991 大唐發電

〔巿盈率合理，業績好；近期股價橫行待變，可能稍作整固；有持續發展計劃，長線看好，中線可上$７。〕
詳見下面分析：
０９９１大唐發電
大唐發電是中國大型獨立發電公司之一。其經營範圍為：建設、經營電廠，銷售電力、熱力；電力設備的檢修調試；電力技術服務。目前公司擁有4家運營中的發電廠，管理28個公司（項目）。
公司繼續落實其發展戰略，即電源結構由單一的常規火電向水電、核電、風電等可再生能源發電轉變；產業結構由單純的發電產業向相關產業鏈轉型。
下年度的影響因素：
2007年中國經濟將穩步增長，預計全國用電增長為12.5%左右，為公司及附屬公司帶來了新的發展機遇；公司的服務區進一步擴展，增強了公司抵禦風險的能力和可持續發展的能力。
電力供需形勢由供應緊張轉為基本平穩，機組利用小時預期略有下降，市場競爭日趨激烈；且煤炭價格和質量的不確定性，使成本控制和經營管理難度加大。
公司的工作重點：
1、 繼續落實公司多元化發展戰略，努力推進公司在火電、水電及風電等可再生能源，核電，煤炭及鐵路，以及圍繞電力的上下游產業相關項目的拓展工作。 （見附註）
2、 加強安全生產管理，確保安全、穩定、多發電。
3、 加強工程質量及工期的管理工作，確保2,300兆瓦火電機組、1,150兆瓦水電機組及44兆瓦風電機組於2007年內高質量投產。
4、 加強節能降耗管理力度，合理優化電量結構，保持及提高公司整體效益水平。
5、 拓展融資渠道，降低融資成本，提高資金使用效率。
6、 嚴格成本控制，努力增收節支。
去年業務概況：
◎2006年本公司及附屬公司完成發電量934.59億千瓦時，比去年同期增長31.65% 。
◎合併經營收入約人民幣248.35億元，比上年度增長約38.02%。
◎合併淨利潤約人民幣27.78億元，比上年度增長約18.16%。
◎股東權益回報 11.62 % 　（合理）
◎流動比率 0.44倍　（很低）
◎長期負債/股東權益 173.19 % 　（極高）
◎債項/股東權益 228.61 % 　（極高）
◎邊際利潤率 11.18 % 　（下降中）

巿場評論及公司動向：
◎07/7/6:
大和評論：雖然對內地電力股持正面看法, 但由於大唐發電(991.HK)估值昂貴, 故維持「持有」評級, 目標價10.28港元。
大和稱, 內地經濟持續強勁, 基建項目投資增加, 預期內地對電力需求仍然強勁, 尤其是圍繞北京一帶地區因明年北京奧運對電力需求大增, 而大唐大部份電廠位於該區, 故將受惠於此。
大和表示, 隨著國際煤價上升, 支持煤價繼續在高位, 煤價仍然是該行主要關注點。
◎07/7/9:
大唐發電上半年發電量按年升35.5%
◎07/7/10:
郭信麟評論：大唐發電公佈上半年發電量增長35%，而同期A 股長江電力只有11%，6 月份全國發電量增幅也就在15%左右，大唐發電的業績值得期待。
◎07/7/12:
德盛安聯於7月12日，以每股$12.073，減持大唐34.2萬股，其持股量已由6%減至5.98%。
07/7/17:
十送十紅股（除淨）
股價走勢（以下的股價已調整）：
０６年６～９月尾股價在$2.4-2.7。
之後開始上升，至1/5上升至高位$4.558。
回調少許後橫行於$3.75-4.30，三月頭3/5跌落低位$3.293。
之後再展升浪，四五六月分別出現三個小浪頂（分別於$4.783, $5.303, $6.733）。
六月份時升勢頗急；6/20後輕微回落，十送十紅股（除淨日：7/17）
7/18收巿價$6.05（巿盈率22.59倍）
仍守於各移動平均線之上（10DMA=$6.042; 20DMA=$5.975; 50DMA=$5.403）；7/23仍在$6.1左右。
我的意見：
該公司有可持續發展之項目，而且平均分佈於各項能源發電之項目，中國經濟持續發展，令電力需求於未來仍然有持續增長。
然而過去四年該公司之邊際利潤由2003年之18.21%下跌至2006年的11.18%，顯示燃料價格、環保開支及經營成本上升令公司面對挑戰（這是行業中出現之共同現象）。
而公司的發展使其債務長期處於高水平，流動現金亦長於低水平，不排除短期內有融資計劃。
現時在多隻國內電力股中，巿盈率略高，但仍處合理水平。
近期走橫行，現正考驗10天平均線關鍵位置，如跌穿顯示走勢轉弱，則可能繼續調整下試$5.25-5.50支持位。這幾天如守在$6.0之上，則可再展升浪。
倘若今年燃料價格升幅不大，這股經整固後中線可上試$7.0高位，今年下半年可見。這股適合中長線持有。
（未有貨者這幾天宜觀望其走勢是否向下，以便以較佳價錢入貨）
〔此股的Ａ股在廿多元，Ｈ股有較大折讓，可能吸引QDII資金來港轉買，拉近ＡＨ差價。所以看好的因素比看淡的多，值得持有。〕
附註〔該公司公佈之拓展項目〕：
(1) 火電項目：於該年度，本公司及附屬公司合計約5400兆瓦火電機組相繼投產發電，其中包括：烏沙山發電項目4台600兆瓦發電機組、潮州發電公司2台600兆瓦發電機組、寧德發電公司2台600兆瓦發電機組及紅河發電公司2台300兆瓦發電機組。
(2) 水電項目：於該年度，本公司及附屬公司新增水電機組容量220兆瓦，包括：那蘭水電公司2台50兆瓦水電機組、李仙江水電之崖羊山項目2台60兆瓦水電機組。
(3) 核電項目：2005年，公司與廣東核電投資有限公司簽署了投資協議，參股建設2台1000兆瓦級的核電機組；該項目已列入福建省「十一五」電力發展規劃，並已上報國家發展改革委員會，列入國家「十一五」規劃。於該年度，國家已同意開始相關前期工作。
(4) 風電項目：由本公司全資子公司「內蒙古大唐國際卓資風電有限責任公司」（「卓資風電公司」）開發建設的卓資巴音風電場一期工程（40兆瓦）已正式開工建設，該工程含32台1.25兆瓦風機，預期2007年內全部投產發電。
(5) 其它能源項目：截至2006年年底，公司與北京鐵路局等六家公司簽署了遷曹鐵路建設項目投資協議書，成立了唐港鐵路有限責任公司；成立了河北蔚州能源綜合開發有限公司，著手進行煤礦、鐵路、電廠一體化開發；公司投資參股的山西塔山煤礦亦於2006年形成生產能力，內蒙古錫林浩特勝利煤田東二號露天煤礦已完成礦界調整。於2007年3月，本公司與內蒙古匯能煤電集團有限公司簽署了《股權收購協議》，將參與開發位於內蒙古鄂爾多斯地區的長灘煤礦，此舉將進一步保障公司及附屬公司轄下電廠的煤炭供應能力。

#991 大唐發電 橫行了一段時間,

股價有支持,

如果中長線投資的話現價都值得入市,

年底應用可以去到7-8元.