稻香值得考慮嗎

抽得過,但短抄投資！

稻 香 集 團 明 天 招 股 ， 餐 飲 股 的 投 資 熱 潮 再 起 。 其 實 細 心 統 計 ， 不 難 發 現 無 論 是 專 注 本 業 的 餐 飲 股 ， 還 是 已 轉 型 的 餐 飲 股 ， 原 來 股 價 已 累 積 不 少 升 幅 。 證 券 界 相 信 ， 未 來 可 看 高 一 線 的 餐 飲 股 ， 只 會 集 中 於 一 兩 隻 ， 而 且 不 同 餐 飲 股 ， 投 資 策 略 完 全 不 同 ， 慢 火 烹 調 、 猛 火 急 炒 ， 直 接 影 響 「 精 炒 」 股 份 的 美 味 度 。

稻 香 （ 0573 ） 拓 特 色 食 肆 　 價 廉 取 勝
明 天 開 始 招 股 的 稻 香 集 團 ， 以 火 鍋 打 響 名 堂 ， 旗 下 食 肆 共 有 49 間 ， 該 集 團 計 劃 把 上 市 集 資 所 得 的 其 中 1.2 億 元 ， 於 中 港 兩 地 另 開 設 12 間 食 肆 。 敦 沛 金 融 董 事 潘 鐵 珊 指 ， 稻 香 的 經 營 策 略 一 向 較 具 噱 頭 ， 既 以 價 廉 取 勝 ， 又 不 斷 開 設 特 色 食 肆 如 潮 樓 及 稻 香 超 級 漁 港 等 ， 以 抗 衡 中 式 酒 樓 的 同 業 競 爭 ， 所 以 預 料 股 份 首 日 可 升 約 15% 。 而 股 評 人 胡 孟 青 則 認 為 ， 稻 香 全 力 開 拓 內 地 市 場 ， 具 內 需 概 念 ， 預 料 股 份 首 日 可 升 約 20% 。

經 營 成 本 高 存 隱 憂
不 過 ， 兩 人 均 認 為 ， 中 式 酒 家 的 經 營 成 本 高 ， 如 面 對 租 金 上 升 外 ， 亦 需 聘 請 大 量 人 手 ， 令 邊 際 利 潤 無 法 提 高 。 所 以 ， 投 資 者 選 擇 這 類 股 份 ， 還 是 以 短 炒 行 先 。 事 實 上 ， 稻 香 的 招 股 書 公 布 ， 租 金 支 出 佔 營 業 額 逾 6% ， 數 字 並 非 很 高 ， 但 員 工 開 支 則 佔 營 業 額 約 30% ， 支 出 亦 不 少 。

ok ar, 請看下列分析:
主營業務

集團為以旗下11 個品牌香港及華南地區經營42 家中式及7 間食肆，提供迎合不同顧客的各種中式菜式，集團主要客戶為零售客戶，集團99%收入來自飲食業務，集團42 間飲食業務包括：1.稻香海鮮火鍋酒家/稻香, 2.客家好棧, 3.迎囍大酒樓, 4.潮樓/潮館,5. 鍾菜, 6.港灣海鮮量販飯店, 7.上樓, 8.領鮮環求自助餐。除稻香海鮮火鍋酒家外，其餘飲食分店過去三年均錄得穩定增長。

集團自1991 年開業以來不斷擴張，其營業額由2004 年11.37 億元增至2006 年15.74 億元，複合年增長為17.7%，純利則由5,800 萬元增至06 年1.38 億元，複合年增長53.6%。集團毛利率遠較一般快餐店如大家樂及大快活為高，06 年達67%，相信是由於顧客平均消費較高所致，而員工成本及租金成本則佔總收入29%及6.7%，員工開支較快餐店為大。

前景展望，集團40%集資額將計劃每未來兩年內在香港每年開設3 家新食肆，而華南地區亦每年開設3 家食肆，其於香港及華南盈利增長速度與大快活相若，分店增長動力不算太高。不過，40%資金用作於東莞開設廠房，料產能可支援多達200 家規模相若食品加工程序，料成集團未來增長動力。

集團招股市盈率為歷史市盈率為15-20 倍，而大快活及大家樂06 年市盈率為18 倍及25 倍。雖然稻香規模較細，由於餐飲業務屬經常性消費開支，其過去業績表現穩定，建議認購。

我幾年前食過幾次這酒家，食物及裝潢都不錯，時至今日，更可以成立上市公司。所以按現在個股市市況，值得抽此優質飲食股，但個人認為即日若升２０％的話，仍然必須放．