如何應付資金市?為什麼股市愈來愈波動?

目前港股市況偏熱屬資金市，並指現時股票市盈率較高，投資者應留意個別公司的盈利表現。

　黃紹開表示，目前港股屬資金市，因內地經濟發展快速，企業盈利常出現每年上升8成至1倍的情況，因此公司的市盈率未必可以作準，不可因公司市盈率過高便代表股市偏熱。但他指現時市況屬偏熱，因此呼籲投資者小心，以及留意個別公司的業績。

「直通車」流港資金料數千億

　他預期QDII及港股直通車，將會分別為本港帶來500億元至750億元及數千億元的資金，而中東等地的資金都會流入本港市場，他預期資金市的情況會持續，現時難以估計此市況會維持多久。






股價和經濟循環

股市波動比景氣的波動來得早

牛市期

思考問題


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經濟有循環，股票市場的興衰也因此隨著循環，但時間有差別。股價的波動，比經濟循環的波動來得早。波幅也較大。通常股市會早六個月至八個月反映經濟循環四個階段的景氣情況。

如以下圖表所示:



圖表: 股價波動早於景氣的波動



股慣的波動，比景氣的波軌來得早。股市有先見性的存在。因為投資股票，不是購買其資產，而是購買其展望。投資者會在預期的情況下，預先購入股票。因此，股市常常在經擠復甦期前，已開始上漲。股市在恐慌期，波動更加激烈，會上上下下地過份波動。



股市波動比景氣的波動來得早

以下圖表的虛線表示景氣波動的情況，實線表示股市波動比景氣波動「先行」的趨勢，經濟在未出現繁榮期，股票投資者已預早購入股票，等候繁榮來臨。當經濟即將衰退，有先見之明的投資者已預先拋售股票。所以股價通常都比景氣先行一步。



圖表: 股市的波動早於經濟



如何能有先見之明 。在上一章已述經濟循環四個階段的市面實況 。從每階段的情況出現時 ，可以判斷下一階段是什麼 ，於是 ，可以預先進行投資股票的活動 。



牛市期

香港股市的股市循環是六年至八年 ，牛市期約是六十至七十個月。參看以下圖表:



以上圖表是跟據恆生指數變動來計算。由一九六七年開始，香港股市出現四次牛市。每次的恆生指數一浪比一浪高。整體而言，投資香港股票沒有損失。不跟大市走的個別股票則例外。例如一九九二年十一月至一九九三年六月，恆生指數由5900點上升至7300點;同期，「幸幅」股票卻由$1.40跌至$0.70。

從以上的圖表細心觀察，可以發現一個現像。

(1)每次牛市開始，都在十二月左右起步。

(2)每次大跌市，都是每年的下半年發生。













股市泡沫
股市泡沫（bubble）即在一個連續過程中，股價急劇上升，其上升使人產生價格將進一步上升的預期，並由此而吸引來大量的以僅以買賣價差為獲利手段的投資者，最終使股市中的股票價格大大超過其內在的投資價值。歷史上所有的股市泡沫都是事後才被確認的，股市進入泡沫階段並不意味著它馬上就會下跌或者暴跌，而是意味著此時投資於股市風險更大而回報更小。

股市泡沫的確定：

市盈率(PE)法：而15倍市盈率是一個全球成熟市場的均值，全球大型市場2007年的市盈率罕有超過20倍的。世界大部分股市在牛市見頂時市盈率都在60倍左右。
儲蓄收益率比較法：以上市公司總的投資的回報率（淨利潤與市值之比）與一年存款淨收益相比，如果有風險的股票投資收益低於無風險的銀行存款（或國債）收益率，則說明市場已進入泡沫階段。
總市值占GDP比重法：在美國股市的最近100年中，這個指標最低為0.4，最高為1.6。高點曾經出現過兩次，第一次是在上世紀30年代「大蕭條」之前，另一次發生在1999年。臺灣股市見頂時該指標為1.55，跌到底時為0.48。