Yoki Sir, 招商中國基金(133)

招商中國基金（１３３）剛剛已公佈的中期業績了，大致是我預期的，原因是此基金的透明度好高，加上我對其持有的資產比較熟悉，而且該基金的業務是十分簡單，就是　”做星探”　，其盈利亦主要為其資產增值所帶動，所以都是我預算的差不多！

按此下載 　招商中國基金（１３３）的０７年中期業績報告

簡單來說，營業額由＄１，９８８，８０５美元急升至７，０７９，４３１美元，升幅達２５６％，其實此基金，並沒有真的生意做，所謂的營業額實質是利息收入及股息收入兩者加埋！

利息收入由＄３３４，２９９美元，上升至＄９１８，９２２美元，足以反映該基金的現金流是正面！

股息收入方面，由＄１，６５４，５０６美元急升至＄６，１６０，５０９美元，股息收入大增，原因是興業銀行及中誠信託的股息大幅增加！本人亦相信此數字還會大升，原因是該基金所持有的公司，盈利在今年會大幅上升，因其資產有９成都是銀行，證券行及資產管理公司！

至於純利方面，由＄０．１４美元，大幅上升至＄１．８４５美元，升幅是１２．１５倍！大幅上升的原因，當然是其資產大幅上升所致，但此數只是計到０７年６月３０日止，因為是本年結的緣故，下半年的數字仍未包括在內！當時計到的ＮＡＶ只是＄３０．８３左右，現在最新公佈的ＮＡＶ（至８月止）已是＄４３．９８！

如果上半年賺＄１．８４５美元，假設下半年再冇增長，同是賺＄１．８４５美元，合計全年賺＄３．６９美元，代為港紙，匯率以＄７．８計即是＄２８．７８２港元，招商中國基金（１３３）的股價是＄３６．９５，即是話現價ＰＥ只是１．２８倍！

不要以為此ＮＡＶ就是該公司的實際資產，原因是這些資產有很多仍然當是０，即是以前一早撇晒帳，另外其持有的招商銀行（６０００３６）及興業銀行（６０１１６６）的Ａ股，由於到０８年２月先至可以流通，因此，以上兩項資產仍然是要打　６５折！即是話，招商銀行（６０００３６）Ａ股最新做價是＄３４．９２，打了６５折之後，即是＄２２．６，這個＄２２．６才是此基金用來計算其ＮＡＶ的價值，但到現時這一刻為止，該基金的股價仲比其實際ＮＡＶ仲要再打折！因為股價現時只是＄３６．９５，仲未夠＄４３．９８！所以即是話買招行的股票，仲要低過＄２２．６！買Ａ股調番轉頭仲平過買Ｈ股！所以如果要買招行，何不買招商中國基金（１３３）？招商銀行（３９６８）Ｈ股都要＄２９．１也！

明年２月份，其持有的招商銀行及興業銀行的Ａ股就可以流通，到時計算ＮＡＶ時何需仲要打６５折？因此，按不用打６５折計算，此基金的ＮＡＶ到時會再急升至＄７０樓上，此因素當然是未計其基金所持有的隱形資產將會上市的因素！

在中期業績的部份，看到其基金仍然是做緊野，不是吃老本，中期業績已透露已積極發掘新的投資機會，及多個投資項目進行大量研究工作，並且已有項目正在落實中！再為公司的盈利增長帶出新亮點！

風險方面，本人認為招商中國基金（１３３）比香港絕大的部份股票少，當然此基金的表現是受國內Ａ股所影響，但由於此股折讓極大，因此抗跌力會好強，如果Ａ股真是出事，我想第一隻死是２８２３，香港其他的Ｈ股都唔方好得去邊，如果香港的中資股唔得，香港的股市都唔方叻左去邊，所以大陸唔掂，唔好痴想香港股市可以獨善其身，香港同大陸唇齒相似，唇亡齒寒也！所以都是一鑊熟！

如果驚這個因素而唔入市，基本上香港只有一隻股票可以買，就是大笨象！

我想論抗跌力，招商中國基金（１３３）僅次於匯豐控股（０００５）及一係列的公用股！

YOKI WONG
圖片參考：http://hk.yimg.com/i/icon/16/1.gif

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2007-09-15 14:48:23 補充：
down to $36 or up to $38