133招商基金

無可置疑地中國政府推出一系列宏調措施會對大陸股市有所影響，現時實行的，只有加息及增加存款撥備金，至於徵收股票增值稅等，仍只是談，多數都係講出來嚇吓上面啲股民．９７年香港樓市瘋狂，情況如今日的大陸股市，當時特首董建華落重藥冷卻樓市，使樓市去左冰河時期，直頭是硬著陸！大陸政府應該會以史為鏡！

現時招商中國基金（１３３）的股價與其應有的價值是有一大段距離，這是我最近密密買的原因．

招商局中國基金（１３３）的主要業務是在中國進行投資，其投資方式是直接參股中國高素質的 投資項目，主要對象為非上市企業。該公司亦可投資於高科技項目，包括首次公開招股及上巿前配股，但累計投資額將不超過1,000萬美元；亦可投資不多於其 資產淨值10%於中國概念股，「H」股，「B」股，及在香港特別行政區上巿的公司之股票，該等公司之主要業務及收入必須是來自中華人民共和國（包括香港）
該公司於九三年開始投資業務，至今投資組合中之項目分佈於金融服務業、工業製造及房地產等行業。
話說該公司投資不同領域，但主要的投資項目都是屬於金融服務業，約佔該基金的８４％，其次是現金約８．８％，工業製造類是３．６５％
所以招商中國基金（１３３）實質是一隻中國金融業基金！

根據０６年的公司年報披露，在這８４％的金融服務業資產中，資產分佈比例如下：

招商銀行　　　帳面值１億８千萬美元　佔總數的　５７．８６％
興業銀行　　　帳面值６千２百萬美元　佔總數的　１９．６９％
中誠信託　　　帳面值１千８百萬美元　佔總數的　５．６５％
招商證券　　　帳面值１百萬美元　　　佔總數的　０．４４％
興業證券　　　帳面值（不入帳）　　　佔總數的　０％
巨田證券　　　帳面值（不入帳）　　　佔總數的　０％
巨田基金　　　帳面值１百萬美元　　　佔總數的　０．３６％

由此可見，所謂的金融資產，實際是兩隻主打：招商銀行及興業銀行

０６年業績公佈後，該公司宣布盈利大增近１４倍，其主要原因當然是資產獲重估．

該基金的主要資產招商銀行，０６年年尾時的Ｈ股股價大約在＄１７，當時招商中國基金（１３３）的股價是＄２１左右．現時最新招行Ｈ股的股價已是＄２０．１５！招商中國基金（１３３）的股價卻是＄２１．３５！

根據該公司年報上提供的資料，０６年尾，招商中國基金的每股資產值是＄１．９１７美元，折合港幣＄１４．９５，已令該基金盈利急升，因為相對０５年的每股資產值是＄１．０６９美元，折合港幣＄８．３２，較０５年增長７９％！

所以引致該年盈利大增的主因！

＄１４．９５資產值相對＄２１．３５資產值是不是有很多溢價？
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錯！最新公司公佈４月３０日，招商中國基金（１３３）的每股資產值是３．４６２美元，即＄２７．０６港元！

財務/資產淨值摘要

資產淨值摘要

於 每股資產淨值 2007年04月30日 3.462美元 (27.06港元) 2007年03月31日 2.748美元 (21.47港元) 2007年02月28日 2.582美元 (20.18港元) 2007年01月31日 1.912美元 (14.94港元) 2006年12月31日 1.738美元 (13.55港元) 2006年11月30日 1.573美元 (12.22港元) 2006年10月31日 1.447美元 (11.26港元) 2006年09月30日 1.373美元 (10.70港元) 2006年08月31日 1.286美元 (10.01港元) 2006年07月31日 1.185美元 (9.22港元) 2006年06月30日 1.15美元 (8.94港元) 2006年05月31日 1.123美元 (8.72港元) 2006年04月30日 1.083美元 (8.40港元)
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財務概覽

年份 淨利潤
(千美元) 資產淨值
(千美元) 2006 115,417 262,872 2005 7,830 146,671 2004 1,102 139,031 2003 12,089 138,854 2002 4,588 128,240 2001 4,991 125,428
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所以現時招商中國基金（１３３）不是溢價，而是反過來是折讓！

