什麼是可換股票據

可轉換債券，簡稱可轉債，又作可換股債券，是債券的一種，它可以轉換為債券發行公司的股票，其轉換比率一般會在發行時確定。可轉換債券通常具有較低的票面利率，因為可以轉換成股票的權利是對債券持有人的一種補償。另外，將可轉換債券轉換為普通股時，所換得的股票價值一般遠大於原債券價值。從本質上講，可轉換債券是在發行公司債券的基礎上，附加了一份期權，並允許購買人在規定的時間範圍內將其購買的債券轉換成指定公司的股票。

其他類型的可轉換證券包括：可交換債券（可以轉換為除發行公司之外的其他公司的股票）、可轉換優先股（可以轉換為普通股的優先股）、強制轉換證券（一種短期證券，通常收益率很高，在到期日根據當日的股票價格被強制轉換為公司股票）。

從發行者的角度看，用可轉換債券融資的主要優勢在於可以減少利息費用，但如果債券被轉換，公司股東的股權將被稀釋。

從定價的角度看，可轉換債券由債券和認股權證兩部分資產組成。對可轉換債券定價需要假定 1）所對應的股票的價格波動程度，從而對認股權證定價；以及 2）固定收益部分的債券息差（credit spread），它由該公司的信用程度和該債券的優先償付等級（公司無法償付所有債務時對各類債務的償還次序）決定。 如果已知可轉換債券的市場價值，可以通過假定的債券息差來推算隱含的股價波動程度，反之亦然。

這種波動程度/信用的劃分是標準的可轉換債券的定價方法。有趣的是，除了上文提及的可交換債券，我們無法將股價波動程度和信用完全分開。高波動程度（有利於投資人）往往伴隨著惡化的信用（不利）。優秀的可轉換債券投資者是那些能在兩者間取得平衡的人。

一種簡單的可轉換債券的定價方法，是把未來的債券利息和本金的現值和認股權證的現值相加。但這種方法忽略了一些事實，比如，利率和債券息差都是隨機的，可轉換債券往往附帶可贖回或可回售條款，以及轉換比率的定期重置等等。最普遍的可轉換債券定價方法是有限差分模型，例如二叉或三叉樹。

可換股債券 (Convertible Bonds) = 可換股票據

債券，是由政府或企業發行而以固定息率借取長期資金的票據。可換股債券屬於債券的一種，債券持有人可以把債券兌換成股票，這是上市公司集資的一種途徑。

上市公司假如有資金需要，可以發行新股、供股、批股，甚至向銀行舉債或者發行債券。但如果市道疲弱，以發行新股集資，實在不易，而且成本高昂。於是，公司便會考慮發行債券。不過，發行債券也有弊端，就是會導致公司的負債比率（debt ratio）上升。同時，發行債券之後，公司每年都要付利息給債券持有人。若在經濟疲弱的情況下發行債券，公司更要付出高昂的利息，而且，當債券到期時，公司是需要大量現金贖回債券，這樣將會大大增加公司的財政壓力。

為此，便有可換股債券的出現。可換股債券，給予上市公司在發行債券時有另一選擇，由於可換股債券的持有人有權將債券去換股票，所以公司所要付出的利息會較同等年期的普通債券為少。如果公司在發行債券之後，能夠好好運用所籌得的資金發展公司業務，令公司的股價上升，更可誘使可換股債券的持有人去換股，那麼到期之時，公司不但不用贖回債券，反而多了一筆股東資金。而站在可換股債券持有人立場來說，如果股價超越可換股債券的行使價，他便可以換股，得到更多利潤；相反，如果行使價高於股價，債券持有人亦可繼續收取利息。因此，可換股債券是一種進可攻、退可守的投資項目。

2007-06-22 03:25:25 補充：
http://td.hkii.org/investu/168ch2/2-22.php

2007-06-22 12:27:35 補充：
資料來源：投資者學會網頁