請教YOKI SIR和其它高手大大,請入內幫忙有關中國中鐵的問題^_^ 謝謝

近日比較少在知識＋出現，原因是比較忙同埋整親隻手指，不過已經可以打番字了，但又要應付〔香港寬頻〕班人，真係十分之〔煩〕！

事情始末，可以上我的ＢＬＯＧ度，大家可以評下道理！

言歸正轉，中鐵（３９０）是否可以入得過呢？

我自己是很少抽新股，原因是現時很多公司的ＩＰＯ，跟本是過貴，兼食到盡！

市場上其實是有很多已上市，而背景質數級數差不多的公司，以ＰＥ及ＰＢ等去秤，都反而平過現時ＩＰＯ的，為何仲要買ＩＰＯ的貴貨？新不如舊也！

事後也證明，而家很多ＩＰＯ的公司，一上市都要潛水，能避過此劫者，價值投資是也！高追買〔泡沫〕者，捉自己虫也！

〔泡沫〕在氣氛好的時候，好似是一種享受，但氣氛一變左的時候，〔泡沫〕的滋味一定唔好受！

不過中鐵（３９０），今次我是入左表去抽！

上市後追唔追？

我覺得係要睇價位，同埋當時的大市的氣氛！

首先，先談中鐵（３９０）的主要業務，中鐵（３９０）的業務，大致可分為四部份：

（１）基建：

主要建設鐵路，公路，高速公路，橋樑及隧道等，以收入計是公司的最大的收入來源！

（２）勘察設計及諮詢服務

（３）工程設備及零件製造

（４）房地產開發：

以〔中鐵置業〕品牌，從事開發，銷售及管理住宅及商業大廈，但據本人的資料所得，那些項目不是像香港的地鐵（００６６），物業地點是在鐵路沿線的上蓋物業！

以上四大部份，最值得留意的是〔基建〕及〔房地產〕兩大部份，其他都是細數來的！

中鐵（３９０）的賣點是：

首先，就是龍頭概念．中鐵是中國及亞洲最大的綜合型建設集團，以招股上限去計算，市值已是全球第三大的基建股，曾參與的鐵路建設超過５萬里，而全國更有９５％的電器化鐵路都是由中鐵（３９０）興建的！

由於公司是基建股中的龍頭，在鐵路的領域上，也可以說是獨領風騷！因此，在２００６年，中央宣布的〔十一五〕規劃中提到在２０１０年前，投資１．２５萬億作為鐵路上的投資，中鐵（３９０）無可爭議是率先受惠的國策股！據保廌人之一的中銀國際報告指出，中鐵（３９０）在０７至０９年的鐵路及電器化收入，複合增長高達２９％！

另外，值得一提是該公司股東陣容是十分之強勁，９位基礎投資者中，最矚目的肯定是〔中國投資公司〕，中鐵（３９０）是〔中國投資公司〕的初次下海之作，共斥資１億美元，一齊做ｆａｎｓ也！

中鐵（３９０）近年也有開拓國際市場，至今天為止，公司在５５個國家及地區，承建２３０個項目，而中鐵的目標是５年後，國際業務佔總收入的比例增加至１５％或以上！這個概念，同中交建（１８００）相同也！

房產項目雖然佔收入的比重極低，但以利潤去計，是中鐵（３９０）的第二大來源，今次集資中，Ａ股部份有２０億人仔，就係用來發展這個板塊！

那麼，中鐵（３９０）又是不是賺硬？

我們要看看背後有什麼風險！

首先，就是原材料價格方面，根據招股書上吹水，鋼材，水泥沙等建材，佔經營成本達６成，所以現時興炒〔資源股〕，剛剛同中鐵（３９０）是打對台！

另外，中鐵（３９０）去年有３７１億人仔借貸，因此，利率趨升就是中鐵（３９０）的風險因素也！

在房地產方面，宏調唔多唔少都會影響下中鐵（３９０），中鐵（３９０）在內地有４７個項目，總建築面積達６３０．９萬平方米，房地產是中鐵（３９０）第二大利潤來源，因此這個風險不容忽視也！

