群星紙業咩來頭? 抽唔抽得過?

內地最大裝飾原紙生產及銷售商群星紙業(3868)，據市場消息透露，群星招股價介乎4.1元至5.35元，最多集資16.05億。每手1000股，每手入場費連手續費約5403.98元。該股將於9月17日至9月20日招股，22日定價，10月2日上市，工商、東亞及卓怡融資為聯席保薦人。
繼早前獲多名星級富豪入股郭鶴年、李嘉誠及鄭裕彤成策略投資者。3名策略投資者將各自認購3200萬股，共佔發行股數9.6%。以招股上限價5.35元計算，3者各斥資1.712億入股，股份將設有6個月禁售期。據與會人士透露，集團預期07年純利將不少於2.1億人民幣，而派息比率方面，初步招股文件透露，派息比率預期為純利的30%。
群星是次集資用作擴展產能，優化現有生產線並建新生產線，亦會加強市場推廣及研發，開拓海外市場及一般營運資金。集團將斥資9億人民幣，於未來3年新增15萬噸裝飾原紙及噸靜電複印紙（A4紙）的產能，而現時裝飾原紙及靜電複印紙的年產能分別為12萬噸及5萬噸。
根據回撥機制方面，若公開發售超額認購倍數介乎15至49倍，撥作公開發售部分的股份比例將增至30%；若超購50至99倍，將增至40%；若超購100倍以上，有關比例則將增至50%。
應該抽得過

群星主要從事製造及銷售裝飾原紙產品及印刷用紙產品。集團裝飾原紙產品一般用作粉飾人造板的裝飾表層，裝能廣泛應用樓宇及運輸工具的內部裝飾、加工產品(如強化木地板)傢俬及綜合辦公室和家居用品。集團主要將裝飾原紙售多間加工客戶，該等客戶主要從事人造板加工或製造的私營企業。

截至2007 年4 月30 日，集團於13 個省擁有逾125 名客戶，集團生產基地位於中國山東省，目前總產能為170,000 萬噸，裝飾紙總產能為120,000 噸，而印刷用紙產品產能為50,000 噸。集團預計，於2009 年底前，其總產能可達320,000 噸。集團生產設施維持良好有效運作，截至07 年首四個月，其1-6 號設備使用率均逾95%以上。

2004 至2006 年，群星紙業淨利潤復合增長率達45.4％，去年實現營業額9.5 億元，淨利潤9390 萬元。今年1 至4 月，經營溢利為7494 萬元，按年增長62%。集團預測07 年全年盈利可達2.1 億元。集團目前較少受原材料價格影響，主要是由於部份成本增加轉予客戶。

群星紙業國際配售部分已獲得超過20 倍認購，其中還不包括基礎投資者李嘉誠、鄭裕彤和郭鶴年的認購部分。集團目前盈利規模不算太大，不過由於集團目標產能由目前170,000 噸增至09 年320,000 噸，料可維持不俗增長，加上可受惠國內房產市場良好增長，建議認購。

據市場消息指，內地最大裝飾原紙生產商群星紙業，將引入3名本港富豪及企業作基礎投資者，合佔30%股份，以集團擬集資金額最多15.6億元計，涉資約4.68億元。

群星已展開初步投資者推介，將於9月中招股，月底上市，保薦人為工商東亞。

工商東亞發表研究報告，指群星08年合理預測市盈率為18-20倍，較玖龍紙業(2689-HK)及理文造紙(2314-HK)同期市盈率25.5倍及22.9倍，分別折讓最多18%及16%，預計未來派息比率為30%。

又預期，群星今年盈利急升1.25倍，由9,390萬元(人民幣,下同)升至2.11億元，明年為3.37億元；整體毛利率由19.4%升至23.6%，明年為24.3%。

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