What is 馬鞍式組合?

馬鞍式組合

以恒指期權做例子，條數易計啲。馬鞍是兩頭高，中間低，馬鞍式期權指兩個價外不同方向的期權，假設期指現價　２２２００點，買入一個行使價比低１０００點、在２１２００點行使的認沽期權，本月底到期，期權金１００點，再買入一個比期指高１０００點的２３２００點行使的認購期權，期權金８０點。這樣同時買入一個價外認購和一個價外認沽期權，就是賭在期權到期日（本月底），期指的結算價走出２１２００和２３２００點兩極之外，由於兩邊的期權金的成本合共１８０點，即使結算日期指走出這個範圍，但如超出不夠１８０點，就仍然要輸錢。即係話，如果期指升，到結算要升到２３２００點加１８０點，即２３３８０點以上，才有錢賺。如果期指跌，到結算就要跌到２１２００點減１８０點，即２１０２０點以下，才有錢賺。
　

　　所以買入價外馬鞍式期權，係估大市／或個股大幅波動，大幅升或跌超出正常範圍，換言之，係賭大波幅。相反地，如果你做期權沽家，沽出一套馬鞍式期權，就係估大市正常波動，不會超出上下１０００點的範圍，到期時就可以把期權金殺清。
　　

　　這裏有一個附加策略，要守到到期日結算點數超出上下１０００點，機會不太大，若你持有馬鞍式期權，可以中途出貨，例如買入後期指向上，升了幾百點，２３２００點的認購期權，期權金由１００點升到１８０點，你可以先沽出這個認購期權，就把上下兩個期權的本金一次收回（或再沽高幾點收埋交易成本），你變成淨揸一個２１２００點的認沽期權，如果你咁好彩，升完之後大跌，這個認沽期權就可獲利。


　　買入一套馬鞍式期權都有風險，主要危險是大市牛皮，上落不大，期指到期時在２１２００點和２３２００點中間結算，你兩邊的期權皆無行使價值，期權金就會輸清。