2020 安踏體育用品有限公司

我覺得抽得過：

極 少 出 口 的 安 踏 ， 食 正 近 年 極 流 行 的 內 銷 及 奧 運 概 念 ， 且 不 受 出 口 退 稅 削 減 的 影 響 ， 截 至 今 年 3 月 底 已 有 生 產 線 15 條 ， 三 分 二 運 動 鞋 自 行 生 產 ， 其 餘 外 發 生 產 ， 第 二 季 起 逐 步 自 行 生 產 運 動 服 裝 ， 授 權 零 售 店 舖 4217 間 ， 緊 貼 李 寧 （ 2331 ） 的 4300 間 ； 至 今 年 底 將 增 至 4500 間 ， 其 中 3 至 4 間 為 自 營 的 「 安 踏 」 旗 艦 店 。
該 公 司 去 年 毛 利 率 雖 不 及 李 寧 （ 47% ） ， 只 為 25.1% ， 但 07 年 招 股 市 盈 率 亦 較 李 寧 07 年 證 券 界 預 測 市 盈 率 （ 昨 日 為 48.28 倍 ） 低 ， 上 限 招 股 市 盈 率 為 33 倍 。
安 踏 預 測 07 年 業 績 將 增 長 160.8% ， 主 席 兼 首 席 執 行 官 丁 世 忠 解 釋 ， 主 要 因 為 銷 售 網 絡 增 加 及 錄 得 同 店 增 長 ， 首 季 同 店 增 幅 已 達 50% （ 期 內 平 均 鞋 價 增 31.4% ， 服 裝 平 均 售 價 亦 有 所 增 加 ） ， 預 測 已 計 及 自 營 店 今 年 開 業 初 期 將 有 逾 千 萬 元 虧 損 ， 今 明 兩 年 該 公 司 將 增 加 宣 傳 開 支 比 重 （ 去 年 佔 銷 售 額 8.3% ） ， 集 資 所 得 4 成 （ 11 億 元 ） 亦 會 用 於 品 牌 推 廣 上 。

安踏體育good!
內地體育用品生產商安踏體育以品牌、研發及零售一體化方式經營。產品包括運動鞋、運動服裝及運動配件。安踏截至今年3 月底止，合共有4,217 家
零售店舖，其中有七成八為特許經營。除自有品牌「安踏」外，公司並代理部分「adidas」、「Reebok」及「Kappa」品牌的銷售。公司計畫今
年將店舖總數增至4,500。亦計劃今年於主要城市開設3 至4 間安踏旗艦店，預期每間投資額約140萬至280萬元。


安踏04 年錄得840 萬元人民幣虧損，05 年業務虧轉盈，錄得盈利4,800 萬元。06 年底純利飆升至1.47億元，按年升2倍。公司預計截至今年12月底
止全年之純利為3.84 億元人民幣，按年增長逾160％，2007 年預測市盈率為33 倍。上市後派息比率25%。公司07 至09 年計畫資本開支分別合共約
10.3 億元，主要投資於晉江、廈門的廠房及設備，擴充運動鞋及運動服生產線，擴大銷售網絡等。

中國籃球偶像姚明效力的NBA 球隊休斯敦火箭班主Leslie Lee Alexander將斥資2.34億元認購相當於發售總數7.4%的股份。安踏是俱有內需及奧運概念的新股。雖然其毛利率較同業低，但因貨品出口少，不受出口退稅削減的影
響。其07年預測市盈率為33倍，較同為內地運動品牌的李寧(2331)現時近48 倍明顯為低。另外，公司計畫擴大銷售網絡將有助推動未來盈利增長。再加上獲休斯敦火箭班主認購股份，將有助提升投資者信心。預期上市表現良好，建議認購

集團為中國領先的品牌運動鞋類企業之一。集團主要設計、開發、製造及營銷運動服飾，包括為專業運動員及大眾設計的安踏品牌的運動鞋類及服裝。集團亦設計、營銷及銷售同一品牌的配飾產品。集團以批發形式向分銷商銷售安踏產品，而該等分銷商則負責向授權安踏零售店舖進行分銷，最後由該等授權零售店舖於中國向消費者銷售安踏產品。

集團極注重建立品牌，並透過報刊及電視廣告、贊助中國體育比賽、全國聯賽（如中國男子籃球職業聯賽）、運動員及多項其他宣傳活動以推廣安踏產品。於二零零二年，集團運動鞋所用的安踏商標被中國國家工商行政管理總局商標局評為「中國馳名商標」。

集團的安踏產品利用內部及外部生產而製造，集團相信有關組合既具成本效益，亦令集團可於調整生產計劃及應付無法預料的需求方面更具靈活性。於營業紀錄期間，集團大部分鞋類產品均由位於福建省晉江市的生產設施生產，而其餘鞋類產品及全部服裝及配飾產品則外包予合約製造商生產。集團已於二零零七年開始自行生產部分服裝產品。

根據集團的批發業務模式，集團並不會直接向消費者銷售安踏產品，而是依靠分銷商向授權零售店舖分銷集團的產品，再由該等零售店舖於中國向消費者銷售集團的產品。集團董事相信其批發業務模式為中國運動服飾行業常見的業務模式，讓集團發揮分銷安排所帶來的規模經濟效益，有助提升集團本身的銷售額。

假設發售價為每股股份港幣4.78元，即建議發售價範圍的中位數，全球發售所得款項淨額估計約為港幣2746.3百萬元。並主要用作舉辦訂貨會、品牌推廣、贊助大型體育團體及活動、媒體廣告、營銷計劃及活動和新簽體壇新秀；以特許國際運動服飾品牌開設零售店舖；進一步發展地區銷售辦事處、擴充及提升集團分銷網絡覆蓋範圍，並向授權安踏零售店舖提供統一標準的宣傳材料及陳設器架；購入土地使用權、廠房及機器、設備及裝置和員工宿舍，亦為生產機器進行升級；建立一個新的資訊管理系統，以連接生產、銷售及財務系統，並收集來自安踏品牌產品及非安踏品牌產品零售店舖的經營訊息及存貨數據；投資先進的測試及科技設備，聘用專業人士及設計師，並聘用顧問公司及大學提升集團的體育科技及原材料研究、產品測試、創新及開發和設計能力；營運資金及其他一般公司用途。