為甚麼會有次按危機？？

“次級按揭”是國外住房信貸的一種類型，貸給沒有多少收入或個人信用記錄較低的人。之所以貸款給這些人，是因為金融機構能夠收取比良好信用等級按揭更高的按揭利息。在房價高漲的時候，由于抵押品價值充足，貸款不會產生問題；但房價下跌時，抵押品價值不再充足，按揭人收入不足以彌補價格缺口，面臨著貸款違約、房子面臨被銀行收回的處境，進而引起按揭提供方的壞帳增加，按揭提供方的倒閉案增加、金融市場的系統風險增加。由于美國房地產發展達到極限，房價無法繼續上漲，于是引發這次的次按風暴。

一
美國這樣成熟的金融體系當然知道次級按揭的風險。因為知道，所以才將次級按揭產品證卷化，將風險轉嫁到全世界。這是經典的不良金融產品營銷。
美國的金融家們絕頂聰明，他們制造了流動性（大量印美元）；美國通過財政赤字和貿易赤字，將美元轉化成為其他國家和企業（主要是創造價值國家和出口資源國家）外匯結余；然后再用美國房地產吸收這些流動性。這種用磚頭再次收回美元的邏輯，本質上就是將全球美元貨幣財富轉化為美國國民財富。這是一個完美的紙幣換財富的游戲。這個游戲的絕妙之處，就是次級按揭產品證卷化。它將借貸行為轉換成了投資行為；次按產品擁有人永遠沒有機會將產權還原成為債權，必須接受投資失敗。一句話，由于投資失誤，他們將自動放棄他們國民創造的財富和他們用本國資源換取的財富。
這個游戲的名字就叫做：金融產品創新。其前提條件就是全球經濟一體化。
這其實這仍舊是古老的猶太金融騙術的翻版。用巧妙包裝的垃圾換取你的優質商品和優質資產，讓你所有的辛勤勞動化為烏有。
這是不折不扣的金融掠奪。

二
次級按揭演義的次按風暴當然不是故事的結局。
由于以中國為代表的依賴出口的國家，極其殘忍地壓縮了國民福利，本國民眾購買力不足以支持過于強大的生產能力，為了維持就業，就必須接受美國制造的財政赤字和貿易赤字。換句話說，就必須接受美國人印刷的美元。也就是說，必須借錢給美國人買我們的產品。為了維護這一邏輯，中國等國家只能進一步剝奪國民福利，進一步掠奪性開發自然資源，進一步破壞環境。這種悲慘的邏輯，形成一種吸毒式的沉陷。
任何有經濟學常識的人都知道，沒有創造價值作基礎的貨幣發行，提供給經濟體系的不僅僅是流動性，其結果必然是貨幣貶值。這就為美元大規模貶值預留了伏筆。
于是，問題出現了，當美元貶值的時候，誰持有美元？
要知道美國國民是不儲蓄的，他們已經通過金融工具大量借貸，擁有大量的動產和不動產。貨幣貶值的時候，他們將是資產升值的受益者。美國政府只有負債，絕無現金負擔，美元貶值等于削減政府債務。美國企業正在以極快的速度用現金回購股權，最大限度的減持現金。一些敏感的香港商人也開始大規模減持現金，大量回購自己公司的股票。
最大的受害人將是持有巨額美元外匯的國家、企業和個人。當然，這當中無疑首當其衝的是中國的政府、企業和中國國民。中國政府、企業和國民將承受巨額外匯損失。中國國民財富將由于管理層的愚蠢蒙受不低于兩次鴉片戰爭的損失。

三
次按風暴最終將以美元大規模貶值為結局。那將帶動主要與美元掛鉤的人民幣的相對貶值。那就意味著人民幣購買力的實質下降。其結論是大規模的通貨膨脹。事實上，這一輪的通貨膨脹已經悄然開始。甚至不能說悄然開始，資產價格（股市和樓市）已經狂漲，豬肉價格大幅度上漲，馬上就會發生的是糧食價格的大幅上漲，大規模的通貨膨脹已近臨近了。可怕的經濟危機也不是遙不可及的曆史了。
很多人談及通脹，就會反複論證供求關系。那意思是說，中國百姓手中的有限貨幣，面對中國強大的生產能力，永遠供大于求，不會通貨膨脹，只有通貨緊縮。這是一個可怕的偽命題。因為這里面有一個假設前提：永遠不提高勞動力成本，永無止境的破壞環境，持續的掠奪性開發資源。如果這一前提不存在，供需矛盾當然會逆轉。事實上，中國勞動力市場化程度已經非常高。市場定價的勞動力已經開始出現價格上漲，民工荒就是一個例子。豬肉價格上漲是另外一個例子，農民無法長期虧本提供無限供給。很快將出現的糧食上漲將不僅僅是一個例子，那將是所有問題爆發的一個前奏曲。
結論十分可怕。被壓榨到極限的勞動者有著無限需求，而無法無限提供供給。有限需求和無限供給不過是一個神話。神話破滅的結果就是通貨膨脹，失去控制的通貨膨脹就會成為經濟危機。

