何謂債券及孖展？

1) 孖展

投資者買賣證券時，可選擇支付全數金額，或向經紀行借入部分款項。投資者如選擇借入款項，便須在經紀行開設「保證金」（俗稱「孖展」）戶口。投資者就買入證券的總額，所存入的部分款項便稱為「保證金」。經紀行向投資者提供貸款，投資者以購入的證券或存放在孖展戶口的其他證券作為抵押品。投資者出售證券後，須根據孖展信貸的條款償還借款。整項交易的利潤，是購入證券的成本減去出售證券所得，再減去交易費用及孖展貸款利息後所得的數額。

為何進行孖展交易？

一般來說，投資者透過孖展交易以提高購買能力，以及藉著槓桿效應擴大投資額。儘管孖展交易有可能提供更高的回報，但潛在的損失亦會同時倍大。

假設一名投資者以100元買入某隻股份，股價後來升至150元。假如該投資者全數支付購入的股份，投資回報率是50%。但假如按50%的孖展成數(又稱「保證金」比率)購入該股份，即支付50元現金及向經紀行借入50元，最後他的投資回報率便是投入的資金的100%。

然而，股價下跌時，進行孖展買賣便會招致巨大損失。假設以100元購入的股份跌至50元，如該投資者全數支付所購股份，他的投資便會損失50%。但假如他以50%孖展成數買賣，便虧蝕100%或損失所有本金!請不要忘記，槓桿作用既能令投資者賺取厚利，也能令他們損失慘重!

追繳保證金

投資者進行孖展買賣時，除可能招致更大損失外，可能還要承受經紀行追繳保證金的風險。假如孖展戶口內的證券的價值跌至低於預設的孖展成數，經紀行可能要求投資者提供額外的抵押品（俗稱「補倉」）。

投資者應注意，經紀行不一定有責任向客戶發出追繳保證金通知，或通知他們的戶口內的證券的價值已跌至低於指定的孖展成數。經紀行可以隨時出售客戶的證券，毋須事先諮詢他們的意見。若干孖展客戶協議規定，即使經紀行表示會給客戶時間提供抵押品，但該公司仍有權毋需待客戶繳足保證金便出售他們的證券。這種「強迫性斬倉」在出售證券的價格及時間方面都很可能會對客戶不利。此外，假如客戶的抵押品有超過一隻股份，經紀行可能會出售流通量最高的股份，並非客戶打算出售的那隻股份。因此，進行買賣前，投資者必須查詢清楚有關的追繳保證金程序。

投資者必須知道如遇到斬倉，損失可能會超過所存放的孖展金額。假如斬倉後所得的款項仍不足以償還孖展貸款時，投資者除損失所有的孖展存款外，還要承擔該戶口的虧損。

孖展客戶協議

進行孖展買賣前，投資者必須與經紀行訂立明確的書面協議。在簽署有關的協議書前，必須仔細閱讀內容，確保明白有關孖展戶口的條款，例如：

開設孖展戶口的收費或按金(如有)；
孖展貸款的計息方法；
孖展貸款的清還方法；
經紀行處置證券抵押品的權限；
孖展成數，以及有關成數是否適用於個別或所有類別的證券；
追繳保證金的程序，例如何時追繳保證金，通知客戶的形式，及繳足保證金的時限；
在出售證券以填補保證金不足之數前，經紀行發出通知的形式 (如有)；
就客戶交易及貸款利息發出通知的形式；
當客戶離開本地，經紀行就"斬倉"、追繳保證金，或發出交易通知，會怎樣與客戶聯絡。

2) 債券

“債券”是債務證券的一種，是債券發行商 (借款人) 與投資者 (貸款人) 之間的借貸協議。投資者購入債券，就如借出資金予政府、大企業或其他債券發行機構。發債人須於債券到期日前按期支付早前承諾的利息，並在到期日於指定價格向債券持有人贖回債券(即歸還本金)。
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債券有那些種類？

以發行人劃分有下列兩類債券：
政府債券
當一個國家的政府需要資金來應付開支，該政府可透過發行債券在市場籌集資金。如：國庫債券 (美國政府) 及外匯基金債券(香港政府)。
公司債券
公司債券是由私人或公營機構發行。透過發行債券所得來的資金可作多項用途，例如增建設施、添置器材或擴充業務。發行公司債券的機構例子包括有：地鐵、九鐵及和黃等。


以票面息率劃分有下列四類債券：

定息債券
定息債券於發行時已鎖定了該債券的票面息率，該息率主要根據債券在發行時之市場供求而定。債券發行後，票面息率便不會改變(票面息率乘本金便是實際票面利息金額)。一般來說，投資者將於每季、每半年或每年收取利息；而債券持有人於到期時便可以取回投資在債券的本金。
零息債券
零息債券並不會定期支付利息給債券持有人，持有人以投資面值的折扣價購入債券，然後於債券到期時一併收回本金。而零息債券的息率是該債券之內部回報率 (Internal Rate of Return) 。
浮息債券
浮息債券的票面息率隨從市場浮動。一般以債務市場上的某一指標掛鉤，如美國國庫債券；這樣當市場息率上升時，浮息債券的票面息率以致到期收益率也會作出相應調整。有了這樣的機制，債券持有人便不會因市場息率上升而招致損失。假設浮息跟定息債券的到期日相同，前者之孳息息率會較後者為低。
可換股債券
可換股債券屬於公司債券的一種。一般來說，債券持有人可將債券轉換成債券發行商的普通股。簡單而言，可換股債券是一種結構性投資產品，是債券及認購期權的組合。這類債券於發行時已訂下了可兌換股數及換股價，持有人可根據該比率及價格把債券轉換成普通股。

可換股債券有下列兩種特性：
回購特性
發債商可選擇於債券到期前之某一特定時段及指定價格(回購價)向債券持有人把債券提早贖回。當市場利率下降，發債商都傾向進行再融資，即回購已發行較高利息支出的債券後，以息率較低的融資工具代替，藉此減低利息支出。有部份債券於發行時已訂下回購保障期，以確保在回購保障期期間，發債商不能向債券持有人贖回債券。
回贖特性
當債券持有人發現市場上有另一投資項目的回報比持有債券為佳，債券持有人便傾向把債券回贖，再把資本投資於回報更佳的投資工具上。擁有回贖特性的債券便容許持有人於特訂時段及指定價格，向債券商贖回本金。

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