本人覺得４月３０日的每股資產值＄２７．０６尚有極大的上升空間！理由如下：

第一，該公司是極保守，有很多資產全部撇帳，例如興業證券及巨田證券，你會發覺佔公司資產值是０，為什麼？話說以前Ａ股未瘋狂時，很多證券公司都要虧本，該基金竟然將它們全數撇帳！

但根據公司年報顯示，興業證券０６年的純利是３．０７億元人民幣，但０５年卻虧損６千８百萬人民幣，由於仍然有累計虧損，所以已在０５年將它全數撇帳！

巨田證券，０６年的純利是３，６１０萬人民幣，比０５年同期是虧損６，８１７萬人民幣，所以在０５年已經又被全數撇帳！

因此，在中國股市由０６年開始走出谷底，證券公司生意好到不得了，每日開戶的人數以萬計，試想這兩間公司的價值是不是０？這完全未計及４月３０日的每股資產值＄２７．０６之內！

另外，招商證券方面，該公司正籌備上市，所以該基金的資產值又會提升！０５年招商證券賺５．２８５萬人民幣，０６年已賺１０．４億元人民幣！可見招商中國基金（１３３）的資產真是件件都係寶！

由於招商中國基金（１３３）的前期投資公司都不是上市公司，當一上市後就鯉躍龍門，升價十倍，如招行，興業等，所以現時所謂的資產值，仍然很多是以該公司實際擁有的資產去計算，即是ＰＢ＝１！

至於巨田基金，去年因巨田證券重組因素的負面因素影響，引致要大派紅利吸引投資者，故此往年的表現也是比正常的情況差，所以今年沒有這個因素，該部份的表現將會更勝昨年！


最近大家有否留意到，眾多中資證券行的股票均大幅造高，例如申銀萬國（２１８），第一上海（２２７）及光大控股（１６５）等，可知現時大陸的證券牌是多麼值錢，招商中國基金（１３３）手上的有三間證券公司，三間證券行０６年已經公佈出來時賺大錢的，但帳面上卻有兩間公司的資產值是０！

而且，以該公司的會計手法，不是按其持有的公司所賺的利潤以持股比例去入帳，是以該持有公司賺了錢後，分幾多息才算是計公司所賺的利潤！

例如，中誠信託０６年獲利２．７５億元人民幣，比去年增長２８６％，招商中國基金（１３３）持有６．８１６７％股權，基金入帳只有中誠信託給予的股東分利４０．３萬美元，即約３１０萬人民幣入帳，並不是以２．７５億　Ｘ　６．８１６７％，即１仟８百萬元人民幣入帳．

以上計法，亦認用於招行及興業的利潤，不是以該公司的利潤按比例去攤分，而是以股息的方式計算，當然會計法則是冇錯，但單看ＰＥ數，是否這個ＰＥ同其他公司的ＰＥ不同！

還有一個消息，在工業投資部份，佔資產值的３．６５％的招遠金寶電子有限公司０６年獲利５，２８３萬元人民幣，比去年大升５４％，已成功湊大，以攪緊Ａ股上市，到時招商中國基金（１３３）的資產值又可提升！

招商中國基金（１３３）是一間識人於微時的投資公司，專門襯佢未上市時投資，再湊大後上市，情況實與差一個３字的和黃（１３）差不多，喜歡玩上市為基金創富！

招商中國基金（１３３）同Ａ５０中國基金（２８２３）很不同，Ａ５０的基金跟足Ａ股，即是所有的資產已經上晒市，有數畀你計！Ａ股話有泡沫，咁你話Ａ５０中國基金（２８２３）有冇泡沫呢？

招商中國基金（１３３）尚有很多資產是隱左形，甚至一早全數撇晒帳，＄２７．０６的每股資產值，再加甚多冇數計的隱形資產，以最新的收市價＄２１．３５，你又話有冇泡沫呢？

走勢方面，＄２２以上畀人壓到衡，擺明唔畀佢上住，你越壓，我就越買！

翻查以往招商中國基金（１３３）的每股資產值與每股股價的比例，絕大部份時間都是有溢價，唔信可以自己查吓，為何現時竟然有折讓？以公司３．２６倍ＰＥ，０．７８倍ＰＢ，問你跌得去邊？

現時未開車，唔通開左車先問仲入唔入得過？

明報專訊

基金官方網址

基金的年報


Yoki Wong
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yoki,大輝比10個叻你﹗