什麼是回撥機制?

IPO 的回撥機制，英文是 clawback。當一些IPO新股獲大量超額認購時,便會觸發回撥機制。
首先，為什麼要有回撥機制？
原來公司申請在港交所上市，是受香港公司條例及証劵及期貨條例所限制，而有關條例規定，公開招股要邀請公眾參與。以前香港的IPO，沒有私人配售部份，只有公眾認購部份，即係天王都冇面畀，一律填白表申請，超額的話就抽籤或按比例配發IPO股份。但自從H股出現，100%公眾認購的安排惹來國際投資者不滿，因為100%公眾認購並不是國際慣例。有見及此，SFC開始對100%公眾認購的規定放鬆，容許投行將部份股票以配售方式售予機構投資者，經過一輪研究，SFC認為至少要保留IPO的10%給公眾認購才算公平合理，所以今天一個典型的主板IPO其中9成是配售部份，1成是公眾認購部份。但SFC亦考慮到萬一公眾認購部份踴躍，散户所獲的股份將不會很多，所以要求投行設立回撥機制，一旦公眾認購部份太踴躍時，將部份原本屬配售部份的股份，轉而撥到公眾認購部份，以滿足散户的要求。
所以用回撥這詞是有特別含義，回撥是因為原本所有股份應是公眾認購部份，投行經SFC同意將部份股票撥出來予機構投資者認購，現在由於公眾認購部份太踴躍，部份股票撥回公眾認購部份。
典型的回撥機制
典型的回撥機制如下:

公眾認購部份超額30倍或以下: 無須回撥
公眾認購部份超額30倍至50倍: 公眾認購部份由原來的10%，增至30%
公眾認購部份超額50倍至100倍: 公眾認購部份由原來的10%，增至40%
公眾認購部份超額100倍或以上: 公眾認購部份由原來的10%，增至50%
但這只是典型的回撥機制，超大型IPO，clawback 會較少。

什麼是回撥機制

“回撥機制”指通過向法人投資者詢價並確定價格，對一般投資者上網發行；根據一般投資者的申購情況，最終確定對法人投資者和對一般投資者的股票分配量。

http://finance.sina.com.cn/stock/stocklearnclass/20060626/16452681958.shtml

回撥機制己在招股時定下, 可以在招股書看到