中國龍工股份的前景如何?目標價是什麼?

0826（天工）周五招股 入場費$6,424
【明報專訊】2007年7月10日

國內高速鋼業的龍頭生產商天工國際，本周五招股，該公司昨進行投資推介會，每股招股價初步定為5.4元至6.36元，即一手入場費約為$6,424元，最多集資8.3億元。

主席朱小坤昨被問及國際配售情况如何，他即笑說：「應該非常好﹗」另他表示，去年8月入股的美國國際集團(AIG)代表昨也有出席投資推介會。

高速鋼是具有高硬度、高耐磨性和高耐熱性的工具鋼，主要用來製造複雜的薄刃和耐衝擊的金屬切削刀具(如電鑽咀)。天工預測今年市盈率為13至15.3倍，輝立基金經理李國璇認為定價合理，加上天工國際屬國內同業的龍頭公司，質素不錯，但宜中線投資，預期首日上市難有大幅「水位」。他指，天工國際05年底新生產的鍛模鋼(Die Steel)，毛利較高速鋼低，料會拖低公司整體盈利。

天工國際乃內地最大綜合高速鋼及電鑽咀生產商，初步招股文件顯示，今年首3個月，高速鋼銷售佔公司收益48.2%，高速鋼切削工具佔38.8%，鍛模鋼則佔13%。

今年首3月純利增46%

05年淨賺1.9億元(人民幣．下同)，06年則賺近2.5億元，增幅三成。今年首三個月未審核的純利為7千4百萬元，較06年同期增加46%。文件又指，該公司主要風險因素為鋼材價格波幅較大、回報期較長、研發及提升科技項目未必成功等，或會影響公司盈利。天工的客戶包括創科(0669)、德國博世(Bosch)等，是次上市集資將用作提升產能、研發及償還債務。


預期首日上市難有大幅「水位」，短線望$8.5

二零零六年是本集團興旺的一年，本集團的財務及業務表現奪目，令市場佔有率最高提升至18.9%。我們相信在二零零七年將持續二零零六年的增長勢頭，取得豐碩成果。

利用中國國內基建機械市場的龐大需求及中國政府支持工業及農業的經濟計劃

本公司的增長與中國的固定資產投資及經濟發展有密切關係。二零零六年為「國家經濟及社會發展第十一個五年計劃（二零零六年至二零一零年）」的首年，中國正在進行大量基建項目。國內需求及使用量持續增加，工業投資水平提升，工業化、現代化及國際化的程度持續上升，貿易量亦急劇增加。這些發展已提供有利的營商環境，為本公司在中國大展拳腳提供潛力。

鑑於本公司擁有競爭優勢，對市場趨勢有深入認識，中國龍工已蓄勢待發，把握市場趨勢，並繼續加強其產品組合，於二零零七年爭取優異表現。

拓寬本公司多元化產品組合

本公司依照其「增強產品組合」的管理哲學，按照市場反應及客戶瞬息萬變的需求，積極研究及開發新產品。自一九九三年開展業務以來，本公司已經開發超過30款新輪式裝載機型號。除輪式裝載機及壓路機以外，本公司成功開發其自有的起重叉車型號，於下半年成功投入市場後，取得很高市場佔有率。本公司於二零零六年上半年開發了中國龍工自有的挖掘機，期望將於二零零七年上半年推出市場。本公司致力研製新產品，務求提高本公司利潤。本公司亦將發掘於其他機械設備分部收購業務的新機遇以加強本公司產品線。

建立強大的海外分銷網絡

本公司旨在透過更佳的網絡覆蓋增加銷售額及擴闊客戶基礎，本公司將進一步擴充其全國分銷系統及服務網絡。本公司優秀的售後服務提供吸引及挽留客戶的有效競爭方法。本公司亦將開拓海外市場的商機。憑藉日益提升的質素及理想的價值價格比，本公司將為滿足海外客戶特定的要求及需要而開發訂造產品。本公司將採取積極的宣傳策略，於海外市場提升中國龍工品牌的形象及知名度。截至二零零六年十二月三十一日止年度，本公司向中東及俄羅斯出口銷售的款額約達人民幣72百萬元。本公司將採用選擇性策略與海外分銷商協同以確保本公司的質量及穩定的供應。
目標價是20.00







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