波司登國際控股有限公司

波司登 HSBC application fee is NOT HKD18, IS HKD50

2007-09-29 19:32:51 補充：
On top of the charges as specified in the Prospectus, the Bank will impose a service charge of HK$50.00 for applying through our HSBC IPO Nominees Services.

　　寒流襲港，一件羽絨褸抵得上數件外衣，香港人甚至視之為必需品，哪怕每年只穿十數天。在中國，羽絨服市場普及率只有8%，相比起日本的70%，可說小巫見大巫。對內地最大的羽絨商波司登（3998）來說，要吃盡這塊「大肥肉」來日方長，唯一要擔心的是，全球暖化問題不要惡化得太快。

　　用「無敵」來形容波司登在內地羽絨市場的地位實不為過。事實上，波司登這品牌在內地已幾乎成為羽絨服的「代名詞」。每四件內地品牌羽絨服之中，就有一件是波司登。如果計及波司登旗下品牌，例如雪中飛、康博等，該公司在中國羽絨服的市佔率高達36.1%，遙遙領先第二位雅鹿的5.2%。

　　波司登的最大敵人，根本不在於其競爭對手，反而那變幻莫測的氣候，近年就把波司登弄得團團轉。

　　全球暖化是羽絨商的大敵。近九成收入來自羽絨銷售的波司登，去年就曾經歷一個異常溫暖的冬季，導致存貨大量累積，截至2007年3月底的製成品存貨高達11.93億元，較去年的4.18億元增加近三倍，公司更要作出2.56億元的存貨減值。

　　據波司登首席財務官盧嘉慧昨天在記者會上說，針對該批累積存貨，公司於6月中至8月期間展開一個促銷計劃，銷售情況比預期理想，相信存貨累積的問題對2008年財政年度不會有影響。

　　波司登目前約有85%零售店，是由第三方經銷商營運，去年冬期羽絨產品滯銷期間，波司登為免分銷商的流動資金緊絀，公司決定收回大約450萬件羽絨服產品，相當於總賣斷銷售量的20%。期內平均存貨周轉亦由2006年的七十五日，大增至八十九日。

　　經此一役，波司登決定進一步調整產品組合，計劃在保暖為主的傳統產品外，開闢一系列較高檔、時尚、多用途的羽絨服。雖然有分析擔心波司登促銷累積存貨，將對產品平均售價（ASP）以至毛利率帶來壓力，但盧嘉慧說，在優化產品結構後，有信心公司今年的ASP有所提升。

　　對於全球暖化影響羽絨銷售，波司登董事長高德康有這樣的看法：「雖然天氣不能改變，但產品可以改。」波司登未來計劃開拓非季節性的產品，例如寢具、家用布料產品等等，亦計劃增加非羽絨服裝業務的比重，至於會增加至什麼程度，高德康則語焉不詳。

　　里昂證券報告相信，波司登擁有強勁的現金流，加上今次招股集資所得，未來用於併購的「彈藥」十足。尤其是在去年暖冬導致大量小型羽絨商結業，行業重組加快，波司登有可能憑藉其龍頭地位，物色收購目標。

　　該行認為，波司登的主要競爭對手有可能成為併購目標，而為了進軍非羽絨業務降低風險，公司亦有可能收購一些非羽絨服裝的大型品牌。