四
老牌的帝國主義歐洲是清醒的。歐元對美元持續升值，從谷底計算升值超過50％。歐元區的資產也在不斷地升值。並且，富有的歐洲並沒有大量持有美元。同時，他們基本保持了國民經濟發展與國民福利的平衡。它們通過提供流動性增加國民福利，而不是榨取國民福利。

五
中國，或者說大多數后工業化國家，都有一個共同的心理障礙。那是無數次熱戰和半個世紀冷戰留下的陰影。為了反對帝國主義的侵略，就必須富國強兵。富國，几乎不可避免的就會對國民福利進行不同程度和不同方式的剝奪。
筆者一向認為，外匯儲備與高地價政策一樣，是一種針對國民的特種稅收。毫無疑問，這種特種稅收可以迅速累積國家財富，增加國家實力。但是，作為一種隱蔽的稅收，它會不斷的侵蝕國民福利，削弱國民購買力，導致社會分化，使國民經濟結構畸形化。大規模外匯儲備，不僅僅是一種貨幣政策，也是十分重要的宏觀經濟政策，當這一政策走向極端就成為一種殘忍的掠奪國民福利的政策。只不過，這種通過貨幣政策進行的特種稅收行為，具有隱蔽性和漸進性的特征，不易理解和不易被發覺。
重複一遍：外匯結余是一種國民收入。當這種國民收入不能轉化為國民支出時，相當于政府向國民征收的稅收。當所謂的外匯儲備變成他國國債或境外投資時，就成為中國的資本輸出。資本輸出本質上是國民福利轉移。當投資失敗（貶值）時，構成國民福利損失。中國國民福利損失，可以視同為中國政府對外國國民的無償補貼。
令人十分憂慮的是，如果這種特種稅收完全轉化為國家財富也無可厚非。作為一個社會主義國家，國富未必一定民窮，國家可以照顧國民。但是，事實卻未必如此。與高地價政策一樣，外匯儲備的受益者，卻未必是政府。在財富的大規模再分配過程重中，國內外的利益集團成為最主要受益人。國家經濟政策成為剝奪國民福利的工具。甚至是轉移國民福利的工具。
要知道，一切都是在現行制度、法律、政策范圍內進行的。要知道，一切都是為了發展和複興而進行的。要知道，中國的管理層和中國的當事人可能並不知道他們在做什麽。

多謝晒，而家終於明白點解會有次級按揭同影響有幾大。

最近任志剛在4月12日講過有關香港的二按，他說「香港按揭證券有限公司有一套嚴謹及注重評估借款人實際還款能力的審批準則。因此縱使置業人士只付出樓價的半成而不是三成作為首期，這類按揭貸款的質素仍相當好。換言之，這些貸款額達九成半的按揭並非次級按揭。而「次級」的英語「sub-prime」是描述借款人的信貸質素，並非指以低於最優惠貸款利率(即prime interest rate)批出的貸款。」

所以次級按揭是指對一些信貸紀錄較差一群，本不合一般借款供樓，銀行卻以一個較高，大約高兩厘的利率，批給樓按貸款予這些人，便稱為次級按揭。

次級按的來由(資料來自交通銀行)：

「大概在1995 年以前，美國國民累積財富的最主要途徑不是通過股市，而是樓市。次級借貸的對象一般是信貸紀錄較差的一群，讓他們得以「上車」成為業主，亦提供了通過樓市創富的機會。但世上沒有免費午餐，次級借貸換來的是較高的借貸成本。鑑於次級借貸的不良還款以及壞賬率均較高，故按息也會相應偏高。有研究指，次級借貸的壞賬率起碼比初級的高六倍，而去年拖欠比率則高四倍有多。次級按揭對利率變化的敏感度也相對低，故即使於低息期，「次級業主」亦不容易獲得低息貸款。」

次按問題不是單單借出二按銀行的問題，銀行將這些二按債券化，將部份二按的風險轉級債券的持有人，但這引起下列問題：

1) 持有次級債券的公司多為對沖基金及私慕基金，這些基金亦是全球資金熱錢的來源，若次按問題加劇，這些公司發生問題，會引起全球資金大混亂，亦會引起這些公司因為而自救而沽出資產，引致資產價格下跌，股票是套現的最好市場，下跌的影響會最大。

2) 若次按問題更嚴重，若有大量物業持有人不能供款而被收樓，因為會引起美國樓市下跌，經濟下滑，這樣原為優質按揭亦有可能變成次按，這樣影響的範圍更大及更深遠，因為不小國家，包括中國都依賴著美國的市場，這便會引起全球出現經濟衰退。

3) 債券市場信心危機，開始發行的次按債券時，是一些大機構，所以信貸評級甚高，不是小A級，甚至有AAA級，但現有不小次級按揭債券跌至垃圾評級，引致其他人對債市失去信心，使一些需要資金的的公司，及一些發行債券的商業銀行的資金來源缺缺，因而引起另一些金融的問題。

目現需然有公司出現問題，但亦只時雞毛蒜皮的問題，只是引起一些信心的問題，亦有不少財團及歐美進行撲火行動，能否將火撲滅現仍未知，所以會有幾耐影響，暫時不可以估計。