購建議通函裡的物業估值報告，整個項目完成後總值２６億元，即每方米＄６，８００元左右，而總建築成本約為１０億元。

假設全數作出售用途，計入稅項 及其他開支後大概可淨賺４．８億元，即每股＄０．６５！ 若以每方米＄６，０００元計算，項目純利亦有３．５億元，即每股＄０．４７。

此外，俊和（７１１）還有兩塊地皮位於江蘇省，但規模較小，根據物業估值報告落成後合共總值 ＄３．４億元。

有所不知，俊和（７１１）是一隻越南概念股！

０６年３月，俊和（７１１）大股東提出自願性現金收購建議，收購建議的通函其中一段寫道︰「貴集團已投資於一個合營企業項目（實際實益擁有權為10%）， 以於越南胡志明市發展及興建一項豪華住宅及商業綜合大樓，當中設有娛樂及教育設施。於最後實際可行日期， 這個越南項目之建築工程已動工。」

但詳細情況則沒有交代，年報中也只有寥寥十數字輕輕帶過，加上俊和（７１１）只有該項目的１０％權益，相信沒多少人有興趣深究。

但翻查 俊和（７１１）的公司網頁，始發覺這個越南項目原來是當地最大型的地產發展項目，名為 Saigon Pearl (http://www.saigonpearl.com.vn)，牽頭發展者為蔡繼有的新華集團 (http://www.sunwahgroup.com/b5/scripts/index.php)，這個集團早早已於越南發展地產業務，因此具有相 當經驗。此項目由Vietnam Land (HK) Ltd及S.S.G Construction and Real Estate Joint Stock Company各佔50%權益，新華及俊和分別佔28%及20% Vietnam Land，其他股東不詳，S.S.G則是由越南本地公司組成。

Saigon Pearl項目為於胡志明市的一線地段，總樓面面積約為３８萬平方米，以下是新華對項目的描述︰「將會興建8座樓高37層共2,144個住宅單位的雙塔型 住宅大廈、4座樓高13至25層共250個寫字樓單位的商業辦公大樓、會所、大型購物商場及娛樂中心等，佔地超過10公頃，是胡志明市最大的地產發展項 目。此外，Saigon Pearl還有幼稚園、達國際水平的學校及有蓋私家車泊位1,200個和電單車泊位9,000個。」項目分幾期發展，第一期的住宅部份2007年尾完成， 商場部份最後發展，預計整個項目2010年完成。



由於答案過長，超出字數４０００，所以尚有下文會存於本人的ＢＬＯＧ內！

YOKI WONG
圖片參考：http://hk.yimg.com/i/icon/16/1.gif

中期業績倒退，但我認為今日(12/31)既大裂口係不合理，
1.5以下入肯定冇死等收錢
1個月內睇1.65-1.7，中長線就自己睇位，見好就收。

三十六计.走为上计!!
圖片參考：http://hk.yimg.com/i/icon/16/1.gif