任天堂NDS2(20分)

◆任天堂遊戲機熱銷帶動獲利倍數成長


1Q07營收47%為ROM：主供任天堂掌上遊戲機NDS之遊戲卡，全球市佔率90%；另41%為NOR，用於DVD、STB、網通產品如switch、Modem等，餘為6” Foundry。ROM及NOR皆在Fab2(8吋廠)生產，月產能40K；晶圓代工則在Fab1(6吋廠)，月產能37K，主供Himax驅動IC。由於NOR市場競爭激烈，其雖量增價跌但影響成長力道有限，而ROM比重上升加其毛利率高於平均值，將拉升整體毛利率。而6吋LDI部分因市場上8吋Foundry產能已爆滿，因此目前需求亦十分旺盛。


5月營收19.2億(-0.8%MoM，+13%YoY)，6月估20億以上，單季29億(+14%QoQ，+13%YoY)，稼動率達90%以上(7月起將破100%)，此外ROM比重上升，因此研究處預估2Q毛率可上揚至35%(1Q為32.5%)，稅後EPS預估0.3元(+50%QoQ)。


任天堂NDS 06年出貨2100萬台(+75%YoY)，07年~09年市調機構估皆可維持2300萬台以上出貨量。隨市場遊戲機存量快速累積，遊戲卡匣需求將成倍數增長，07年研究處預估整體遊戲卡匣需求接近2.5億片(+53%YoY)，旺宏市佔率90%為主要受惠者。至於NOR部分由於競爭激烈，主要大廠Spansion、Intel、STM.等皆虧損，旺宏則因未著墨手機市場，多以8吋廠生產利基性產品因此仍可小幅獲利，但預期未來ROM業績快速成長，此部分營收佔比將下滑。


展望下半年進入遊戲機出貨旺季，且各遊戲廠商將推多款高容遊戲(由256Mb、512Mb上升至1Gb、2Gb)，業績將逐月快速上升，全年營收估270億(+18%YoY)，毛利率37%，稅後EPS1.7元(+141%YoY)。長線來看，NDS遊戲機08年為上市第4年進入成熟期，遊戲卡需求成長力道將趨緩，但09預計將推出NDS2，以其NDS及Wii遊戲機成功經驗將有機會締造另一波需求高峰。


(1)旺宏06年減資、出售12吋廠、切割Logic設計部門等組織改造成效將於今年顯著呈現。(2)業績除受任天堂遊戲機熱銷而水漲船高，獲利又因折舊金額下降(全年估40~45億，06年為55億)、高容ROM開始出貨，以及製程轉進100nm以下而呈跳躍式成長。(3)展望08年、09年遊戲卡ROM需求仍維持相對高檔，(4)NAND


Flash旺宏因擁有3D架構技術專利，未來NAND市場演進至45nm以下時旺宏可坐收權金。(5)目前本益比僅9倍有低估現象，投資建議為強力買進，目標價22元(PER=13X2007EPS)。

我想評論的是nds2係將會推出市面但價錢方面和遊戲方面看是怎樣呢!!

有圖睇
http://www.pocketpc.com.hk/news.php?id=130

唔知....冇情報顯示....不過通12月的AGS很有可能會推出NDS2