Yoki Sir,請提供133的分析,thanks!

招商中國基金（１３３）做什麼？

招商局中國基金（１３３）的主要業務是在中國進行投資，其投資方式是直接參股中國高素質的 投資項目，主要對象為非上市企業。 該公司亦可投資於高科技項目，包括首次公開招股及上巿前配股，但累計投資額將不超過1,000萬美元；亦可投資不多於其 資產淨值10%於中國概念股，「H」股，「B」股，及在香港特別行政區上巿的公司之股票，該等公司之主要業務及收入必須是來自中華人民共和國（包括香港）

該公司於九三年開始投資業務，至今投資組合中之項目分佈於金融服務業、工業製造及房地產等行業。

在公司於最新公佈的０７年中期業績報告中披露，該基金的投資總值為＄６５，１８９萬美元，其中直接投資項目約佔９２％，上市公司股票佔０．３９％，債券等票據佔０．８１％；現金為６．５％！

話說招商中國基金（１３３）投資不同領域，但主要的投資項目都是屬於金融服務業，約佔該基金的８９．７１％，工業製造，房地產及什項類是２．２５％，其他便是現金！

所以招商中國基金（１３３）實質是一隻中國金融業基金！

招商中國基金（１３３）的值幾多？

招商中國基金（１３３）的資產中，只有兩隻是上左Ａ股，分別是：

招商銀行Ａ股（未流通）　１．２２５７億股　
興業銀行Ａ股（未流通）　８，４００萬股

招商銀行Ａ股（６０００３６）於１０月３０日的收市價是＄４４．８４人民幣，所以招商中國基金（１３３）持有招商銀行Ａ股的價值是５４億９千６百萬人民幣，即是＄５６億６千６百萬港幣！

興業銀行Ａ股（６０１１６６）於１０月３０日的收市價是＄６６．５０人民幣，所以招商中國基金（１３３）持有興業銀行Ａ股的價值是５５億８千６百萬人民幣，即是＄５７億５千８百萬港幣！

以招商中國基金（１３３）持有兩隻準Ａ股的價值，已值１１４．２４億港幣，而現時招商中國基金（１３３）的股價只是＄４３．０５，市值只有６４．２１億！

單從以上兩隻已上市（而未流通的Ａ股）價值，已遠超招商中國基金（１３３）的市值！

至於未上市的（明日之星）包括：

中誠信託　　　帳面值１千８百萬美元　
招商證券　　　帳面值１百萬美元　　　
興業證券　　　帳面值（不入帳）　　　
巨田證券　　　帳面值（不入帳）　　　
巨田基金　　　帳面值１百萬美元　　　

該公司是極保守，有很多資產全部撇帳，例如興業證券及巨田證券，你會發覺佔公司資產值是０（不入帳），為什麼？

話說以前Ａ股未瘋狂時，很多證券公司都要虧本，該基金竟然將它們全數撇帳！

但根據公司年報顯示，興業證券０６年的純利是３．０７億元人民幣，但０５年卻虧損６千８百萬人民幣，由於仍然有累計虧損，所以已在０５年將它全數撇帳！

巨田證券，０６年的純利是３，６１０萬人民幣，比０５年同期是虧損６，８１７萬人民幣，所以在０５年已經又被全數撇帳！

因此，在中國股市由０６年開始走出谷底，證券公司生意好到不得了，每日開戶的人數以萬計，試想這兩間公司的價值是不是０？這完全未計現時的每股資產值ＮＡＶ之內！

另外，招商證券方面，該公司正籌備上市，所以該基金的資產值又會提升！０５年招商證券賺５．２８５萬人民幣，０６年已賺１０．４億元人民幣！

那麼招商證券上市又對招商中國基金（１３３）的ＮＡＶ增加多少？

大家可以參考已上市的中信證券（６０００３０）的股值，中信證券雖然剛剛在Ａ股停牌，但可參考其未停牌前的ＰＥ，是４２倍左右！

假設招商證券上市，市盈率應有４０倍，招商證券的市值將會是１０．４億Ｘ４０倍，即是４１６億元人民幣！

而招商中國基金（１３３）現時持有０．２８％招商證券，即是招商中國基金（１３３）持有招商證券的價值就是４１６億人民幣Ｘ０．２８％，即是１億１千６百萬人仔，即是１億２千萬港紙！

