1888前境 ?

1888是優質的工業股，管理不錯，前途一片光明。在$7.4的價位，1888的母公司建滔化工(148)亦有購入增持建滔板的股份。當然，它不是當炒股，只是平實的工業股，短線急上的機會不高，目前價位，再大跌的機會亦不大，宜中長線投資。

1888是由建滔化工(148)分拆出來的子公司，是建滔化工最賺錢的部份，建滔板的純利05年和06年都佔建滔化工純利七成以上。它的生意主要是銅覆板面。建滔的銅覆板面在業內有龍頭地位，它的銅覆板在05年的世界市場佔有率達9.9%，在內地市場亦有三成佔有率，隨國內電子產品因經濟發展需求日增，銅覆板面為電子產品的重要組成部份，市場需求亦會相應增加。建滔積層板的營業額一直持續上升，產能亦在不斷提昇中。她06的純利比05年增長五成。在未分拆前，建滔化工(148)自02年至06年每年純利都有增長（平均大約五至六成，最差的那一年都有兩成）。建滔板的財務穏健，06年的負債比率是24%，流動資產比總負債高很多。建滔的成本控制一向做得很好，毛利率幾年來一直都有增長（參照分拆前的建滔化工財務報表）。

市場憂慮銅價上升會影響它的利潤，可是，之前銅價都一直上升！亦似乎對它的毛利影響不大，因為它能成功提昇產品價格將成本轉嫁客戶身上，原因可能是銅覆板面的需求仍然是大的，而建滔是很大的生產商，自然議價能力高。在06年建滔板的毛利增長速度遠遠超過分銷和行政成本的增長速度，建滔板亦有不斷投資增加上游物料的生產，進一步控制成本。假如以上的趨勢持續，建滔板的價值必然有可觀的上升，股價亦然。

圖片參考：http://ichart.finance.yahoo.com/t?s=1888.HK

集團取得卓越的營運表現，為未來的盈利增長建立了良好的優勢。集團將繼續專注於其核心策略去擴大市場份額，並透過本身一直成功運作的垂直整合營運模式，保持具競爭力的成本架構。

受農曆新年假期的季節性影響，覆銅面板需求在二零零七年初略為放緩，然而訂單自二零零七年三月起已重上軌道，而集團各廠之產能亦已接近飽和。集團預期高檔電子消費品的需求將日益增加，集團將開發更多新產品，並會擴大環氧玻璃纖維覆銅面板產品及其他上游物料的產能，藉此捕捉全球市場新的商機。管理層期望透過與品牌電子產品生產商加強業務關係，以及在印度和俄羅斯等海外市場擴展業務，達至銷售額持續增長的目標。

集團計劃在二零零七年內，將環氧玻璃纖維覆銅面板的產能增加35%。為善用廣東省佛岡的生產設施的成本優勢，集團計劃在二零零七年年底前，每月額外增加該廠的覆銅面板產能四十萬張。集團於江蘇省江陰之環氧玻璃纖維覆銅面板新廠，亦預算在二零零七年年底每月額外增加產能六十萬張，從而鞏固集團在中國華東市場的地位，以配合當地電子業的快速增長。另外，為配合覆銅面板的產能擴展，集團計劃在二零零七年內將銅箔、玻璃絲及玻璃纖維布等上游物料的產能擴大。集團於江蘇省江陰的新環氧樹脂廠亦將於二零零七年四月開始試產。以上新增之產能將進一步強化集團的成本競爭優勢，藉以擴大集團在未來的市場份額。