有關國泰航空過往股票資料及在北京奧運會前股價表現

國 泰航 空(293;HK$20.15) 油 價再 度回落 ，對 盈利屬 正面 消息國 泰航空於3 月初公佈了 2006 年全年業績，純利超越市場原先預期約14%。展望 2007，2008，2009 年，我們預計國泰航空的收入將有13.3%的複合增長，而純利亦將有 20.5%的複合增長。
我們相信 對國 泰航空 來說，2007 年將會是收購港龍航空的協同效益開 始浮現 的一 年，而在2008 年將受惠於北京奧運會，營運將提升至 另一更 高水 平的一 年。
根 據過往 紀錄 ，國泰 股價 與油價 大致 呈相反 走勢 ，油價 下跌 對國泰盈 利能力 更爲 有利。本週 油價回 落到US$62 以下水平，唯股價未見反 影，我 們相 信市場 將隨 著油價 回落 而對國 泰作 出支持 。2006 年國泰航空每股總股息為 HK$0.84，其中包括收購港龍航空後 派發的 特別 股息，全年 派息率達80%。若撇除特別股息，國泰航空 仍能於 過去 數年保持50%的派息率。
對需要穩定現金流的投資者來 說，這是一 個良好 的選 擇。我們預 期未來 的派 息率(未計特別股息)將 維持在50%。從股息折現估計，我們認為合理估值為 HK$23.90，約 相等於18.5 倍 07 年 P/E。我們維持買入的建議。