股災前夕有咩先兆?

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＊意見:(就是跌前經升)

隨機因素 (Randomness)
還有一個理論認為股災純粹是因市場人士的隨機行為引起: 極短時間內有一定數量的沽盤而同時買盤不足致股價急劇下挫, 而這下挫又引起其他投資者不安而跟進沽售, 終致連鎖反應的下跌。

股災成因
很多人在股災後感到奇怪, 因當日根本沒有任何不利股市的消息或新聞, 因此下跌看似並無實在的原因, 令當時很多人懷疑是羊群心理、市場失敗 (efficient market hypothesis) 或經濟失衡引致股災, 至今仍在爭論。
1986年，美國經濟已經從高速發展變為緩慢發展。直接導致經濟放緩爆漲停止的「軟著陸」。1987年緩慢地過去了，似乎經濟衰退的恐懼並沒有馬上爆發。股票市場在1987年8月到達了頂峰。接著連續數日，市場大面積下滑。8月，觀察員警告，技術分析表明，市場此時處在一個循環，然而這種說法沒有被廣泛認同。

理論上的成因
股災後很多人提出不同的理論, 主要認為股災成因包括: 程式交易、股價過高、市場上流動資金不足 (illiquidity)和羊群心理。

程式交易
最多人認同的理論是股災由程式交易引起。程式交易用電腦程式實時計算股價變動和買賣策略, 在1970年代末漸在華爾街盛行, 程式交易令大宗的股票交易和期指交易可同時買和賣。股災後很多人說電腦程式看到股價下挫, 便按早就在程式中設定的機制加入拋售股票, 形成惡性循環, 令股價加速下挫, 而下挫的股價又令程式更大量地拋售股票。也有人認為股災前的股市暴漲是由程式交易引起 (上升原理相同, 股價方向相反而已), 而因此造成的股價過高現象引致股災。

市場全球化
經濟學家 Richard Roll 認為市場全球化是主因, 因程式交易只在美國盛行, 但沒有太多程式交易的香港和澳洲股市卻在10月19日當天帶頭下挫, 因此是因為市場全球化令在一個主要股市的大幅波動在一天內漫延全球股市。

貨幣政策和經濟政策的衝突
有理論認為貨幣政策和經濟政策的衝突是原因: 當時美國當局希望讓美元升值來壓抑通脹, 因此貨幣政策的緊縮來得比歐洲貨幣政策的調整快, 結果令市場對與美元掛鉤的港元信心下降, 令香港股市首先崩挫, 再漫延其他市場。
Jude Wanniski 認為在股災前七大工業國組織中止 Louvre Accord, 令美元兌日元和西德馬克的匯價不再有保持穩定的保証, 也是令市場失去信心而從股市撤資的原因。

轉勢 (Reversa l)

轉勢，意即升勢逆轉，或跌勢逆轉，凡走勢逆轉，將為投資者提供沽出或買入訊號。
升勢逆轉的原因，可以是由於股價累積升幅過巨，現價較合理價為高，呈現超買，投資者及基金傾向大手沽出該股，並拋出獲利止賺盤，形成沽售壓力，相反購買力卻有限。當指數或股份在高位乏力支持，隨之而來將是升勢受阻，被迫掉頭回落，若配合沽壓龐大，該股升勢將會逆轉。
以形態走勢看，頭肩頂、複式頭肩頂、圓形頂、雙頂、島型向下轉向、頂部單日或頂部雙日轉向等，均有見頂回落的轉勢意味。若以陰陽燭看，高位見黃昏之星、射擊之星、穿頭破腳、三飛烏鴉、吊頸、烏雲蓋頂、十字胎、身懷六甲等單一或綜合陰陽燭組合，均是升勢乏力的見頂先兆。配合成交量、形態走勢及陰陽燭看，將能更可靠地預測後市；為穩健計，若有上述見頂先兆，投資者還是趁高套現為上。
跌勢逆轉的原因，是由於股價累積跌幅已巨，現價較合理價偏低，投資者及基金傾向大手趁低吸納進貨，令股價跌勢喘定。當低位見龐大趁低買入盤，下跌期間累積的“蟹貨”幾已沽清，該股將較易升穿短期阻力軌，出現跌勢逆轉的情況。
以形態走勢看，頭肩底、複式頭肩底、圓形底、雙底、底部單日或底部雙日轉向等，均屬見底回升、跌勢逆轉的訊號。若以陰陽燭看，低位見早晨之星、錘頭、破腳穿頭、三個白武士、曙光初現、身懷六甲、十字胎等單一或綜合陰陽燭組合，均有跌勢放緩、見底回升的意味。既然下跌空間有限，跌勢有機逆轉，投資者不妨小注買貨，待股價升穿短期阻力軌，確認轉勢後，始再將資金分批買入。
&n bsp; 個別情況，股市走勢會受到突然的轉勢刺激，如1998年8月14日至該月底期間，政府動用約1,200億入市支持，刺激恆指於6,600點低位突然轉勢向上。另外，1998年10月初，日圓受對沖基金●倉盤帶動，驟強至1美元兌111日圓水平，令港股回升至9,000點水平。不過，除上述突發的外圍情況外，市況轉勢大都是有跡可尋的。

熊市 (Bear Market)

熊市，即下跌市。若跌勢持續頗久，沽售壓力極大，則稱之為大熊市。跌市的特徵是：
市況持續小漲大回，甚至反覆向下。有見及此，投資者應一股不留，減少股票帳面金額的潛在下跌機會。若看不清市況，應減少買入股票，以免踫上“越跌越買，越買越跌”的情形。若自問有實力，又肯嚴守止蝕，則可考慮候低買入防守股、認沽證及認沽期權、現金極充裕的股票、資產股（即股票的現價較每股資產淨值有大幅折讓）等，再趁高沽出套利，實行“低●高沽”。
熊市見底前，將有下列特徵，包括：基金持現金比率達30-40％以上，港股市盈率跌至歷史低位（如六倍水平），貨幣供應增加，股民極度悲觀，利率從高位回落，形態走勢出現頭肩底、雙底或圓形底等見底回升訊號。

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參考資料:
香港投資者學會

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