新股3823德普科技一問???

個人意見抽唔過

德普科技主要生產電容器和電路產品，擁有2 個生
產基地，分別位於江蘇省常州及深圳，擁有151 條
全自動及半自動生產線，每年生產電容器達42 億
個，據中國電子元件協會統計，德普去年在100 強
企業中排行第53名，

德普科技主要客戶包括內地的康佳集團、青島海信
空調等，最近亦獲得韓國LG 的訂單。過去3 年德
普的純利分平均增長率逾120%；而營業額就平均增
長達45%。德普現時外銷佔營業額比例10-20%，未
來計劃提升其比例；而德普現時的毛利率則為
30%。

現時德普原材料佔總成本比例為70%，近年鋁價不
斷上升，但透過大規模生產，可減低原材料價格上
升所帶來的壓力。德普科技產能規模較大，故議價
能力較為高，加上每年亦會提價2%至3%，故毛利
率一直保持。

德普科技擴產的第一期料於今年下半年完成，而第
二期則在08 年下半年完成，料整個計劃可提升現時
產能的30%。德普目標是提升每年生產電容器產能
達54億至55億個。

雖然近期市場氣氛好轉，有利公開招股，但與同行
比較，我們認為此股招股市盈率太高，缺乏吸引
力。再加上同類型股份凱普松公開招股後表現不理
想，影響信心，持中性建議。

同業比較：
上市德普股號 06年市盈率(倍) 市值(百萬港元)
凱普松469 7.3 557
萬裕 894 7.4 1,005
德普科技3823 10.9-13.4 636-780

我個人認為長線應無問題, 因08奧運, 大陸股有上升勢, 短線應無水位!