百麗是否值得認購, 可升幾多?

值得, 可升50%!!!

百麗在內地共經營2700 間女裝鞋店及超過1000間運動鞋店，現有8個品牌，其中6個是自有品牌，包括BELLE、STACCATO、Teenmix、Tata等，另外有Joy & Peace及Bata兩個授權品牌。百麗去年在內地的市場佔有率達8.2％，為內地最大女鞋零售商。另外，去
年百麗是Nike 及adidas 在內地最大的零售代理商。

受惠於集團透過併購活動積極拓展女裝以及運動鞋零售業務，百麗過去數年盈利明顯上升。百麗於05年9月購入女裝鞋業務，此業務佔集團06年營業額約67%。其運動鞋業務，集團於06年中買入此業務，並佔06年營業額21%。

由於百麗將持續透過收購以及積極拓展零售點以及提升盈利，其未來資本開支需求仍大，故集團的派息比率只有20-30%。

百麗以07年預期市盈率27-31倍招股，為同業永恩(0210.HK) (24倍)以及李寧(2331.HK) (39倍)之間。由於百麗上市後將成為國內最大的零售鞋店(以市值估算)，百麗預期可較同業享有溢價，加上LV以3,000萬美元認購百麗股份，將增加投資者信心。因此，我們預期百麗股價於掛牌時應表現良好，建議認購。

Of course 值得認購, 預佢升 30% 至 50%

百麗以07年預期市盈率27-31倍招股，為同業永恩
(0210.HK) (24倍)以及李寧(2331.HK) (39倍)之間。由於
百麗上市後將成為國內最大的零售鞋店(以市值估
算)，百麗預期可較同業享有溢價，加上LV以3,000
萬美元認購百麗股份，將增加投資者信心。因此，我
們預期百麗股價於掛牌時應表現良好，最少30 的升幅
百麗在內地共經營2700 間女裝鞋店及超過1000間運
動鞋店，現有8個品牌，其中6個是自有品牌，包括
BELLE、STACCATO、Teenmix、Tata等，另外有Joy
& Peace及Bata兩個授權品牌。百麗去年在內地的市
場佔有率達8.2％，為內地最大女鞋零售商。另外，去
年百麗是Nike 及adidas 在內地最大的零售代理商。

受惠於集團透過併購活動積極拓展女裝以及運動鞋零
售業務，百麗過去數年盈利明顯上升。百麗於05年9
月購入女裝鞋業務，此業務佔集團06年營業額約
67%。其運動鞋業務，集團於06年中買入此業務，並
佔06年營業額21%。

由於百麗將持續透過收購以及積極拓展零售點以及提
升盈利，其未來資本開支需求仍大，故集團的派息比
率只有20-30%。