但招商證券現時在招商中國基金（１３３）反映的ＮＡＶ數字只是１５８萬美元，即是１千２百萬港紙！

招商證券總資產為１８８億，排在２２家創新類券商第７位。招商證券淨資產為４０億元，位居第三位，而券商最重要的監管指標資本，招商證券為３５．３４億元，排在第二位，僅次於中信证券。去年全年，其管業收入為２２．６２億元，扣减資產損失後的利潤總額為１２．９２億元，處於２２家創新類券商 第７位，净利润為為１１億元，排在第６位。

因此，招商中國基金（１３３）的應有價值是大約１１０億（計埋現金），以該基金發行股數１億４千９百萬股計，每股起碼值＄７３．８！

為何公司公佈的ＮＡＶ只是＄４６．９８一股？

原因是這個數字是９月份，這未反映１０月份公司的股份升值因素！第二，由於持有的兩隻Ａ股是尚未流通，因此現時的ＮＡＶ是打了６５折！

由於此兩隻準Ａ股於明年２月底會解禁，變成流通股份，因此，那時基金的價值再不用再打６５折！

以上價值仲未反映其他〔明日之星〕〔隱形資產〕的價值，所以招商中國基金（１３３）是嚴重折讓，應有價值完全未反映！



圖片參考：http://charts.aastocks.com/servlet/Charts?scheme=1&com=100&chartwidth=620&chartheight=400&stockid=0133&period=46&type=1&fontsize=12&vol=0&Indicator=1&indpara1=10&indpara2=20&indpara3=50&indpara4=0&indpara5=0&subChart1=1&ref1para1=0&ref1para2=0&ref1para3=0&subChart2=0&ref2para1=0&ref2para2=0&ref2para3=&subChart3=0&ref3para1=0&ref3para2=0&ref3para3=0&subChart4=0&ref4para1=0&ref4para2=0&ref4para3=0&subChart5=0&ref5para1=0&ref5para2=0&ref5para3=0&15MinDelay=T&indicator2=0&ind2para1=0&ind2para2=0&ind2para3=0


從以上圖表顯示，招商中國基金（１３３）持續升勢，步速是平均每月漲＄４，如果按此步速不變，明年２月股價已是＄５９！與應有價值＄７３．８尚有大折讓，但４個月的潛在升幅，足足有３７％！

如果明年２月，股價折讓收窄至１０％，股價已是＄６６．５，４個月的潛在升幅，更足足有５５％！

這是我不買換出平保（２３１８）及中人壽（２６２８）的原因，你應該４個月後平保（２３１８）及中人壽（２６２８）有條件再升３至５成咩？現時兩股的ＰＥ已是７０－８０幾倍了！現時招商中國基金（１３３）的ＰＥ只有６倍！

所以我說招商中國基金（１３３）的升勢是有〔持續性〕，隨時〔烏龜跑贏白兔仔〕！原因就是如此，唔係亂吹，係有數據支持！

大戶壓價收貨？

就以今日為例，Ａ股上升，招行Ｈ股上升，招行Ａ股上升，興業Ａ股下跌，計ＮＡＶ今是應該是升，但今日一開市就有大盤係＄４３．５壓住，要知上一日收市＄４３．８！

如果這個盤真係要沽貨的話，佢跟本唔駛掛＄４３．５，因為Ａ股上，招行Ｈ股上，佢掛＄４３．９都一定有人同去攞！同埋咁多貨擺出來，驚死人唔知，擺明〔裝凶作勢〕！

如果佢今日擺少少貨出來，逐少逐少滲啲貨派，今日１３３已可食住個勢，創左新高！佢咁樣沽，最後只沽到４千股！所以好明顯，這些盤不是真的想沽，而是想壓！

第二，佢掛完盤之後，又有一班人專登排係佢後面，如果那班人真的那麼想沽，應該是掛＄４３．４５食住前面那一個，冇理由明知出唔到都要排係人後面，好明顯，是前面條友啲ＦＡＮＳ！

於是又玩番之前＄４０未破時的戲，又係＄４３邊收貨！

收貨辦法不外乎擺少少貨掛入，扮散戶（示人以弱），同埋等人打佢尖，然後〔暗掃〕！

所以有人玩壓價的遊戲，隻股肯定仲有得去，因為仲係壓住收緊，不是派貨！

YOKI WONG
圖片參考：http://hk.yimg.com/i/icon/16/1.gif