四川新華文軒呢隻值唔值得抽呀? Any potential?

新華文軒(0811.HK)表示，主要於四川省經營三大業務版塊，分別為經營圖書及影音產品零售門市、發行教材及教輔，及向圖書出版商提供輔助支援及服務。

新華文軒指其為內地少數從事圖書發行及零售之綜合一體化文化企業，優勢使其能抓緊內地圖書出版及發行業隨法規轉變所出現之商機。截至06年12月底度止，零售、教材及教輔發行之收益分別約佔集團總收益的16%、53%及29%。

該集團目前的零售門市達193間，其中191間位於四川省內，另於重慶市及西安市設有零售門市。除擁有50年歷史之「新華書店」品牌外，集團(及其前身)以自建的「文軒」及「時代新華」品牌經營連鎖零售門市以銷售大眾圖書及影音產品，並為四川省內最大之零售書店網絡。

該集團於16日開始公開招股，30日主板掛牌。

都應該抽得過~~~起碼有我抽先~~~XDDD

I think apply about 50k-100k, will be sure to get one hand!
圖片參考：http://hk.yimg.com/i/icon/16/1.gif


新華文軒為內地第四大書商。集團於四川省從事三種業務，1) 經營圖書及影音產品零售門市；2) 發行教材及教輔；及3)向圖書出版商提供輔助支援及服務。集團共有193個零售點，其中191個在四川省，另外2個在西安及重慶。書店統一稱「新華文軒」，銷售大眾圖書。視聽產品在旗下「時代新華」分店出售。

集團3 大業務: 零售、教材及教輔發行業務，各佔營業額約16%、53%及29%。公司在四川省圖書零售市場市佔率達四成五，於教科書方面由於有獨家專營權令市佔率為百分之百，而在教科書輔助材料方面亦佔六成五。

集團06 年純利按年增長10%至3 億元，主要因為政府給予新華文軒這類國營公司重組轉型上的資金支持，以至所得稅支出較上一年減少95%，抵銷集團06 營業額和經營溢利倒退。預計在今明兩年，公司的有效稅率將維持在1.5%左右，這將對集團未來純利表現有幫助。但09年，有效稅率將回復至正常的25%水平。

新華文軒具有內需概念，擁有省內獨家經營權的業務，別的公司難以打入四川與新華文軒競爭。另外，新華文軒為港股中首隻純書店股，目前市場沒有相近股份。預計未來派息比率15%至30%。以新華文軒06年市盈率11.4 至14.8 倍，與同類型於A 股上市的相近股份，平均06 年市盈率20 倍折讓後比較，新華文軒估值屬偏低。

但未來集團的增長動力全依賴拓展其他省份的業務，但因各省獨家經營權制度，預期新華文軒在其他省份經營業務會面對較大障礙。再加上，新華文軒於日後能否提升書本價格，會直接影其純利表現。在缺乏盈利增長動力之下，預期未來盈利可能會下跌，故給予中性評級。

參考資料:
http://www.kgieworld .com/Content/Upload/ pdf/research/hkipo_0 811_c070516.pdf