窩輪應否長揸?

很難說, 很視乎正股價格, 到期日, 認購或認沽, 資公流向, 市場信心.... 等等.

1) 如果你買輪是用作對沖, 你就應該知幾時要放.

2) 如果純炒, 個人意見是一定要止蝕.

請參考以下節錄:

認股權證(窩輪)投資攻略

劉　雷
　

　　首先要提醒大家的是，窩輪本身是一種波動性十分大的衍生投資工具，一、兩天內突然大升大跌，出現高風險或高獲利都是十分常見的事，在香港證券業窩輪被成為"刀仔鋸大樹"的有效工具，所以投資者應有良好的心理素質和資金虧損的承受能力。

　　目前的香港證券市場發行了大約有743隻窩輪，其中149隻窩輪於3月至5月到期，當中104隻屬認購證；45隻為認沽證。在149隻快將到期的窩輪當中，76隻是價外輪；其餘則是到價或價內輪。在一般的大利市機畫面中，投資者按入任何"9###"的編號，均屬於現時一般可供買賣的窩輪版面，與股票版面的不同之處是在於多了溢價、杠桿比率、行使價、到期日等資料。


三、市場觀察及相應對策

（一）觀察：恆指自今年3月開始一直反覆向下，但回看窩輪市場的資料，可以發現認購證的成交比重，一直維持於七成以上，意思是窩輪市場上有七成的成交來自認購證。認購證擁有較大的成交，除反映較多投資者於此時買入認購證外，亦可能反映較多投資者把認購證沽出。不過，從活躍認購證市場持貨量不斷累積的情況中，投資者可以感覺到，有部份窩輪投資者面對最近大市的調整不肯作出止蝕，有的甚至試圖"補貨"以平均每股的投資成本。

（二）思考：筆者認為"補貨"減低成本策略此時不太可取。3月份為各大公司之業績公佈月，部份投資者可能會因為業績的關係而進行窩輪投資，當然亦不乏藉認購證博反彈的投資者，但可惜的是市場的投資氣氛不佳，即使部份股的業績符合市場預期，但股價不升反跌，跟隨大市向下調整。投資者如沒有清楚厘定自己的止蝕水平，經過大市這兩個月來的反覆波動，賬面可能已有不同程度的虧損。這時投資者可能會想盡辦法去減低損失，既希望"撈底"搏反彈，又希望"補貨"減低成本，但由於窩輪屬於有投資期限的工具，它不像正股般能夠無限期的持有，即使正股於窩輪之投資期內逐步返回自己的目標水平，但隨著時間的過去，窩輪的價格也會被時間值下跌所侵蝕，所以筆者不鼓勵投資者此時進行"補貨"及試圖"撈底"。

（三） 對策：筆者認為較佳的策略還是先檢討組合，然後再作出止蝕或轉倉行動(比如轉倉認沽證)，以下有三個較常用的止蝕指標供投資者參考：

　　1. 用正股走勢作為窩輪的止蝕指標。投資窩輪之前，投資者或會對正股有一個看法。假若正股出現較大的調整，並引致所持窩輪出現較大的跌幅時，投資者便要仔細考慮正股未來的方向如何，基本因素是否有變，從而作出下一步行動。投資者如認為正股將於"短期"內作出迅速反彈，亦可考慮多持認購證一會(短期價外證除外)，不過必須明白到即使正股能順利返回最初，所持之窩輪也未必能如正股般升至原來的目標水平，因窩輪始終屬有投資期限的投資工具，此時應盡量將虧損認購證沽出；至於"中長線"預料正股會上升至目標水平的投資者，在時間值的考慮下，投資者應盡量選擇把已有虧損的認購證沽出，並移至長期貼價、而引伸波幅較低的認購證上，當然亦可待正股調整過後，再藉中短期認購證去捕捉正股的升幅。當然，若認為正股的方向已完全逆轉，則可考慮轉移至相關資產的認沽證上。

　　2. 利用窩輪的實際杠桿來厘定止蝕水平。除了利用正股的高低作為止賺及止蝕水平外，投資者亦可利用實際杠桿來厘定止賺及止蝕水平。舉例，一隻擁有10倍實際杠桿的窩輪，意思是正股升跌1%，相關窩輪理論上會升跌10%。投資者可以接受到正股升1%時，窩輪的理論值會升10%，但當市場逆轉時又是否接受到窩輪會作出15%、20%，甚至是30%的跌幅？投資者可以借著實際杠桿的高低來厘定自己的止賺及止蝕水平，如認為自己不能接受窩輪有多於40%的跌幅時，便可待窩輪跌近40%時考慮把窩輪沽出。

　　3. 利用窩輪的條款來厘定止蝕水平。如所持的窩輪屬於極短期而又因為大市調整而變成極價外的，投資者便應考慮把相關窩輪沽出，因這類型窩輪受時間值的影響最大。

　　當然，以上只是概述止蝕的方法，止賺方法亦同，投資者還可利用其他參考指標去作止蝕的定位，但是在目前市場比較反覆的投資環境下進行窩輪投資，必先清楚厘定自己的止賺及止蝕水平，盡量不要選擇"補貨"這種方法，因這只會令投資的風險增大。

　　要提醒大家的是，在入市前一定要認真按照以上步驟做好分析和部署，有策略地出入市場，而不要盲目追漲殺跌，明明制訂好了一套操作思路，但實際上做的又是另外一套，到頭來可能只會是一次又一次的後悔。

一生都不要買輪!!!!