第四個風險因素是該公司的純利率是極低，相比同級數的兩大基建股：法國的ＶＩＮＣＩ　及　ＢＯＵＹＧＵＥＳ，它們的純利率是近５％，但中鐵（３９０）只有１．３％！

以ＰＥ計，中鐵（３９０）以近５０倍ＰＥ上市，相比法國的ＶＩＮＣＩ　及　ＢＯＵＹＧＵＥＳ，ＰＥ都是１４－１８倍左右，可見中鐵（３９０）也不是平貨也！

對於收入大，盈利低的指控，有人說是冗員太多，佢老總石ＳＩＲ，人稱八仙中的〔鐵拐李〕意重心長的說，從經濟效益講，僱員多肯定提高我們企業的成本及管理費用．．．但這些〔同志〕已跟我們十幾年，如果而家先至炒佢，情理不合是也！我們必須對員工負責，也要對社會負責！

也即是說，大家要同佢做ｆａｎｓ都要齊齊負責也！

中鐵（３９０）招股價以上限計是＄５．７８，０７年預計ＰＥ是４８．２倍，但現在已是１２月了，０７年的ＰＥ，參考價值不大！跟據中銀國際吹水報告中指出，吹緊佢０８年的預測ＰＥ是２９．７倍，因此，合理市值是１４７９億銀，但就算以上限定價，市值才是１，２０２億，所以有２３％上升空間！

但中鐵（３９０）預計是一隻極熱門的股份，因此，基本上是好難以〔合理價〕在市場上買到，即是〔韋達〕騎隻牛，都要熱啲，所以斷估計，起碼升３成！

在供求因素方面，中鐵（３９０）Ｈ股其發行３３．２６億股，其中只有１０％是ＩＰＯ，９０％是送錢比機構投資者！

根據上市回撥基制，如ＩＰＯ部份超額５０倍，ＩＰＯ部份會增至２５％！以中鐵（３９０）受歡迎的程度看，５０倍超額閒閒地，因此，國際分配到的貨，只有２５億股，其中９位基礎投資者已認頭左５．８８億，所以其他機構投資者，只可以瓜分餘下的１９．１２億股！而根據承包團的消息，國際配售已超額１０倍，ＦＲＯＺＥＮ左１，７３０億銀！

在貨源供不應求下，基金大戶在無計可施之下，局住係魚缸搶貨！

搶或打劫有三種方法，如果佢地係唔團結，各自為政的，就齊齊鬥搶，推高股價！第二個方式就係夾埋，先隊一輪，嚇窒你先至買番！最賤的，就是先〔抽高〕，然後〔隊〕你，要你捱吓價先，最好最後〔貼埋水〕出來玩，然後等你高追止蝕後收埋你啲貨仔！

用乜招數，真係到時先至知，Ｉ　ＤＯＮ’Ｔ　ＫＮＯＷ！！到時才可以事後孔明也！

因此，此股長線看是必勝，但短線隨時有〔狐狸〕〔柴狼〕〔野狗〕及〔大鱷〕
〔目及〕住你！那麼幾多先至〔博得過〕？

大家可以參考下〔ＰＥＧ〕，中銀吹水報告斷估佢０８年的增長是５７％，按市場所謂共識，ＰＥＧ低於１倍為合理指標，中鐵（３９０）的股價會見＄９．７！較招股價升６８％！

由於中鐵（３９０）今次是創先河的以先Ａ後Ｈ的方式上市，所以作為香港Ｈ股的參與者，可以先參考下Ａ股的走勢！

中鐵（３９０）相比中交建（１８００），本人認為中鐵（３９０）已預留左一些水位，以中鐵（３９０）的ＳＩＺＥ，是比中交建（１８００）大，而在定價上，反而是比中交建（１８００）的現時股價低，因此，中鐵（３９０）理應上市會有好表現，但中交建（１８００）會否因中鐵（３９０）上市的好表現而做好，抑或因中鐵（３９０）平過佢而被換馬沽出，到時才知道了！

另外，本人的ＢＬＯＧ內是有中鐵（３９０）的ＶＩＤＥＯ及吹水報告，大家可以參考參考！


YOKI WONG
圖片參考：http://hk.yimg.com/i/icon/16/1.gif

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