[歷史問題] 日本息率偏低的成因

日本經濟四大教訓

一，管理的教訓：重合併，輕效率；重規模，輕收益；重調研，輕決策；重投入，輕成本；重信貸擴張，輕負債之害。

二，海外投資的教訓：在80年代開始，特別是在1985年9月22日，日本與美、英、法、德在紐約的G5峰會上，簽署了「廣場協定」（Plaza Accord），美元兌日圓，由1：252，一路升至1994年的1：78，升值4倍有多，日本人的日圓幻覺出現，以為本國貨幣升值，自己的財富就有了實質的增長，荷包大脹，於是大舉借貸，投資北美，溢價收購外國的國債、房地產、藝術品、高爾夫球場、俱樂部、五星級酒店，結果絕大部分成為海外的負資產，不得不鎩羽而歸，不能全身而退；後又轉戰東南亞諸國，因1997年東南亞金融危機，再度折戟沉沙。從日圓幻覺，到財富幻覺，再到泡沫的破滅，經濟上的滑鐵盧比戰爭中的失敗，還要令日本久病難復。

　三，財富轉移的教訓：日本的富豪興衰史，就是一筆筆財富轉移的失敗史。森太朗家族、藤田田家族、大榮號、崇光百貨、Mical大型超市，都在日本第一的盲目自信中，由開創型企業淪為殭屍企業（ZOMBIE），在日圓、地產、股市升值、狂飆突進之下，勇於借錢搶佔地盤，實質資產因匯價、地價、股價而乾坤大翻轉，又因這三價暴跌而縮水，均不得善終。

　四，金融業的教訓：書中列舉了住友商社的「銅先生」（Mr. Copper）——濱中靖雄，大和銀行的「作數先生」——井口俊英，日本財務公司的武井保雄等人的升遷沉浮，用這三大個人典型，提示了日本企業管理中，對金融業衍生工具的自我監管一塌糊塗，令致企業損失慘重，而眾多的關聯企業也不得不受連坐之苦，最終不得不以合併了結；再則，日本銀行業內好大喜功，在日圓升值，海外與信貸資產相對變得便宜之下，拚命對外放貸，以銀團貸款為主體，一窩蜂地當金主，甚至廉價地傾銷，但傾銷的不是貨物，而是貸款，做賠本生意也在所不惜，把日本泡沫推向海外，結局自是引火上身，能滿足巴塞爾協定中最低8%資本充足比率的日本銀行，竟無一家，這對自充為「亞洲領頭雁」的日本而言，羞煞人也。

　日本的文官系統對金融體系的法律指引，把日本金融業引向不知所以的歧途上，居然在違背國際金融的會計指引下，發明了「二級收益」專案，允許本國的金融機構與企業，將未實收的利潤，如股票、債券的浮動損益、以及信貸中未如期回收的逾期貸款等，均列入「二級收益」專案內，以掩蓋潛在的可能損失，用這種財會手法挪移乾坤，不僅不奏效，還延誤了不良企業的死亡過程，令日本走入15年都未見曙光的「第二次失敗」，苦不堪言。可以說，櫻花現象，是人為之過，勝於自然之敗。

零息政策我唔認為係想防止日圓升值, 而係想令日本人借錢 recover 佢的 economy, 但係唔成功, 佢果時成日都係 negative real interest, 無人想借錢。

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